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巨亏70亿遭“逼宫”,天神娱乐苦了朱晔还是小散

投中教育   |   李彩凤
2019-08-22 14:09:54

股东内讧不断自然与天神娱乐群兵无主,以及股权分散息息相关。

8月15日,天神娱乐公告称,公司董事会收到三名股东发来的《关于提请大连天神娱乐股份有限公司董事会召开2019年第四次临时股东大会的通知》。三家股东表示对现任董事会成员不再信任,称董事会放任公司实际控制人、高级管理人员从事侵害公司利益的违法违规行为,致使被证监会立案调查。股东要求召开临时股东大会,并希望改组天神娱乐董事会及监事会。

这样的一场“逼宫”大戏对于近来麻烦不断的天神娱乐可谓是雪上加霜。曾以超234万美元拍下与巴菲特天价午餐的前董事长朱晔成为了众矢之的。关于他远程操控董事会,干涉公司正常运作,致使杨锴团队受掣肘等质疑声不断。

18日,朱晔发文反攻:“天神娱乐上市以来,我有没有高位减持过,有没有通过减持股票获利?为了公司的股价,我一次次增加锁定期,你们心里没数?‘中饱私囊’的罪名安在一个一股没卖的董事长身上,多有意思。”

紧随其后,天神娱乐董事李春也发表公开信,称股东间需要的是充分信任而非闹剧般的相争,而天神娱乐需要的是一次刮骨疗伤般的自我救赎。

双方各执其词,看客们无所适从。曾经被称为“中国游戏第一股”,市值一度达400亿人民币的天神娱乐如何闹到这般境地,今日之局到底由谁酿成?何处又是天神娱乐的归途呢?

行业阵痛+冒进收购,2018年亏损超70亿

矛盾的源头始于2018年的巨额亏损。财报显示,天神娱乐2018年实现营业收入25.99亿元,同比下降16.20%,归属于母公司所有者净利润-71.51亿元,同比下降803.52%。

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大幅度利润跳水难免令人咋舌,却并不意外。李春在8月16日的媒体沟通会上,将天神娱乐利润下降的核心原因归结于诸多投资标的出现资产减值及利润急剧下滑。朱晔在公开信中也承认犯了冒进的错误,表示自己曾盲目的看好影视和游戏市场。

成立于2009年的天神娱乐本是一个以游戏为母体的公司,2014年天神娱乐借壳上市。恰逢其时,中国资本市场在2015-2017年,资金充裕、杠杆丰沛,包括A股市场在内的众多上市公司用重组的方式来实现资产规模的扩大,数十亿、数百亿美金的并购屡见不鲜。在行业机缘和资本助力之下,天神娱乐也开启了大规模并购。

2015年,天神娱乐先后以现金对价6.2亿收购妙趣横生95%的股权,8.8亿收购雷尚科技100%的股权,1亿收购上海麦橙100%股权,甚至以20.7亿收购Avazu Inc.100%的股权。

此后的收购步伐更是只增不减。2017年,天神娱乐以34.16亿收购了幻想悦游93.5417%的股权,以7.42亿收购合润传媒96.36%的股权,并以4.68亿元收购了嘉兴乐玩42%股权。

除了游戏行业,天神娱乐在影视娱乐也没少下注。在影视行业的高峰期,天神娱乐分别投资了微影时代、工夫影业和嗨乐影视等公司。

风口到来之时,众人看到的只有真金白银,但大规模收购背后,天神娱乐早已为自己埋下恶果。当宏观政策和大环境的“第一重风波”来临,天神娱乐始料未及。

2018年,游戏行业增速下滑、市场竞争日趋激烈,再加上版号冻结、总量调控等监管政策调整带来的巨大压力, 包括腾讯、网易在内的头部游戏企业均受到冲击,天神娱乐游戏业务的经营业绩在报告期出现了较大程度的下滑。

例如,在游戏研发方面,天神互动运营的《傲剑》、《飞升》、《苍穹变》等游戏产品至衰退期,活跃用户及运营收入持续下滑。妙趣横生已开发游戏《黎明之光》、《神之刃》受游戏生命周期影响也出现收入下滑,原计划上线的两款新研发游戏《天盛长歌》、《杯莫停》因受版号暂停影响也未如期上线运营。

棋牌类游戏遭到监管也为天神娱乐带来“第二重风波”。因德州扑克类游戏成为监管整顿重点, 《一花德州扑克》、《口袋德州扑克》或运营停止,或用户活跃度、付费率下降,以其作为收入主体的一花科技、口袋科技均出现业绩大幅下滑。

同样,2018年也是影视行业遭遇寒冬的一年。监管从规范税收秩序、限制特定题材、治理艺人片酬、统一网台审核标准等多维度持续加强行业监管。受此影响,市场对于影视行业预期产生明显下调,业内影视制作项目减产、延期现象严重,影视内容制作产业陷入低谷期。天神娱乐通过并购基金投资的工夫影业与嗨乐影视经营业绩均出现不同程度下滑。

股东内讧,自救势在必行

行业阵痛加上冒进之举成为天神娱乐在短短一年多由盛转衰的主要原因,但显然,股东内讧的真正导火索不止于此。

自去年9月朱晔辞去公司董事长兼总经理职务后,天神娱乐基本处于无主状态,公司高层接连离职。股东内讧不断自然与天神娱乐群兵无主,以及股权分散息息相关。

投中教育查询了解到,天神娱乐前十大股东共持有总股份47.25%,其中最大股东朱晔持股数占总股本14.01%;第二大股东石波涛占7.79%。此次发难的三家股东为新有限公司、颐和银丰和上海诚自持股数连续九十日以上分别占总股本的7.20%、2.35%和1.67%,合计占11.22%。而李春并未持有公司股票,仅担任副总经理一职,天神娱乐2018年报显示,李春年薪为208万元。(截至2019年3月31日,天神娱乐股东情况,数据来源东方财富)

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(截至2019年3月31日,天神娱乐股东情况,数据来源东方财富)

此次的发难背后,股东损失惨重。据了解,朱晔2015年至2017年通过四次定增总计募得41亿元。2015年上海诚自定增入股时,定增发行价为复权前每股53.13元;颐和银丰在2017年底定增10.44亿元入股时,定增发行价为每股23.21元。然而目前,天神娱乐的股价仅为3元左右,市值不到30亿,损失之大可想而知。

持股最多的朱晔被质疑通过隐蔽的关联交易将持续亏损的烂资产高价卖给上市公司,从而掏空天神娱乐,离职远遁美国后,遥控指挥公司董事会,掣肘新上任的杨锴团队。

对此,朱晔反击称从未中饱私囊,李春在媒体沟通会上也为朱晔辨白表示,作为天神娱乐最大股东,从2014年上市到2019年以来,朱晔只减持了96万股股票,而这96万股的股票金额还是为了给子公司做收购使用。李春认为,这次逼宫“蓄谋已久、拒绝沟通、来意不善”。

无论真相究竟怎样,现任管理层违规违法披露的责任是无法推诿的。

8月1日天神娱乐收到证监会立案调查通知。公告称,大连证监局在专项核查中发现天神娱乐存在资金占用、关联交易未履行程序、部分费用核算与披露不真实、有限合伙并购基金相关信息披露不及时不充分、子公司及投资标的重大事项未及时披露、公司治理和内部控制不规范、子公司业绩完成情况与预测金额存在重大差异等违法违规行为。

而时隔半年,天神娱乐的业绩仍不乐观。根据7月10日披露的业绩预告修正公告,预计上半年亏损1.3亿元至2.3亿元。关于预亏原因,天神娱乐表示,原有游戏产品盈利能力不足,新游戏产品未如期上线,导致部分子公司经营业绩未达到预期。此外,天神目前尚有较大的债务困难,有息债务大概30多个亿,包括金融类,公司债,还有并购基金导致的收回债务。

无论如何,天神娱乐的自救势在必行。正如李春所言,天神娱乐的的确确已经经不起“折腾”,也经不起“病急乱投医”式的盲目自救。

“天神娱乐需要的是一次刮骨疗伤般的自我救赎,打开大门办企业,股东间需要的是充分信任、充分协作,而非闹剧般的相争。”李春表示。




网站编辑: 李彩凤
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