水塔研究：中金科越南工厂成全球战略核心支柱

专注于深度基本面研究的水塔研究（Water Tower Research）近日发布针对中金科工业集团（纳斯达克股票代码：ZJK）的最新跟踪报告，题为《越南本地化布局推进全球生产战略》。报告认为，中金科于4月20日披露的越南兴安省工厂本地化运营模式，标志着公司已正式将越南确立为全球制造网络的战略支柱。在当前跨国客户加速重构供应链依赖的背景下，这一布局具备高效的成本优势与订单承接能力。

报告核心亮点包括：

1.多元化产能精准承接OEM增量需求

越南工厂位于兴安省安美工业园区，紧邻越南河内及北部制造业走廊（北宁、北江），可高效服务于电子、AI基础设施、通信及汽车等终端市场。中金科越南基地能够以相对低成本、低贸易风险的定位，承接国际OEM客户的精密螺钉、冲压件及车削件订单。工厂已获得有害物质免除（HSF）认证，满足消费电子与汽车客户严格的合规要求。

2.“越南+美国”双轨扩张战略，协同效应突出

水塔研究强调，越南工厂应与公司此前披露在美国规划的精密零部件研发中心与制造基地（面向AI基础设施及半导体设备等领域）作为一体来理解。两者分工明确：越南工厂承担成熟产品线的规模化、关税友好型的产品生产；规划中的美国基地聚焦高附加值、贴近客户的产品研发与制造。这一双轨架构共同拓展了中金科覆盖全客户群的地理版图，显著提升供应链韧性。

3. 财务预测维持不变，估值折价依旧显著

本次公告完全符合水塔研究初始覆盖报告中的投资逻辑，不影响财务模型。分析师维持2025年全年收入约5,500万美元（同比增长约45%）、每股收益0.20美元的预测，并预计2026–2028年收入年均增长30%–35%、每股收益年均增长35%–40%。报告重申，中金科当前估值较全球紧固件同行仍存在明显折价，现有股价尚未反映其向高附加值精密组件转型及全球化布局所蕴含的长期价值。