锂电正极三十年，产业发展五要素

1.锂电正极三十年

在过去三十多年中，中国的锂电正极产业经历了从研发滞后、依赖日韩产业转移追赶阶段，到借助电动市场崛起并实现反超的激荡历程。在研发落后阶段（20世纪90年代到2000年），日本锂离子电池产业率先发展，主要应用在消费电子领域，垄断了全球90%的市场，锂电正极材料以钴酸锂为主流，而中国尚处于技术研发阶段。在产业转移追赶阶段（2001-2012年），全球消费锂电市场快速发展，随着日韩锂电产业链向中国转移，我国逐渐实现了包括正极材料在内的电池主材国产化及出口，日本锂电市场份额下降、中韩份额上升，呈“三足鼎立”之势。在借电动东风崛起反超阶段（2009-2015年），我国政府陆续出台了“十城千辆”、“新能源汽车推广目录”等电动车产业政策，引导和支持大动力锂电产业不断发展，适用于大动力市场的三元、磷酸铁锂正极材料技术路线持续突破，在此阶段，国内电动车市场以公用车为主，便宜安全的磷酸铁锂正极市场份额不断攀升，中国动力锂电产业逐渐成熟。2015-2019年，中国、欧洲成为全球最主要的电动车市场，动力锂电逐渐超越消费锂电，助力中国成全球锂电市场冠军，占据全球半壁江山。此阶段国内出台了高能量密度补贴政策，使得三元正极材料技术路线迅速发展，一骑绝尘；同时补贴政策不断优化，骗补企业被出清，驱动锂电企业技术升级、规模降本，加速了锂电和电动车产业发展。2020年至今，国内电动车及动力锂电市场迎来爆发，叠加新型储能政策利好，中国锂电企业迅速扩张产能，继续扩大全球份额，但也埋下了产能过剩的危机，企业净利润大幅下滑，迫使产业链企业加速技术创新和产品升级。

锂电正极材料产业发展历程

2.产业发展五要素

我国锂电正极材料产业的崛起受到市场、技术路线、政策、资本、产业链等五大因素的交织影响，其中政策的连续性、灵活性与电动车市场快速发展是我国锂电产业正极实现反超的关键推动要素。

电动汽车市场需求的爆发是我国锂电正极产业崛起的关键驱动力。伴随锂电市场发展，正极材料先后应用于电子消费品和电动汽车两大市场，在电动车发展初期，市场需求主要由政策驱动。一方面，市场需求决定了产业发展的速度和规模，2011-2022年，全球锂电正极材料产量从8.4万吨增长至228.5万吨，年均复合增长率达35%，中国正极产量占比由39%增长到85%。另一方面，市场需求决定了正极材料技术路线的主流发展方向：在消费电子时代，钴酸锂产业迅速发展，几乎垄断了正极材料市场；随着电动汽车的崛起和电子消费品市场的饱和，高能量密度、高倍率、长循环寿命成为锂电发展方向，主流正极材料技术路线由钴酸锂转变为三元、磷酸铁锂，未来趋势将朝着高镍多元、磷酸铁锰锂等方向发展。

2011-2022年中国和全球锂电正极材料产量变化

不同技术路线为我国锂电正极产业发展提供了多元解决方案。首先，各种锂电正极材料技术路线具有独特的优劣势，适应不同的应用市场需求。因此，不同技术路线的产业化进程主要取决于主流的应用市场需求和技术路线的适配度。其次，相关政策通过影响市场需求，从而影响、甚至决定正极材料技术路线的产业化进程。再次，产业链的完善度和资源禀赋在一定程度上决定了不同正极材料技术路线产业化的速度。最后，资本投入与并购对于不同正极材料技术路线产业链的协同完善起到了不可忽略的作用。2015年后，随着电动车市场的迅速发展，磷酸铁锂和镍钴锰三元正极材料的产销量逐年攀升，至今已占据了正极材料市场的绝对份额，远超适用于消费电子行业的钴酸锂和锰酸锂正极材料。

2011-2022年全球锂电四大正极材料产量变化

政策的持续稳定和灵活调整是我国锂电正极产业能够实现后来居上的关键法宝。在新能源产业的早中期发展阶段，政策的引导作用非常显著，主要体现在政策对市场、技术、产业链、资本的广泛影响上。一是政策对市场需求的影响显著，2009年中国通过“十城千辆”政策启动了计划性电动车市场；2013年通过《新能源汽车推广目录》推动市场性电动车市场起步；2016年以后，通过政策优化清理骗补企业，扶优扶强，实现产业技术升级和规模化降本，使得锂电市场健康快速发展；2020年以后，动力锂电市场爆发，电动车政策已经完成“扶上马”、“送一程”的历史使命，政策补贴逐年退坡至退出，但新型储能政策为锂电产业开辟了新增长市场。二是政策影响技术路线的选择，政策变化会显著影响市场需求的变化，不同的技术路线可满足不同的市场需求，因此政策变化曾多次引起锂电正极材料主流技术路线的变化，比如在“十城千辆”时代，锂电应用场景主要是公交大巴等公用车，磷酸铁锂这种相对安全的技术路线率先发展；在2013-2015年我国新能源汽车全面市场化推广时期，主要市场客户变成乘用车个体消费者，磷酸铁锂路线以其低成本优势快速增长，其产量占比一度接近三元正极材料；而2016年以后，我国引入能量密度指标作为补贴依据，具备高能量密度优势的三元正极路线快速发展，进一步扩大了与磷酸铁锂路线的产量差距，2018年，我国三元电池产量和装车量占比分别为55.5%和58.1%；2019年以后，补贴政策开始大幅退坡以促进锂电产业优胜劣汰，各大车企为了降低成本又纷纷投入磷酸铁锂车型，2021年以后，随着以比亚迪为龙头的磷酸铁锂主力车企销量暴增，磷酸铁锂正极材料实现了对三元正极材料的反超。三是政策对产业链发展的影响，对比中美日韩与欧洲国家的电动车政策，可以发现只有中国与韩国的锂电产业政策是一贯的，因此，在日本选择大力发展氢能路线后，日本锂电产业链向中、韩溢出转移，使得两国锂电产业后来者居上。同时，我国锂电产业政策随着产业发展适时调整，基于国内庞大的市场，锂电产业链在较短时间内实现了持续的优化与完善，在2016年中国锂电正极材料产量占据全球半壁江山，形成了一大批锂电正极材料企业。

产业资本是我国锂电正极产业发展的助推剂。中国正极材料企业规模化引入资本是从2007年当升科技引进海通证券、同创伟业和深创投开始；2014年白厚善创立金和锂电时，也是通过资本并购实现了对三元正极材料研发生产的早期布局；2014年以后，随着锂电产业迅速成熟，各大正极材料企业纷纷引入资本进行扩产和技术突破，竞争愈发激烈。值得一提的是，2015年后中国动力锂电产业稳居世界第一，出现了宁德时代、比亚迪等产业链龙头企业，这些链主企业通过股权投资与并购等方式链接上下游企业，彼此共生共赢，进一步完善并增强了锂电正极产业链，因此产业资本对上游正极材料企业的影响与日俱增。在有着漫长链条的锂电产业中，能否成为链主企业系统中的关键一环，在一定程度上决定了上游正极材料公司的成败。而产业资本的核心诉求有两点，一是保证上游供应链的安全，二是依靠上游先进技术开辟新的增长曲线。

政策、市场、技术、资本共同塑造我国锂电正极产业链格局，产业链格局是产业发展的重要脉搏，其动态变化直接影响整个产业的稳定性、创新能力和竞争力。2013-2019年，在政策的助力下，我国磷酸铁锂和三元两大正极技术路线的应用市场交替取得快速发展，依托我国材料、化工学科建设和工业基础优势，我国正极材料产业在两大路线上也不断取得新技术突破和量产落地。企业为了获得竞争优势，需要控制上游原料生产、绑定下游龙头客户、自研或购买新技术并量产落地、扩大产能实现规模降本，而这些都需要大量资本投入，所以在这一时期，资本火热入局，锂电正极产业链持续壮大并逐步完善。2017年以后，下游锂电市场需求快速攀升，正极材料产业规模也随之快速扩大，正极材料产业链竞争格局基本形成。2020年后，电动汽车市场大爆发，锂电产能过剩危机也逐渐显现，各大企业一方面不得不持续研发迭代，力争在高镍、无钴、磷酸铁锰锂等新技术的量产竞争中取得先发优势，另一方面也不断向上游拓展以缓解生产成本波动压力、与下游大客户绑定以确保生存空间，还有企业开始布局其他锂电主材及钠电材料以备在惨烈竞争中蓄力第二增长曲线，毕竟只有对市场、技术和政策的变化能够保持敏感并及时做出调整的企业，才能确保在持续产业竞争中保持优势。

整体来说，市场、政策、技术、资本共同促进了我国锂电正极产业链的建立、发展和调整，其中政策的连续性与灵活性、电动汽车市场快速发展是推动我国锂电产业正极崛起的关键要素。