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疫情之下房企众生相:有人忙上市,有人忙并购

蓝鲸财经   |   张学新
2020-03-19 11:31:35

在房地产行业洗牌加剧的时期,一场适者生存的残酷游戏早已开启,哪些房企会轰然倒下,哪些房企又能抓住机会脱颖而出呢?

2020年,房地产市场似乎比往年更加艰难。

据人民法院公告网显示,前两月,国内的房地产公司破产数量已经超过200家,而去年一整年发布破产文书的房企为500家左右。

受新冠肺炎疫情的影响,房企销售回款面临着巨大挑战。资金承压下,金辉、鹏润控股等房企,纷纷选择奔赴港交所上市,通过稀释股权来换取发展资金。

然而,并非所有房企都能拿到港交所的“门票”。对于融资不畅且数量众多的中小房企而言,出让股权或项目,似乎是他们为数不多的出路。

在业内人士看来,疫情给行业整合创造了机会。相较于2019年,今年的房地产行业收并购潮流或更加猛烈。

金辉集团转战港交所

在上交所苦等4年无望后,金辉集团将目光投向了香港。

近日有消息称,金辉集团已与投行密切接触,计划于2020年在港交所主板上市,预计募资规模至少为5亿美元。对此,金辉集团向蓝鲸房产予以了确认,但具体募资金额尚未确定。

据悉,金辉集团是TOP50里,少数未能上市的房企之一。2016年,金辉集团曾向上交所递交招股书。不过,招股书的审核状态在2017年变更为“已反馈”后,便再无更新。如今,金辉集团又一次将上市事宜提上了议程。

与香港资本市场相比,A股市场交易相对活跃,能够给企业带来更多的附加利益。不过受政策影响,近年来很少有房企回A成功。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来,疫情导致房企资金链承压。对于高周转、高杠杆与高负债的房企而言,转赴市盈率较低的港交所上市,开辟新的融资渠道,或是不得已而为之。

据金辉集团债券募集报告显示,2019年6月30日,公司一年内到期的非流动负债余额为141.81亿元,而现金及现金等价物为134.8亿元,确实存在一定短期偿债压力。

金辉集团不是个例。据了解,早在疫情阴云笼罩下的2月,来自河北的小房企鹏润控股便已提交招股书,走在了金辉的前面。再加上去年提交招股书的海伦堡等企业,目前在港交所等待IPO的房企已达到7家。

柏文喜判断,2020年或有更多的房企选择赴港“跃龙门”。受疫情影响,如今融资环境虽然出现松动,但公司债、银行信贷等相对廉价的融资渠道依旧在向规模房企倾斜。中小房企融资难、融资贵的困境仍然未能改变,而上市可以拓展企业的融资渠道。在业内人士看来,有时候多一条融资渠道,或许就意味着企业多活几年。

事实上,内地房企赴港上市潮的现象曾多次发生。其中,最受关注的阶段莫过于2007年和2009年。彼时,碧桂园(HK.00207)、恒大(HK.03333)、龙湖(HK.00960)、中国金茂(HK.00817)等12家房企,均在那两年叩开了资本市场的大门,并颇受投资者青睐。

然而,随着房地产行业逐渐走出“黄金时代”,近两年房企奔赴港交所募集资金,早已不复当年的风光,遭遇破发和低估值已是常态。以弘阳地产(HK.01996)为例,当时为吸引投资者关注,公司不得不以“折价上市”的方式来获取资金。如今两年过去了,弘阳地产市值仍未回到上市时的水平。

不过,即便是“流血上市”,对于很多负重前行的中小房企而言,依旧是“难以企及的彼岸”。

大中房企迎收并购机遇?

事实上,面对着资金上的压力,更多中小企业选择了出售股权或项目。

2020年伊始,房企正常的销售节奏被打乱,现金流遇到着巨大的考验。疫情冲击下,近期的收并购标的是否会突然增多呢?

对此,某闽系房企高管向蓝鲸房产指出,近期收购标的确实有所增加,只是质量较差,公司还需要观察。而总部位于上海的某TOP10房企高管则进一步表示,长期来看,收并购会是一个趋势,倒不会因为疫情突然大量增多。

话虽如此,但疫情给行业整合带来了更大的可能。蓝鲸房产注意到,嗅觉敏锐地中海(HK.00688)、绿城中国(HK.03900)、龙光地产(HK.03380)等企业,似乎已经在等候“猎物”。

据悉,钟情于招拍挂的中海地产,近期公开打起了收并购的主意;绿城方面向蓝鲸房产介绍称,基于公司发展需要,一旦市场上出现低价土地或者优质收并购机会,在保证公司现金流安全的前提下,会紧抓时间窗口,积极拓展。龙光地产某高管也向蓝鲸房产表达了拓展的意愿。

在业内人士看来,收并购是房企做大规模的利器。融创中国(HK.01918)、世茂房地产(HK.00813)便是其中的佼佼者。2019年,融创销售额成功突破5000亿元,世茂则成为TOP20房企里增速最快的一家。显然,对于财务稳健、现金流充足的房企而言,2020年或是弯道超车的一个窗口期。

当然,收并购机会的增多,并不意味着房企都有能力和意愿。

在上海中原地产首席分析师卢文曦看来,与招拍挂相比,收并购的过程更复杂,风险更大。作为收购方,需要将债权债务全部搞清楚,有的项目隐性债务可能会超过债权,收购不当可能会导致房企得不偿失。他建议,房企还是应根据自身实际情况来决定。

在房地产行业洗牌加剧的时期,一场适者生存的残酷游戏早已开启,哪些房企会轰然倒下,哪些房企又能抓住机会脱颖而出呢?相信答案并不遥远。

网站编辑: 林开浩

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