去年，随着加拿大和美国先后通过了工业大麻合法化，大麻概念股的热度从美股一路烧到A股，国内众多上市公司纷纷布局，触麻即涨成了A股一道独特的风景。
传统的工业大麻主要应用在纤维领域，我国已种植多年，技术成熟。而火起来的的大麻概念主要源于大麻素（CBD）的医用价值在全球范围内得到承认，可广泛用于医药、保健品、甚至食品、饮料、护肤品等消费领域。大麻素的学名是大麻二酚（CBD）。CBD具有抗痉挛、抗焦虑、镇静安定、抗失眠、抗炎等作用，或应用于抗肿瘤、治疗心脑血管疾病、治疗海洛因成瘾患者、预防与治疗老年痴呆症等领域。
东吴证券指出，CBD应用场景丰富。2019年全球CBD产业价值将达到57亿美元，到2021年将达到181亿美元。
变数中求机遇
来自政策的风险是工业大麻行业的首要风险。是否能够拿到牌照，特别是含金量高的加工牌照，是衡量工业大麻概念上市公司的一个重要维度。
国家禁毒委员会副主任、公安部反恐专员刘跃进表示，“工业大麻”的生产、种植、储存、运输在我们国家是有严格的管理程序和总量控制，是在政府有关部门的严格监管下进行的。目前，在很多国家将大麻合法化的前提下，中国将更加严格加强对“工业大麻”的监管，堵塞各方面漏洞，健全各种各样的管理制度。
据汇众研究院统计，国内至少有190家企业在经营范围中包含“工业大麻”，超过一半的公司都在种植和加工领域布局。在农业领域，“种植牌照”价值有限，更具价值的是“加工牌照”。某券商分析师指出：全球高质量CBD稀缺，工业大麻的萃取业务毛利率达50%-60%；而工业大麻种植业务毛利率仅为20%-30%。
2019年，康恩贝（600572.SH）为工业大麻圈下了2.4万亩，超过2018年全云南的种植面积。康恩贝旗下云杏生物科技，希望通过现有生产线改造获得加工许可，截止到目前，未获得加工许可资格。同样，有种植资质但未拿到加工资质的还有工业大麻概念股顺灏股份与昆药集团。
政策上的另一个风险则来自各国对于工业大麻及CBD进出口及使用的政策。FDA对CBD能否用于食品、饮料中仍未有明确态度。
某分析师指出：对于没有实质性工业大麻业务的标的，应采取回避措施。
第二个方面在于高CBD含量大麻种子的研发及顺利量产能力。
我国对大麻的种植有严格的限制，THC的含量不得超过0.3%。自然情况下大麻中CBD与THC含量的比例为1：1。CBD含量越高，单位面积的产能越大，提纯加工成本越低，经济效益越大。我国工业大麻CBD含量普遍较低，国内科研机构已经努力提升品种中CBD的含量，目前CBD含量最高的云麻8号的CBD含量仅有1.33%。而美国高含量CBD品种已近16%。加拿大PGG公司董事张平表示：加拿大已培育出17%CBD含量的品种。17%CBD的品种，每100公斤CBD干花可以萃取到15公斤以上的CBD油，相较于1%CBD含量的品种，成本可降低30%-40%。
在国内工业大麻CBD含量低，在国际市场上成本无优势的情况下，晋麻科技总工程师、原中国人民解放军总后勤部军需装备研究所教授何锦风表示，提升国内企业竞争力的主要解决办法就是依靠国内众多领域技术力量，联合攻关育种。
紫鑫药业（002118.SZ）在科研领域走在前列。今年1月，公司发布公告称，吉林省农业科学院与公司的荷兰全资子公司Fytagoras B.V.共同签订了《工业大麻合作研究协议》，计划以完成大麻品种的CBD含量达10%以上为工作目标。随后，8月5日，紫鑫药业与长春海关技术中心签署了《战略合作意向书》，计划在工业大麻项目、火麻油进口项目、进出口产品、科研立项等领域开展深度和广度合作。
抢占下游需求端口，是企业制胜关键
一条完整的大麻产业链可以分为育种→种植→加工提取→研发生产→分销→零售6个环节，若工业大麻产业仅停留在前端即种植与提取环节，经营风险大，所得到的利润空间极为有限。
在国内政策强监管的情况下，CBD提取物将只能依赖出口实现经济价值。而能否打开国际渠道，顺利销售至国外，并在终端产品最终实现变现，是对从事大麻行业企业的最终考验，也是大麻概念落地，美梦成真的最终考验。
美国、加拿大等世界多地都在积极进行工业大麻的种植、加工、萃取等部署。各国对于进口大麻的数量、限额、审批也都有严格的要求。德国表示将优先在欧盟范围对药用大麻进行招标。目前，德国所需的药用大麻主要从加拿大和荷兰进口，而针对中标企业，德国也有每公司每年1吨的限制。
其次，尚不能肯定大麻素CBD是否能够顺利渗透至消费市场中。
从这些维度来看，莱茵生物（002166.SZ）处于领跑地位。公司具有海外运营经验，及一定的海外销售渠道。不仅在美国已经购买了高含量原料和种苗，同时在美国建设工业大麻提取及应用工程建设项目已经获得发改委备案，且在CBD的提纯技术上处于领先。
值得一提是顺灏股份（002565.SZ）年初至今的涨幅已高达159%，是名副其实的大麻概念第一股。公司在工业大麻的投入以资本助力为主，未有研发投入。公司布局多项合作协议，但是后续落地情况有待观察。
而年初至今涨幅达82%的昆药集团（600422.SH）虽然也面临着拥有种植牌照，加工项目审批未落地的情况，但在产业链下游布局上也有所发力。公司利用工业大麻核心原料创造出KPC舒敏护肤系列，大麻叶提取物日化用品实现销售。投中健康向昆药集团进行核实，工作人员称日化用品取得国内相关的资质，已经在国内销售。至于提取物是否含有CBD成分，工作人员则未给出明确回复。
资本的狂欢总有终结时，潮水褪去了，终会发现谁在裸泳。未来涉及大麻概念的上市公司一定会进一步分化，二级市场上的价格也最终会回归至实际价值、回归至公司基本面。
工业大麻混战，胜出的不一定是顺灏股份
CBD含量越高，单位面积的产能越大，提纯加工成本越低，经济效益越大。
去年，随着加拿大和美国先后通过了工业大麻合法化，大麻概念股的热度从美股一路烧到A股，国内众多上市公司纷纷布局，触麻即涨成了A股一道独特的风景。
传统的工业大麻主要应用在纤维领域，我国已种植多年，技术成熟。而火起来的的大麻概念主要源于大麻素（CBD）的医用价值在全球范围内得到承认，可广泛用于医药、保健品、甚至食品、饮料、护肤品等消费领域。大麻素的学名是大麻二酚（CBD）。CBD具有抗痉挛、抗焦虑、镇静安定、抗失眠、抗炎等作用，或应用于抗肿瘤、治疗心脑血管疾病、治疗海洛因成瘾患者、预防与治疗老年痴呆症等领域。
东吴证券指出，CBD应用场景丰富。2019年全球CBD产业价值将达到57亿美元，到2021年将达到181亿美元。
变数中求机遇
来自政策的风险是工业大麻行业的首要风险。是否能够拿到牌照，特别是含金量高的加工牌照，是衡量工业大麻概念上市公司的一个重要维度。
国家禁毒委员会副主任、公安部反恐专员刘跃进表示，“工业大麻”的生产、种植、储存、运输在我们国家是有严格的管理程序和总量控制，是在政府有关部门的严格监管下进行的。目前，在很多国家将大麻合法化的前提下，中国将更加严格加强对“工业大麻”的监管，堵塞各方面漏洞，健全各种各样的管理制度。
据汇众研究院统计，国内至少有190家企业在经营范围中包含“工业大麻”，超过一半的公司都在种植和加工领域布局。在农业领域，“种植牌照”价值有限，更具价值的是“加工牌照”。某券商分析师指出：全球高质量CBD稀缺，工业大麻的萃取业务毛利率达50%-60%；而工业大麻种植业务毛利率仅为20%-30%。
2019年，康恩贝（600572.SH）为工业大麻圈下了2.4万亩，超过2018年全云南的种植面积。康恩贝旗下云杏生物科技，希望通过现有生产线改造获得加工许可，截止到目前，未获得加工许可资格。同样，有种植资质但未拿到加工资质的还有工业大麻概念股顺灏股份与昆药集团。
政策上的另一个风险则来自各国对于工业大麻及CBD进出口及使用的政策。FDA对CBD能否用于食品、饮料中仍未有明确态度。
某分析师指出：对于没有实质性工业大麻业务的标的，应采取回避措施。
第二个方面在于高CBD含量大麻种子的研发及顺利量产能力。
我国对大麻的种植有严格的限制，THC的含量不得超过0.3%。自然情况下大麻中CBD与THC含量的比例为1：1。CBD含量越高，单位面积的产能越大，提纯加工成本越低，经济效益越大。我国工业大麻CBD含量普遍较低，国内科研机构已经努力提升品种中CBD的含量，目前CBD含量最高的云麻8号的CBD含量仅有1.33%。而美国高含量CBD品种已近16%。加拿大PGG公司董事张平表示：加拿大已培育出17%CBD含量的品种。17%CBD的品种，每100公斤CBD干花可以萃取到15公斤以上的CBD油，相较于1%CBD含量的品种，成本可降低30%-40%。
在国内工业大麻CBD含量低，在国际市场上成本无优势的情况下，晋麻科技总工程师、原中国人民解放军总后勤部军需装备研究所教授何锦风表示，提升国内企业竞争力的主要解决办法就是依靠国内众多领域技术力量，联合攻关育种。
紫鑫药业（002118.SZ）在科研领域走在前列。今年1月，公司发布公告称，吉林省农业科学院与公司的荷兰全资子公司Fytagoras B.V.共同签订了《工业大麻合作研究协议》，计划以完成大麻品种的CBD含量达10%以上为工作目标。随后，8月5日，紫鑫药业与长春海关技术中心签署了《战略合作意向书》，计划在工业大麻项目、火麻油进口项目、进出口产品、科研立项等领域开展深度和广度合作。
抢占下游需求端口，是企业制胜关键
一条完整的大麻产业链可以分为育种→种植→加工提取→研发生产→分销→零售6个环节，若工业大麻产业仅停留在前端即种植与提取环节，经营风险大，所得到的利润空间极为有限。
在国内政策强监管的情况下，CBD提取物将只能依赖出口实现经济价值。而能否打开国际渠道，顺利销售至国外，并在终端产品最终实现变现，是对从事大麻行业企业的最终考验，也是大麻概念落地，美梦成真的最终考验。
美国、加拿大等世界多地都在积极进行工业大麻的种植、加工、萃取等部署。各国对于进口大麻的数量、限额、审批也都有严格的要求。德国表示将优先在欧盟范围对药用大麻进行招标。目前，德国所需的药用大麻主要从加拿大和荷兰进口，而针对中标企业，德国也有每公司每年1吨的限制。
其次，尚不能肯定大麻素CBD是否能够顺利渗透至消费市场中。
从这些维度来看，莱茵生物（002166.SZ）处于领跑地位。公司具有海外运营经验，及一定的海外销售渠道。不仅在美国已经购买了高含量原料和种苗，同时在美国建设工业大麻提取及应用工程建设项目已经获得发改委备案，且在CBD的提纯技术上处于领先。
值得一提是顺灏股份（002565.SZ）年初至今的涨幅已高达159%，是名副其实的大麻概念第一股。公司在工业大麻的投入以资本助力为主，未有研发投入。公司布局多项合作协议，但是后续落地情况有待观察。
而年初至今涨幅达82%的昆药集团（600422.SH）虽然也面临着拥有种植牌照，加工项目审批未落地的情况，但在产业链下游布局上也有所发力。公司利用工业大麻核心原料创造出KPC舒敏护肤系列，大麻叶提取物日化用品实现销售。投中健康向昆药集团进行核实，工作人员称日化用品取得国内相关的资质，已经在国内销售。至于提取物是否含有CBD成分，工作人员则未给出明确回复。
资本的狂欢总有终结时，潮水褪去了，终会发现谁在裸泳。未来涉及大麻概念的上市公司一定会进一步分化，二级市场上的价格也最终会回归至实际价值、回归至公司基本面。
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