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2011年11月，有16家A股上市公司实施了定向增发方案，相比上月(6家)增加了166.67%;融资金额总计251.4亿元，环比上升286.06%。与此同时，有41家A股上市公司宣布了定向增发预案，相比上月(39家)增加了5.13%，宣布定增企业数量创下年内新高;预计融资金额总计803.8亿元，环比上升27.11%。
16家企业定增融资251亿 融资规模有所反弹
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2011年11月，有16家A股上市公司实施了定向增发方案，相比上月(6家)增加了166.67%;融资金额总计251.4亿元，环比上升286.06%。与此同时，有41家A股上市公司宣布了定向增发预案，相比上月(39家)增加了5.13%，宣布定增企业数量创下年内新高;预计融资金额总计803.8亿元，环比上升27.11%(见图1)。
图1 2011年1-11月A股上市公司定向增发预案与完成情况比较
2011年11月，20家企业在A股市场实现上市，合计融资163亿元。虽然企业数量比同期实施定向增发的企业多出4家，但融资规模仅为后者的三分之二，可见定向增发已成为企业的重要融资手段。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，今年以来有264只新股首发募资总计约2571.61亿元，平均每家募资约9.74亿元。同时，共有159家上市公司实施定向增发总计募资3810.1亿元，总规模超出首发募资规模近五成，平均每家增发募资约23.96亿元(见图2)。
图2 2011年1-11月A股上市公司IPO与定向增发融资规模比较
2011年11月，在已经实施定向增发的上市公司中，新希望(000876.SZ)以8元/股的价格向四川南方希望、青岛思壮、青岛善诚等10位法人和自然人发行股份9.05亿股，购买资产总计72.42亿元，在本月已经实施定增的上市公司中融资规模位居首位。ST盛达(000603.SZ)、中汇医药(000809.SZ)、海通集团(600537.SH)分别以27.49亿元、25.78亿元、21.26亿元紧随其后，其余12家上市公司融资金额均不足20亿元(见表1)。
值得一提的是，11月9日，ST盛达(000603.SZ)定向增发的36462.62万股上市，公司总股本达到50498.87万股。按照11月30日收盘价22.51元计算，总市值达113.67亿元，ST盛达董事、盛达集团董事长赵满堂合计间接持有公司26323.35万股、市值达59.25亿元，而盛达集团此前的借壳上市成本约1亿元。近60倍的收益，继续演绎着矿业的造富神话。
11月19日首钢股份(000959.SZ)公布重组预案，拟将部分钢铁资产(主要包括停产的焦化、炼铁、炼钢、线材等)的全部股权与首钢总公司旗下的迁钢全部相关资产进行置换，差额部分由首钢股份以4.29元/股为价格向首钢总公司发行预计不超过30亿股股份作为对价，拟购买资产128.7亿元，在本月宣布定增预案的上市公司中预计融资规模位居首位(见表2)。但投资者对此重组预案并不看好，11月21日首钢股份复牌即一字跌停，遭到市场大幅抛售，截至11月30日收盘，公司股价已下跌近30%。下跌的原因除补跌之外，预案不符市场预期、对钢铁行业不看好也是重要因素。
表1 2011年11月A股实施定增上市公司
表2 2011年11月A股宣布定增上市公司计划融资规模TOP10
定增上市首日平均收益率达57% 年内排名第二
ChinaVenture 投中集团统计显示，2011年11月完成定增的16家上市公司中，除华天科技(002185.SZ)股价较增发价下跌12.86%外，其它15家定增上市首日收盘价均较增发价有所上涨。11月实施定增的16家上市公司定增上市首日平均收益率达到57%，是除9月份之外年内单月定增上市首日平均收益率*最高的月份(见图3、表3)。
图3 2011年1-11月A股实施定增上市公司定增上市首日平均收益率*
*定增上市首日收益率=[(实施定增公司之增发股票上市日收盘价/定增发行价)-1]*100
表3 2011年11月A股实施定增上市公司定增上市首日收益率
产生如此高收益的原因主要是本月完成定增的公司多以资产重组为目的， ST盛达(000603.SZ)、海通集团(600537.SH)、新希望(000876.SZ)以及中汇医药(000809.SZ)定增上市首日收益率均超过了100%。几家公司通过向特定对象发行股份购买资产完成了资产重组，实现了主营业务的变更。ST盛达(000603.SZ)重组后变身有色金属上市公司;海通集团(600537.SH)重组后变身光伏发电上市公司;新希望(000876.SZ)重组后将主营业务全部集中于农牧业务，主业更加明晰;中汇医药(000809.SZ)则将主营业务从中药材及中成药加工业变更为土地一级开发与市政基础设施建设和运营。
“破发”加剧融资缩水 中国重工放弃定增
11月沪深股指月累计分别下跌5.46%和7.51%，深市更是创出今年新低。市场的持续低迷使不少上市公司的股价跌破增发价，在增发有效期临近和资金链压力等多重因素影响下，上市公司不得不收缩融资规模，有的公司甚至放弃定增转向发债，从而达到快速融资的要求。
11月以来多家公司调整定向增发方案，其中绝大多数为下调增发价格和募资总额。其中北化股份(002246.SZ)11月22日对定向增发预案进行了修正，拟以不低于12.85元/股的价格发行不超过7100万股股份，募集资金净额不超过9亿元。和此前3月份的方案(以16.79元/股的底价，定向发行不超过1.8亿股，募集资金总额不超过30亿元)相比，增发价格、发行数量均大幅“瘦身”，其中募资金额更下降了近七成，为今年以来定向增发预案的罕见案例。同时，伊利股份(600887.SH)、鲁丰股份(002379.SZ)等也调整了定向增发方案，融资规模出现大幅缩水。
此外，有的上市公司鉴于修改定向增发方案所需时间较长，对公司的战略安排造成不利影响，因而不得不取消定向增发转道他途来实现融资需求。中国重工(601989.SH)11月11日公告称，充分考虑经济环境和市场变化等因素，经审慎分析和充分论证，公司董事会拟终止实施公司2011年非公开发行股票方案，同时拟公开发行80.5亿可转换公司债券，相比定向增发募资不超过115亿元，大幅缩水约34亿元。
4家农林牧渔企业实施定增 宣布定增企业集中于重资产行业
从实施定向增发的上市公司所属行业上来看，本月16家实施定增的上市公司共涉及7个行业，以农林牧渔、医疗健康以及制造业为主。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2011年11月，共有4家农林牧渔行业上市公司实施定增，合计融得资金113.2亿元，占比达到45%;此外医疗健康以及制造业各有3家上市公司实施定增，其余几大行业各仅有1-2家(见表4)。
表4 2011年11月A股实施定增上市公司数量及金额按行业分布
从宣布定向增发预案的上市公司所属行业上来看，本月41家宣布定增预案的上市公司依然以重资产行业为主。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2011年11月，共有16家制造业上市公司宣布定增预案，预计募集资金206.5亿元，占比达到25.7%;能源及矿业有6家上市公司宣布定增预案，预计募集资金288.9亿元，占比达到35.9%;此外，化学工业、医疗健康分别有5家及4家上市公司宣布定增预案(见表5，图4、5)。
表5 2011年11月A股宣布定增上市公司数量及金额按行业分布
图4 2011年11月A股宣布定增上市公司行业数量分布
图5 2011年11月A股宣布定增上市公司行业金额分布(单位：亿元)
附：近期相关报告
《11月IPO融资再创两年新低 A股平均发行市盈率微涨》
《10月A股再融资环境不乐观 定增实施进程放缓》
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李玲 Kathy Li(分析师)
Email：kathy@chinaventure.com.cn
媒体垂询
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投中观点：11月A股定增再融资规模回升 16家公司完成251
2011年11月，有16家A股上市公司实施了定向增发方案，相比上月(6家)增加了166.67%;融资金额总计251.4亿元，环比上升286.06%。与此同时，有41家A股上市公司宣布了定向增发预案，相比上月(39家)增加了5.13%，宣布定增企业数量创下年内新高;预计融资金额总计803.8亿元，环比上升27.11%。
2011年11月，有16家A股上市公司实施了定向增发方案，相比上月(6家)增加了166.67%;融资金额总计251.4亿元，环比上升286.06%。与此同时，有41家A股上市公司宣布了定向增发预案，相比上月(39家)增加了5.13%，宣布定增企业数量创下年内新高;预计融资金额总计803.8亿元，环比上升27.11%。
16家企业定增融资251亿 融资规模有所反弹
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2011年11月，有16家A股上市公司实施了定向增发方案，相比上月(6家)增加了166.67%;融资金额总计251.4亿元，环比上升286.06%。与此同时，有41家A股上市公司宣布了定向增发预案，相比上月(39家)增加了5.13%，宣布定增企业数量创下年内新高;预计融资金额总计803.8亿元，环比上升27.11%(见图1)。
图1 2011年1-11月A股上市公司定向增发预案与完成情况比较
2011年11月，20家企业在A股市场实现上市，合计融资163亿元。虽然企业数量比同期实施定向增发的企业多出4家，但融资规模仅为后者的三分之二，可见定向增发已成为企业的重要融资手段。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，今年以来有264只新股首发募资总计约2571.61亿元，平均每家募资约9.74亿元。同时，共有159家上市公司实施定向增发总计募资3810.1亿元，总规模超出首发募资规模近五成，平均每家增发募资约23.96亿元(见图2)。
图2 2011年1-11月A股上市公司IPO与定向增发融资规模比较
2011年11月，在已经实施定向增发的上市公司中，新希望(000876.SZ)以8元/股的价格向四川南方希望、青岛思壮、青岛善诚等10位法人和自然人发行股份9.05亿股，购买资产总计72.42亿元，在本月已经实施定增的上市公司中融资规模位居首位。ST盛达(000603.SZ)、中汇医药(000809.SZ)、海通集团(600537.SH)分别以27.49亿元、25.78亿元、21.26亿元紧随其后，其余12家上市公司融资金额均不足20亿元(见表1)。
值得一提的是，11月9日，ST盛达(000603.SZ)定向增发的36462.62万股上市，公司总股本达到50498.87万股。按照11月30日收盘价22.51元计算，总市值达113.67亿元，ST盛达董事、盛达集团董事长赵满堂合计间接持有公司26323.35万股、市值达59.25亿元，而盛达集团此前的借壳上市成本约1亿元。近60倍的收益，继续演绎着矿业的造富神话。
11月19日首钢股份(000959.SZ)公布重组预案，拟将部分钢铁资产(主要包括停产的焦化、炼铁、炼钢、线材等)的全部股权与首钢总公司旗下的迁钢全部相关资产进行置换，差额部分由首钢股份以4.29元/股为价格向首钢总公司发行预计不超过30亿股股份作为对价，拟购买资产128.7亿元，在本月宣布定增预案的上市公司中预计融资规模位居首位(见表2)。但投资者对此重组预案并不看好，11月21日首钢股份复牌即一字跌停，遭到市场大幅抛售，截至11月30日收盘，公司股价已下跌近30%。下跌的原因除补跌之外，预案不符市场预期、对钢铁行业不看好也是重要因素。
表1 2011年11月A股实施定增上市公司
表2 2011年11月A股宣布定增上市公司计划融资规模TOP10
定增上市首日平均收益率达57% 年内排名第二
ChinaVenture 投中集团统计显示，2011年11月完成定增的16家上市公司中，除华天科技(002185.SZ)股价较增发价下跌12.86%外，其它15家定增上市首日收盘价均较增发价有所上涨。11月实施定增的16家上市公司定增上市首日平均收益率达到57%，是除9月份之外年内单月定增上市首日平均收益率*最高的月份(见图3、表3)。
图3 2011年1-11月A股实施定增上市公司定增上市首日平均收益率*
*定增上市首日收益率=[(实施定增公司之增发股票上市日收盘价/定增发行价)-1]*100
表3 2011年11月A股实施定增上市公司定增上市首日收益率
产生如此高收益的原因主要是本月完成定增的公司多以资产重组为目的， ST盛达(000603.SZ)、海通集团(600537.SH)、新希望(000876.SZ)以及中汇医药(000809.SZ)定增上市首日收益率均超过了100%。几家公司通过向特定对象发行股份购买资产完成了资产重组，实现了主营业务的变更。ST盛达(000603.SZ)重组后变身有色金属上市公司;海通集团(600537.SH)重组后变身光伏发电上市公司;新希望(000876.SZ)重组后将主营业务全部集中于农牧业务，主业更加明晰;中汇医药(000809.SZ)则将主营业务从中药材及中成药加工业变更为土地一级开发与市政基础设施建设和运营。
“破发”加剧融资缩水 中国重工放弃定增
11月沪深股指月累计分别下跌5.46%和7.51%，深市更是创出今年新低。市场的持续低迷使不少上市公司的股价跌破增发价，在增发有效期临近和资金链压力等多重因素影响下，上市公司不得不收缩融资规模，有的公司甚至放弃定增转向发债，从而达到快速融资的要求。
11月以来多家公司调整定向增发方案，其中绝大多数为下调增发价格和募资总额。其中北化股份(002246.SZ)11月22日对定向增发预案进行了修正，拟以不低于12.85元/股的价格发行不超过7100万股股份，募集资金净额不超过9亿元。和此前3月份的方案(以16.79元/股的底价，定向发行不超过1.8亿股，募集资金总额不超过30亿元)相比，增发价格、发行数量均大幅“瘦身”，其中募资金额更下降了近七成，为今年以来定向增发预案的罕见案例。同时，伊利股份(600887.SH)、鲁丰股份(002379.SZ)等也调整了定向增发方案，融资规模出现大幅缩水。
此外，有的上市公司鉴于修改定向增发方案所需时间较长，对公司的战略安排造成不利影响，因而不得不取消定向增发转道他途来实现融资需求。中国重工(601989.SH)11月11日公告称，充分考虑经济环境和市场变化等因素，经审慎分析和充分论证，公司董事会拟终止实施公司2011年非公开发行股票方案，同时拟公开发行80.5亿可转换公司债券，相比定向增发募资不超过115亿元，大幅缩水约34亿元。
4家农林牧渔企业实施定增 宣布定增企业集中于重资产行业
从实施定向增发的上市公司所属行业上来看，本月16家实施定增的上市公司共涉及7个行业，以农林牧渔、医疗健康以及制造业为主。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2011年11月，共有4家农林牧渔行业上市公司实施定增，合计融得资金113.2亿元，占比达到45%;此外医疗健康以及制造业各有3家上市公司实施定增，其余几大行业各仅有1-2家(见表4)。
表4 2011年11月A股实施定增上市公司数量及金额按行业分布
从宣布定向增发预案的上市公司所属行业上来看，本月41家宣布定增预案的上市公司依然以重资产行业为主。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2011年11月，共有16家制造业上市公司宣布定增预案，预计募集资金206.5亿元，占比达到25.7%;能源及矿业有6家上市公司宣布定增预案，预计募集资金288.9亿元，占比达到35.9%;此外，化学工业、医疗健康分别有5家及4家上市公司宣布定增预案(见表5，图4、5)。
表5 2011年11月A股宣布定增上市公司数量及金额按行业分布
图4 2011年11月A股宣布定增上市公司行业数量分布
图5 2011年11月A股宣布定增上市公司行业金额分布(单位：亿元)
附：近期相关报告
《11月IPO融资再创两年新低 A股平均发行市盈率微涨》
《10月A股再融资环境不乐观 定增实施进程放缓》
研究垂询
李玲 Kathy Li(分析师)
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