投中创始人陈颉：CVC是更具确定性的一个资产品类

毫无疑问，在今天这个时代，越来越多的人无法忽视CVC作为一个特殊的资产品类，正在以不可阻挡的态势对企业、对产业、对各类资本产生更深刻的影响。

相较于传统的VC/PE，CVC的优势是什么？它在如今的中国私募股权投资中扮演了什么角色？为什么会有相当一部分企业更倾向选择CVC？在9月5日芯联资本的开业仪式上，投中创始人陈颉提供了一些他对以上问题的见解。

如陈颉所说，“相较别的很多资产品类而言，CVC是更具确定性的一个资产品类。”在今天，这份确定性至关重要。

以下是陈颉演讲实录：

大家上午好！感谢芯联资本的邀请，让我有机会跟大家分享我对CVC一些粗浅的理解。

CVC肯定不是一个新的事物，大家都知道它在很长的时间都是在市场上挺重要的投资主体，我自己想了一下它背后的逻辑和动因和Purpose是什么，所以我大概从corporate的角度整理出了三个可能是主要的思路：

第一，帮助corporate去完善对产业链的覆盖以及布局。更好加强对整个产业链的把控力，因为一般好的CVC，它的C都是头部企业，或者现在用的词叫“链主”。

第二，它是扮演“前哨兵”的角色，保持corporate对新兴事物的敏感度。

第三，为自身以及为别的LP带来良好的投资回报。

历史上我们看到大家耳熟能详的CVC，包括二十多年前很有名的Interl Capital（英特尔投资）、思科资本，都为中国很多早期VC出过资。另外，像汽车产业通用汽车有自己的GM Ventures，消费行业的LVMH有L Catterton，谷歌的Google Ventures 不显山不露水的居然也有百亿美金的规模。

我昨天刚从东京回来。我认为，软银在很大程度上也是一个CVC，软银的VISION FUND里，软银自己掏了几百亿美金，再从中东的土豪融了大几百亿美金，做了一千亿美金的基金。它承载了Masayoshi Son（孙正义）自己的野望。他的野望是什么呢？用一句话形容的话可能是，在未来非线性的世界里能够扮演一个重要的角色——这是Masayoshi Son对软银VISION FUND FVF的期待值。

回到中国，corporate CVC在今天这个时代，正在变得越来越重要，也越来越有优势，所以我大概总结了三点CVC在中国时代扮演怎样的角色以及会有什么样的优势。

第一，在中国科技创新的时代，培养和孵化早中期科技公司所需要的行业能力跟行业资源调配，这可能是大多VC/PE所不具备的，但却是CVC的优势。

第二，众所周知，一流公司都是挑投资机构的， CVC在很多时候更有机会个相对更合适的价格进入到一流企业中。

第三，最近有一个词，我们在经历的这个时代到底是什么？它不是一个周期，它是一个新时代的开启，有人说是“历史的垃圾时间”；我想历史有垃圾时间，但对个人来说，应该永远都没有垃圾时间。所以是个人历史垃圾时间也好、是一个经济的下行周期也好，我觉得CVC相较别的很多资产品类而言，是更具确定性的一个资产品类。

袁锋同学在今年年初跟投中网做了一个采访，他说了一句让我们同事都很感触的一句话：一个好的CVC对资产的定价和传统的VC/PE是截然不同的。之前有一次袁锋和我提过他在整个产业链上花过的苦功夫，当时我脑海产生了一个画面：袁锋老师穿着老师傅一身的衣服，上面全是机油，在一个昏暗的汽车车库里面，把一辆车拆分成几千个零部件，对着那些被拆分成无数个芯片，他一个一个拿着显微镜认真坐着研究。

所以我想，凭借袁锋以及整个芯联团队多年以来的耕耘经验、对行业的洞察力，加上头部公司的背书以及这个时代的加持，芯联资本一定是有机会成为国内一流的投资机构，为中国科创事业添砖加瓦，谢谢大家。