这家中韩日“混血”PE，进军新能源了

近年来，朗姿韩亚已成立多支新能源基金，投向新能源汽车产业链和新能源电站。据悉，目前已经投了较多新能源项目，有了不错的业绩。

值得一提的是，能在募资寒冬中持续成立新基金是一种实力。首先，新能源基金是带有ESG策略的基金，看重长期价值。其次，新能源基金关注持续性发展和长期效益，这与朗姿韩亚稳健的投资风格相一致。

大家应该对朗姿股份不陌生，它是国内知名时尚消费上市集团，过去几年频频发力医美行业。2016年，由朗姿股份出资成立朗姿韩亚，随后，韩国韩亚金融集团、日本三井住友信托银行及其他战略投资机构相继入股这家以另类资产为特色的投资机构。

基于对医美产业未来的认知，朗姿韩亚此前已经设立了多支医美基金，在医美行业有了丰富的投资经验，近年来为何又频频布局新能源？

“我们一直以来的态度都不是盲目追逐市场热点，但是要紧随和抓住经济和行业发展主流趋势。” 朗姿韩亚董事长袁怀中表示。基于这种意识，朗姿韩亚其实早在2020年初就切入了碳中和这个当前最大的风口，因而相继成立新能源基金是顺理成章的事情。

从朗姿韩亚展业以来的业务发展来看， 2017年切入夹层与信用投资领域，2018年切入科技投资赛道，2020年切入碳中和赛道等，朗姿韩亚在适当的时机抓住了主流经济趋势，可以体现出朗姿韩亚是一家持续进化、不断创新的投资机构。

国际化的朗姿韩亚

在一级市场，资金的属性最能反映一家机构的业务特点。而要在众多机构里，描绘朗姿韩亚的独特之处，必然能率先看到其国际化的股东构成。

朗姿韩亚构建了一个多元的股东背景，股东来自中、韩、日三国。袁怀中介绍，这背后其实是基于国内优质资产+国际资金的一种国际化策略。正因为这样的策略，让朗姿韩亚在近几年一步一步取得稳健的发展。

先看最大的股东朗姿股份，它是一家中国时尚产业的领军企业，专注于女装、医疗美容、婴童领域，旗下拥有中、韩两家上市企业，是A股首家女装上市公司。它旗下控股子公司朗姿医疗管理有限公司也是国内唯一的医疗美容上市公司，旗下有约30家医院。

韩亚金融集团是韩国最大的银行控股公司之一，在全球有较高的知名度。目前，其拥有韩国最大的全球化网络机构，下属韩亚银行、韩亚金融投资、韩亚信用卡、韩亚资本、韩亚生命、韩亚损害保险等14家子公司，21家孙子公司，以及全球24个国家213家全球网络。

三井住友信托金融集团同样是一家声誉卓著的国际金融机构，是日本第三大金融机构。三井住友信托银行系日本三井住友信托金融集团体系内以信托银行为核心的金融机构，拥有银行业务、信托业务两大核心板块，不仅从事资产管理及运营，同时也涵盖包括另类投资、责任投资等在内的多类投资领域，并以此为基础构建了为客户提供一站式金融整体解决方案的经营模式。

得益于以上重要股东的赋能，朗姿韩亚形成了如今独特的投资风格。“我们其实有相当一些项目和基金，都是通过在国内找到优质的资产，由我们的外资股东根据其适配要求进行募资或出资来投资的。”

而这背后更基于一个大的时代背景。当前，中国不少产业资本希望引入韩日的技术，同时，很多韩日的产业资本也希望进入中国市场。由于朗姿韩亚天然的股东资源和团队优势，这些年来，在持续推动相关产业资本的融入与合作当中取得了不错的成绩。

“目前在RECP的大背景下，中韩日三国产业资本的融合，未来面临更大的发展机会。”袁怀中称。

为了进一步发挥国际合作的优势，自2019年开始，朗姿韩亚每年都会联合相关各方举办一场中韩日资产管理高峰论坛，与来自中韩日多家机构代表、企业领袖、专家学者共同探讨全球资产管理行业发展新机遇，加强国际交流合作。

硬科技投资的践行者

在国际化策略驱动之下，朗姿韩亚已经成为了硬科技投资这个主流趋势大背景下的受益者。

2018年开始，朗姿韩亚决心全力切入科技投资赛道。这背后是基于两个趋势的判断，袁怀中表示：一个是国际供应链重塑背景下的基本面趋势，另一个就是科创板和注册制推出带来的政策性机遇。2020年，团队又预判到碳中和赛道将爆发新机会，于是迅速切入碳中和领域。截至目前，朗姿韩亚已经投资了多家半导体和新能源项目，并取得了不错的表现。

在投资的公司中，有一家今年顺利登陆科创板的DDIC封测公司，该公司的技术在细分市场上属于全国领先；此外，还有一家GPU企业，该企业的产品各项性能也处于国内领先地位，有望解决我国在相关领域的“卡脖子”问题。

“除了外部环境，再结合自己的资源禀赋，才是进入一个市场较好的时机。”袁怀中这样认为。而朗姿韩亚之所以能捕捉到多家优秀的科技企业，主要在于其非常清晰的投资逻辑。

在技术层面上，团队会寻找技术上国内领先且具备参与国际竞争潜力的企业。不过，能投到具备颠覆性技术的项目可遇不可求，而且技术过于前沿的项目在商业变现上并非易事，所以朗姿韩亚的打法是，先找到技术领先市场半步且在商业模式上基本成型的标的。

在创业团队组成上，朗姿韩亚更希望企业创始团队是企业家+技术专家的组合。他认为创业成功概率高的组合是销售出身的实际控制人+长期合作利益绑定的技术专家。

那么，技术投资的难点在哪里? “主要在市场前景和估值平衡上。” 袁怀中说。

“技术公司的基本面发展通常是脉冲制甚至是跨越制的，传统线性推导的估值方法很多时候并不适用。所以，对于需求清晰可测、市场空间广大的项目，要把回报预期压在基本面的增长上，而不是关注简单的一、二级市场估值差。因为人们往往会高估短期的变化（估值差），而低估长期的变化（基本面和市场结构），特别是技术投资的特点往往又是供给创造需求，基本面的变化才是投资回报的核心驱动因素。”他表示。

2018年底，团队就投了这样一家在当时看来具有较高估值的半导体设备龙头，但其上市后的估值表现却实现了超预期。

类似这样的案例并不少见，比如2021年初团队投资的一家有望挑战头部竞争格局的动力电池龙头公司，以及2022年投资的一家抗体药上游外包服务的细分龙头公司等，这些项目从发展趋势来看完全达到了袁怀中的预期，并且一些项目还带来了丰厚的回报。

所以在技术投资领域，朗姿韩亚有一套非常明确的投资逻辑，那就是寻找到技术领先度、商业模型成熟度和预期回报之间都做到相对平衡的项目。

对标黑石，打造一个百年另类资产管理平台

朗姿韩亚从成立开始就旨在做一个综合性的另类资产管理公司，希望为投资人提供风险收益特征差异化的产品，以满足不同投资人的投资需求。

抓住不同时期的经济趋势，朗姿韩亚先后布局了四个业务板块：

2017年，公司瞄准夹层与信用投资板块以及特殊机会投资在国内的发展趋势，重点布局城市更新与不动产、企业夹层与项目夹层、不良资产、困境资产、ABS等领域。截至目前，团队已累计投资逾300亿元，其中百余个项目已成功退出，具备非常丰富的投资经验。

2018年，公司切入科技股权投资，关注拥有核心技术、具备巨大发展空间的技术公司。同时，公司还布局了医疗板块投资，在消费医疗领域、必选医疗领域和医疗服务领域都有斩获。

2019年，公司布局不动产与基础设施投资，专注于新能源光伏、风电、仓储物流、数据中心及商办物业等资产类型，构建持有型资产投资生态圈。

2020年，随着医美市场热度慢慢兴起，公司配合产业伙伴抓住医美产业并购的机会，现已在北京、武汉、昆明、南京等区域完成多个医美项目投资。

可以看出，公司这四个板块并非同时切入，而是顺应趋势有序地布局推进。朗姿韩亚的一贯态度是，时机不成熟不会贸然进入一个领域。他们的布局思路就是：先结合自身特点及优势，再抓住经济主流趋势。因此，袁怀中也将这套投资逻辑称为“研究驱动”。

袁怀中表示，朗姿韩亚的对标企业是黑石，并希望成为一家百年企业。他最欣赏的投资人也是黑石创始人史蒂夫·施瓦茨曼，钦佩的地方有两点：一是无论外部环境多么严苛，始终保持乐观；第二是与时俱进，永远在市场中去寻找具备投资价值的领域，永远保持这种持续探索和创新的精神。

朗姿韩亚的愿景是打造一个长青的平台型另类资管机构，为股东和投资人提供丰富的资产配置选择和高性价比的投资回报。长青需要行稳致远，平台型需要裂变和融合，但二者的共同点是都需要求新求变，持续进化。

“我们确实是国内比较少的综合性另类资产管理平台之一，国内大部分公司都在做其中的一块，特别是特殊机会或者夹层。但实际上我们觉得这个策略真的特别有机会。“他表示。

乐观的保守派

经过近年的发展，朗姿韩亚在一步步脚印中不断夯实基础，并对自己的身份定位有了深刻的认知。

“拿我自己来讲，我认为投资是一种认知能力变现的策略，你很难赚到认知之外的钱。很多时候，你需要保持理性，在喧嚣当中保持冷静，是能持续获得成功的一种最根本的能力，也是最基本的保障。”袁怀中表示。

当前，公司的整个团队约70多人。袁怀中认为，真正的资深投资人，他一定是在所投产业中深耕的，朗姿韩亚要求投资团队对所投行业有较为深刻的认识。“每当在项目投资后，我们就会构建自己的产业投资人群，里面包括我们的顾问和伙伴，不断交流，让我们的投资经理持续深入了解产业。”

“如果说一定要给一张名片来定义的话，我希望我们是投资机构中‘乐观的保守派’。”袁怀中如此表示。

何为“乐观的保守派”?

在机构定位方面，虽然朗姿韩亚一直以来和产业资本保持了紧密合作，但朗姿韩亚对自己的清晰定位始终就是当好财务投资人。

说实话，“财务投资人”在近年来竞争激烈的一级市场似乎已经慢慢变成了一个贬义词。为了展业便利，投资机构们当下正打造差异化“人设”来强化市场认知。但对于朗姿韩亚来说，当好财务投资人却是其实现基业长青的最好路径。

袁怀中认为，当好财务投资人需要处理好三重关系：第一是和LP的关系做到“不离不弃”，也就是任何时候都把LP的利益放在第一位，做到长期相伴；第二是和项目方的关系做到“半离半弃”，积极赋能但不盲目承诺，帮忙不添乱；第三是和产业合作伙伴的关系做到“若即若离”，尊重产业合作方的产业判断和诉求，但决策时需保持好投资机构的中立态度，一切决策需从投资逻辑出发。

“整体来讲，朗姿韩亚虽然有着国际化的背景，但一直用很包容的心态做着接地气的事情，虽然很谨慎，但是从来不矫情。”袁怀中如是说。