粤芯的IPO是广州创投的胜负手

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广东等了18年的"广州第一芯"，今天交卷。

10月13日，粤芯半导体（301660）在创业板挂牌，发行价12.01元/股。截至收盘，全天涨幅223.06%，总市值1116.76亿元。这是创业板第一家晶圆制造企业，也是广东第一家量产的12英寸晶圆厂。

可能不少读者不知道，广东是全国电子信息制造业第一大省。2024年，全省新一代电子信息产业集群营业收入5.34万亿元，占全国电子信息制造业营业收入的33%，连续34年居全国首位。芯片大户华为、OPPO、vivo、比亚迪、广汽，都在广东。全国每年消耗的芯片，近三分之一落在这里。

但很长一段时间里，广东本土却没有一条能量产的12英寸晶圆产线。深圳的芯片设计公司要跑到长三角或者境外去流片，一来一回，产品成本大增。

举个数据就一目了然。2025年，广东进口集成电路1.3万亿元，增长15.5%，占全省进口总值的37.5%。再看产量：2020年全国集成电路产量2614.7亿块，广东只有373.35亿块，占全国不足15%。

所以广东需要自己的晶圆厂，这不仅是战略目标，更是产业发展的必然。而这副担子，落到了广州头上，落到了粤芯半导体的肩上。

从这个角度看，粤芯的上市，对广州乃至广东，都有着重要意义。

• 首先是产业层，它奠定了广州新的增长引擎。

打造中国集成电路第三极，是广东2021年提出的目标。第三极谁来扛旗？显然是粤芯。它带出的是黄埔区集成电路企业的集聚。如今广州开发区、黄埔区已集聚集成电路企业超150家，2025年产值超340亿元，同比增长17.1%；受粤芯带动，近150家半导体上下游企业陆续到广州选址，95家完成签约落地。

随着今年252亿元的四期项目动工，上下游带动还会再上一个台阶。汽车之后，集成电路就是广州下一个增长引擎。但这台引擎能发出多大能量，还要看粤芯接下来怎么走。

• 其次在资本市场层面，它填上了广州A股长期缺一个硬科技旗舰的空白。

今年以来，广州新增A股上市公司只有3家，在GDP十强城市里排第六，和它的经济体量很不相称。而且这3家集中在新材料、医疗器械这些领域，市值也都不大，撑不起广州的一线城市地位。

港股那边的千亿级企业希音，9月1日以48.56港元发行价上市，到10月13日已收在34.38港元，较发行价跌去近三成，较一级市场最高估值更缩水逾七成。何况它做的是电商零售，更高谈不上多少科技含量。

而粤芯是广州今年体量最大的IPO，又是创业板首家晶圆制造企业，论市值规模、论科技属性，都独树一帜。它的上市，直接标出了广州制造的"含科量"和新水准。

• 对广州国资而言，粤芯的上市则意味着广州创投生态能不能实现循环，广州的独角兽叙事能不能续下去。

广州国资体系（包括广汽系）合计持有粤芯约25%的股份。这些机构需要的，是一个本土硬科技赚钱退出的样板。这不只是账面回报的问题，更关系到广州的城市叙事：广州到底能不能从商贸流量和传统制造，切换到科技创新上来？

合肥有长鑫存储，武汉有长江存储，杭州有宇树和DeepSeek。广州为什么就不能有一个拿得出手的硬科技投资和链主企业？

所以粤芯IPO和上市后的表现，既关乎到国资退出回报，也关系着广州的产业生态和"科技叙事"能不能闭环。

正因为其成功与否带来的方差极大。粤芯也就成了检验广州有没有掉队、有没有创新能力的胜负手。

02.

从上市首日的浮盈情况看，粤芯半导体投资人的回报不菲。投中嘉川统计了粤芯半导体背后有39个投资主体。按上市首日收盘价折算，合计股权价值约762亿元，占公司总市值近七成。

• 科学城：种子轮进场，8年26.98倍 

可统计回报倍数的投资中，最高的一笔，来自科学城（广州）投资集团。 

2017年12月12日，公司注册当月，科学城就参与了种子轮，此后又在Pre-B轮加码。按首日收盘价折算，其股权价值80.94亿元，账面回报26.98倍，年化115.55%，倍数和年化都是28个可统计主体里的第一。 

• 粤财基金：省级国资最大的一笔

持股金额最大的省级国资，是广东省半导体及集成电路产业投资基金，管理人为粤财基金。它横跨A轮、Pre-B轮、B轮三次出手，股权价值103.67亿元，账面回报10.37倍，年化77.06%。招股书里，它是粤芯持股5%以上的第二大股东，发行前持股11.29%。 

• 广州国资：产投、知识城、越秀、广汽分四路进场 

这几家国资分散在不同轮次、不同平台上。其中，知识城集团发行前持股1%，股权价值9.18亿元。

广州产投 A 轮以"广州产投壹号基金"参与投资，持股市值约3.2333 亿；后又以“广州科创产业投资基金”又参与B轮投资，股权价值36.28亿元。两轮合计持股约39.5亿元。 

越秀产业基金在Pre-B轮进场，股权价值18.77亿元，回报4.17倍。 

广汽资本是三路并进，通过广祺智行肆号、广祺欣芯、广祺辰途瑞芯三只基金，分别在Pre-B轮和A轮进场，合计股权价值42.14亿元。 

• 产业资本与市场化机构：末轮进场也有4.17倍 

A轮投资方回报也较高。2021年7月2日进场的机构，账面回报6.47倍，年化42.36%。其中最大的一笔是国投（广东）科技成果转化创业投资基金，股权价值64.67亿元，发行前持股7.05%——这是粤芯唯一的国家级基金通道。

兰璞创投通过苏州璞然、苏州晶璞、储芯三只基金，在A轮和Pre-B轮进场，三笔合计股权价值47.14亿元。

Pre-B轮是粤芯最后一次大规模引入外部机构，2022年6月30日签约，一共22家主体，账面回报整齐停在4.17倍，年化39.50%。

这一批里有华登国际，通过三只基金合计股权价值 23.15 亿元；吉富创投三只基金合计25.66亿元；广视基金两只合计17.31亿元；恒旭资本14.60亿元；盈科资本两只合计10.64亿元。 

此外还有北汽产投、新鼎资本、珩创投资、盈峰投资、惠友资本、合信方册投资等。 

• 粤商李永喜，联创团队股权价值最高 

单一主体里股权价值最高的，是广州誉芯众诚，持股市值154.94亿元，为公司第一大股东。它是创始团队与管理层的持股平台入场最早。它背后站着的，是粤芯联合创始人、智光电气实控人李永喜。