Q2净利润暴涨八倍有余，英伟达在大赢特赢的路上乘风破浪

24日凌晨，英伟达公布最新季度财报，不出预料的又赚了个盆满钵满，业绩和预测都比预期的更好。

2024财年第二季度的截止日期在七月底，英伟达盈利表现宛如火箭般飙升：营收达135.1亿美元再创新高，同比增长101%，环比增长88%；净利润达61.88亿美元，同比增长843%，环比增长203%；毛利率涨至70.1%。

英伟达五月时曾预测营收额110亿美元，当时就已经令外界很多人刮目相看了，实际的相关表现却更耀眼。除了运营费用，各项表现几乎全是翻番式暴涨，要说没人眼红那多少有点不现实。财报公布后，英伟达的股价在盘后交易中上涨了9.6%，也创下历史新高。

除了亮眼的财报表现外，还有一点值得关注的：英伟达135亿美元的季度营收首次超过英特尔的129亿美元。所以这次财报不仅是英伟达的新里程碑，也是无厂半导体企业战胜行业传统巨头的一次高光时刻，值得铭记。

01数据中心业务带动的增长

本季度的业绩增长，主要是由AI需求暴增导致数据中心业务的水涨船高。

“皮衣教主”黄仁勋对此颇为感慨，表示“全球已经安装了价值约一万亿美元的数据中心，而这个上万亿美元的数据中心市场正在从通用计算向加速计算和AIGC转型，一个新的计算时代已经开启。通过我们的Mellanox网络和交换机技术连接，并运行我们的CUDA AI软件堆栈的英伟达GPU，共同构成了AIGC时代的计算基础设施。本季度，全球主要云服务提供商宣布推出大规模英伟达H100作为基础设施。领先的企业IT系统和软件提供商宣布建立合作伙伴关系，将英伟达H100引入各行各业，关于AIGC的竞赛已经开始。”

而具体来说，英伟达收入来源分为四个板块：数据中心、游戏、专业可视化以及汽车业务。

数据中心方面，二季度的营收达103.2亿美元，创下历史记录，占总营收的比重也增至76.4%，基于Hopper和Ampere架构的英伟达GPU产品也正全面向客户供货。英伟达表示，八月初推出的GH200 Grace Hopper超级芯片将于本季度发货，主要用于AIGC等工作负载。

至于其他三项业务的表现则明显没有如此耀眼，比如游戏营收为24.9亿美元，环比增长11%，同比增长22%；专业可视化季度营收为3.79亿美元，环比增长28%，同比下降24%；汽车业务季度营收2.53亿美元，环比下降15%，同比增长15%。

02AIGC的狂欢尚未结束

按照黄仁勋的说法，通用计算是蛮力，如果还大规模使用对能源消耗的太大、成本太高、性能太慢，明显不是算力发展的最佳方式。而当前的世界需要加速计算，这正在逐渐占据主导地位。将特定任务分解成多个更小的部分再并行处理，从而加速执行任务，还可以应用到多种不同场景和程序上，可以极大的节省资本支出、成本和能源，而且吞吐量更高。再加上AIGC与大模型等相关技术优化，就能提供给客户更有效的企业生产力解决方案。

前面说过，本季度英伟达收入目标比五月时的预测高出两成多，几乎等同于2021年的年度总销售额，这种增长不可谓不惊人。

而对于市场上由于AIGC和大模型引起的旺盛需求，英伟达表示目前供应链需求确实在持续增加，预计接下来的两个季度及下一财年，英伟达都将会增加产品供应，但具体增加多少则要视情况而定。

英伟达同时也强调，其对台积电等供应商提供的支持感到非常满意，正在花更多时间改善供应链。

在整个Q2里，英伟达产品库存环比增长了53%。黄仁勋对此表示：“增加供应是这一阶段我们的重点工作。”他同时透露，英伟达的工作也在改善普通人的工程效率，从过去每两年引进一种新架构，提升到现在每半年推出一种新架构或一款新产品，从而快速推进建设英伟达的生态系统，为客户提高吞吐量、提高能源效率、提高成本效率，将资本预算转移到加速计算和AIGC上，提供更多服务组合。

在这轮有目共睹且至今仍在前进的AIGC浪潮刺激下，英伟达也上调了Q3收入预期，预计营收为160亿美元，上下浮动2%，同比翻了三倍多。而外界分析师预期的平均值约为120亿美元，他们认为市场对英伟达芯片的需求至少超过了供应量的50%，并将持续到未来几个季度甚至几年。据英国《金融时报》报道称，英伟达希望提高最新款H100芯片的产量，预计明年出货量达到150万至200万颗，而今年的目标只有50万颗。

此外，英伟达还宣布额外回购总价约250亿美元的股票，今年其股价已经上涨200%多，成为又一家市值突破万亿美元的半导体企业。另有数据显示，英伟达目前占据了全球芯片销售额的至少70%，尤其在训练大模型和AIGC方面优势极大，几乎处于垄断地位。

03限制出口损人不利己

前面说过，Q2的营收增长主要在于数据中心，其中中国客户贡献的销售额约占这笔收入的20%至25%。然而对于最近美国政府要求限制对中国出口高性能芯片的规定，英伟达的CFO Colette Kress（科莱特·克雷斯）在财报电话会议中谈到了可能的影响：眼下全球对英伟达芯片等产品的需求非常强劲，如果美国对向中国销售的数据中心GPU施加额外的出口限制，预计短期内不会对英伟达的业绩产生直接或实质性影响。然而从长远来看，这种限制一旦实施，将“导致美国工业失去在全球最大市场之一竞争和领先的机会”。

事实上，前面说到的20%至25%已经刷新了历史记录。截至今年一月的2022财年，英伟达在中国大陆的总营收约为57.85亿美元，占其全球总收入的21%，比上2021年下降18.6%左右。

而在最新财报中英伟达表示，2023财年Q3时美国政府提出的新要求，将影响英伟达一些数据中心产品出口到中国（包括香港和澳门地区）和俄罗斯，新的要求很难量化，对英伟达来说会增加管理与运营成本。

英伟达已经在与中国客户合作推新的A800产品，而且可能会为客户寻求许可，但如果美国坚持限制出口将会对英伟达造成长期影响，并且可能会使英伟达与某些竞品相比时落下风。

黄仁勋早前就曾表示，美国的芯片出口禁令可能会让美国科技业“蒙受重大损失”，美国的芯片出口管制“捆住了我们的手脚”，让英伟达无法在其最大的市场销售先进芯片。“如果我们被剥夺了中国市场，我们是没有应急措施的，世界上只有一个中国。”黄仁勋表示，中国市场的重要性不可代替。

此外黄仁勋还提到，中国企业已经开始自研芯片，同英伟达在游戏、图形、GPU等领域竞争，不能低估中国在芯片行业追赶的能力。“无论有任何规定，当然我们都会绝对遵守。但是我认为中国也会利用这一机会来培育本国的企业。这也是为什么中国会有这么多GPU初创公司出现。”

对AI芯片市场同样虎视眈眈的还有曾经的霸主英特尔和AMD，不过目前尚未对英伟达已经一枝独秀的市场领域构成实质性的威胁。除了芯片率先占据市场外，英伟达手里最难应对的王牌，恐怕就是凭借其CUDA软件牢牢掌控的开发者生态。目前英伟达最大的限制是难以供应足够的芯片，除了自家使用的，这一缺口可能会是其他AI芯片供应商们难得的机遇。