ChinaVenture 2008年中国创业投资及私募股权投

　　2008年中国经济形势经历了从过热到趋冷的剧烈转变，经济增长率从2007年的11.9%骤降至2008年第三季度的9.9%。实体经济受到颇多影响，先是原材料价格上涨压缩企业利润，后遭遇欧美需求萎缩。从二级证券市场上看，证券指数大幅下跌，IPO活动停滞，VC、PE基金退出渠道受阻。在经济形势转变的背景下，投资市场募资形势也经历大幅波动，募集完成基金规模呈现先扬后抑的态势。

　　募资市场先扬后抑 募集规模近200亿美元

　　从总体分析，2008年募集完成基金117支，募集规模199.17亿美元，平均单支基金募集规模1.70亿美元。首轮募集完成基金30支，预计投资中国规模39.25亿美元，平均单支基金预计投资中国规模1.31亿美元。开始募集基金71支，目标规模357.41亿美元，平均单支基金目标规模5.03亿美元。其中，募集完成基金中，基金数量从第二季度的52支下降至第四季度的8支，下跌幅度达84.6%。首轮募集完成基金和开始募集基金也表现出相似的趋势，基金数量分别在第二和第三季度达到顶峰后迅速回落。

　　政府助推中资基金 中外合资基金遭遇尴尬

　　从中外资角度分析，中资基金占募集完成基金总数60.7%，尽管募集规模无法与外资相提并论，但是市场主导地位已有所显现。2007年VC、PE基金令人瞩目的收益，成为本土GP争相募集基金的原因之一。从募集规模角度分析，严峻形势下，中资基金开始募集规模不降反升，目标规模为外资2.3倍。其中政府背景基金的募集大幅拉高了中资开始募集基金目标规模。在低迷的募资市场环境下，具有财政支持的政府背景基金表现顽强，募集规模并未明显减少，政府已然成为基金市场的重要力量。

　　然而，作为代表政府“抛头露面”的地方引导基金对于募资市场的直接贡献仍然有限，其具有“招商引资”意味的地域投资限制令多数合作GP望而却步。非政府背景资金来源少，具有成熟投资理念的中资LP匮乏仍然是中资基金所要面对的主要问题。

　　相比中资基金的上升势头，2007年火热一时的中外合资基金却遭遇发展瓶颈。中外合资现行的两种模式弊端重重。CJV（Co-operativeJointVenture）模式基金设置程序较为复杂，投资领域受限，且发展前景存在一定不确定性。模式相对稳定的纯中资基金存在中外资LP利益冲突问题，在目前LP地位日渐上升的情况下，可能引发LP不满进而影响后续基金的募集。

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