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8月17日，国务院副总理李克强在香港表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场。通过此项制度创新，中资投行有望在港募集人民币资金并投资内地资本市场，打通香港与内地的资产管理业务，提升其在境外市场的竞争实力。
此前，计划在港交所上市的中信证券确定其承销团名单，中信证券国际、中银国际、建银国际及信达国际等中资投行赫然在列，国际知名投行则无一中标。ChinaVenture投中集团分析认为，中资投行近年在港股IPO市场的活跃度稳步提升，但整体实力仍不及国际投行，大型上市项目成为其积累项目经验与客户资源的难得机会;随着国内政策支持、中国企业实力增强和境外上市增加，中资投行有望立足香港，未来成长为国际投行的重要新生力量。
打通两地资产管理业务 RQFII惠及在港中资投行
8月17日，国务院副总理李克强在香港表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII，RMB Qualified Foreign Institutional Investors)投资境内证券市场，起步金额200亿元。香港财经事务及库务局随后表示，在港的中资投行可优先申请RQFII，且不会挤占现有QFII额度。目前，已有16家中资投行在香港设立子公司，其中已开展资产管理业务的有15家。对于争取RQFII资格，国泰君安、申银万国及海通证券等中资投行的在港子公司均表示出强烈的兴趣与信心。
ChinaVenture投中集团分析认为，通过此项制度创新，中资投行有望在港募集人民币资金并投资于内地资本市场，打通香港与内地的资产管理业务。相对于国际投行，中资投行对国内资本市场的理解把握更为精准，但针对海外机构投资者的客户数量、研究实力与资产管理服务水平尚有待提升，此项政策将有助于中资投行增强其在海外资本市场的竞争实力。
参与港股IPO比例提升 中资投行需加快国际化步伐
今年4月，计划在港交所上市融资约20亿美元的中信证券(600030.SH)确定其承销团名单，中信证券国际、中银国际、建银国际及信达证券国际等中资投行赫然在列，国际知名投行则无一中标，从而打破了内地金融股的港股IPO均由国际投行承销的惯例。业内人士普遍认为，中信证券此举，有助于锻炼中资投行的大型IPO项目运作水平。
ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource统计显示，在过去5年的港交所IPO项目中，有中资投行参与承销的项目比例稳步提升，从2007年的52%升至今年前8个月的71%。港交所去年的94宗IPO，中资投行参与了59宗;今年前8个月的49宗IPO，中资投行参与了35宗(见图1)。
与此同时，有中资投行参与的港股IPO规模比例也有所增长。在过去5年的港交所IPO项目中，中资投行参与承销的IPO项目融资规模比例从2007年的48%升至2010年的82%，今年前8个月略降至75%。港交所去年的IPO总计融资达489.8亿美元，其中有中资投行参与的IPO总计融资401.9亿美元;今年前8个月，港交所IPO总计融资137.4亿美元，有中资投行参与的IPO总计融资103.6亿美元(见图2)。
中资投行在港股IPO市场日益活跃，但受制于研究实力、客户资源等因素，其主导参与的IPO项目中仍以国内传统行业的大型国企和民营企业为主。近年来，香港资本市场开放程度不断提升，普拉达、嘉能可、友邦保险、俄罗斯铝业等多家海外大型企业选择赴港上市融资。在此背景下，中资投行亦须与时俱进，加快团队与业务的国际化步伐。
图1 2007年至今中资投行参与港股IPO数量及比例
图2 2007年至今中资投行参与港股IPO融资规模及比例
中金中银中信实力较强 多家内地券商开始布局
ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource统计显示，近年在香港从事资本市场融资的中资投行中，成立时间较早、拥有国有银行及央企股东背景的投行具有明显优势。2007年至今，参与港股IPO数量最多的3家中资投行分别为中银国际、建银国际与国泰君安(香港)，近5年各完成港股上市项目37、35和35宗 (见表1)。
表1 2007年至今中资投行参与港股IPO数量排名
其中，中银国际成立于1998年7月，其参与承销的三个规模最大项目分别为民生银行(01988.HK)、中国中铁(00390.HK)和俄罗斯铝业(00486.HK)，融资规模301.61亿、192.24亿和173.91亿港元;建银国际成立于2004年1月，其参与的三个最大项目分别为熔盛重工(01101.HK)、金风科技(02208.HK)和华润水泥(01313.HK)，融资140亿、71.07亿和63.88亿港元;国泰君安(香港) 成立于1995年6月，其参与的三个最大项目分别为中外运航运(00368.HK)、大昌行(01828.HK)和晨鸣纸业(01812.HK)，融资114.52亿、45.93亿和32.01亿港元。
在体现投行综合实力的大型上市项目上，中金、中银国际与中信证券优势更为明显。2007年至今融资规模最大的20宗港股IPO中，上述三家中资投行分别参与了其中10宗、8宗和5宗;前10大IPO中，三家分别参与了5宗、3宗和4宗(见表2)。但除了在部分大型国企和民营企业的上市项目中拥有主导权之外，中资投行在海外企业和中型民营企业的IPO过程中参与度相对有限。
表2 2007年至今中资投行参与港股IPO规模TOP 10
在A股上市承销市场展开激烈竞争的同时，部分内地券商提前布局香港资本市场，并在较短时间内开始有所斩获。2007年，广发证券注册成立广发控股(香港)有限公司，从2009年至今已参与卓尔发展(02098.HK)、双桦控股(01241.HK)等5宗IPO;2008年11月，国信证券注册成立国信证券(香港)金融控股有限公司，今年7月参与汇星印刷(01127.HK)的8750万港元IPO。
除了自主建设，部分内地券商也通过并购方式试水港股IPO业务。2009年6月，安信证券收购南方证券(香港)有限公司并改组为安信国际金融控股有限公司，从2010年至今先后参与宝峰时尚(01121.HK)及中汽内饰(08321.HK)等2宗IPO;2009年12月，海通证券收购香港大福证券并改组为海通国际控股有限公司，至今已参与民生银行(01988.HK)、金风科技(02208.HK)、思佰益(06488.HK)等9宗IPO。
着眼香港以外资本市场 伴随中国企业走出去
除了与国内联系较为紧密、开拓难度相对较小的港股IPO市场，部分中资投行也着眼于未来，在伴随中国企业走向全球资本市场的过程中逐渐积累经验。目前，开展相关尝试的投行仅有中金和工银国际两家，且市场份额相对有限，占据主导地位的案例较少。
ChinaVenture投中集团统计显示，中金公司近年参与香港以外资本市场的IPO最为活跃，2009年至今已先后帮助中国企业完成4宗美股IPO及1宗德国IPO，并在泰和诚(CCM.NYSE)和中宇卫浴(JY8.DAX)的首次公开上市过程中担任联合主承销(见表3)。2010年9月，巴西石油(PBR.NYSE)在纽约和巴西圣保罗两地融资685亿美元，完成全球规模最大的新股增发。在其新股发行过程中，工银国际与高盛、汇丰、摩根大通、瑞信等8家国际投行担任联席账簿管理人，成为首家参与海外企业新股发行的中资投行。
表3 中资投行参与香港以外资本市场新股发行案例
根据统计，目前尚有十余家企业确定今年登陆港交所，集中于金融、能源矿产及传统制造等行业，且不乏光大银行、人保、新华人寿、中信证券、三一重工、徐工等融资超过10亿美元的大型项目，而中金、中银、中信等中资投行也将在其中继续扮演重要角色(见表4)。
表4 2011年港股重要拟上市项目涉及中资投行
ChinaVenture投中集团分析认为，RQFII政策的支持、中国企业实力增强和境外上市数量的增加，将有助于中资投行立足香港资本市场，未来成长为国际投行的重要新生力量。对于中资大型投行，在延续传统行业大型国企与民企港股IPO领域传统优势的同时，可重点开拓国内新兴行业企业赴美上市、海外企业赴港上市以及未来可能启动的A股国际板IPO市场;而对于中等规模投行，则可借助国内中小板与创业板保荐承销业务的丰富经验，逐步提升自身在国内企业赴港上市业务中的市场份额。
附：相关报告
《国际板推出渐行渐近 外资投行再掀合资浪潮》
《中国TMT企业再掀赴美上市潮 大摩高盛瑞银半程领先》
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李玮栋 Wesley Li (首席分析师)
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投中观点：RQFII成中资投行利好 境外上市业务助其扩张
8月17日，国务院副总理李克强在香港表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场。通过此项制度创新，中资投行有望在港募集人民币资金并投资内地资本市场，打通香港与内地的资产管理业务，提升其在境外市场的竞争实力。此前，计划在港交所上市的中信证券确定其承销团名单，中信证券国际、中银国际、建银国际及信达国际等中资投行赫然在列，国际知名投行则无一中标。
8月17日，国务院副总理李克强在香港表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII)投资境内证券市场。通过此项制度创新，中资投行有望在港募集人民币资金并投资内地资本市场，打通香港与内地的资产管理业务，提升其在境外市场的竞争实力。
此前，计划在港交所上市的中信证券确定其承销团名单，中信证券国际、中银国际、建银国际及信达国际等中资投行赫然在列，国际知名投行则无一中标。ChinaVenture投中集团分析认为，中资投行近年在港股IPO市场的活跃度稳步提升，但整体实力仍不及国际投行，大型上市项目成为其积累项目经验与客户资源的难得机会;随着国内政策支持、中国企业实力增强和境外上市增加，中资投行有望立足香港，未来成长为国际投行的重要新生力量。
打通两地资产管理业务 RQFII惠及在港中资投行
8月17日，国务院副总理李克强在香港表示，将允许以人民币境外合格机构投资者方式(RQFII，RMB Qualified Foreign Institutional Investors)投资境内证券市场，起步金额200亿元。香港财经事务及库务局随后表示，在港的中资投行可优先申请RQFII，且不会挤占现有QFII额度。目前，已有16家中资投行在香港设立子公司，其中已开展资产管理业务的有15家。对于争取RQFII资格，国泰君安、申银万国及海通证券等中资投行的在港子公司均表示出强烈的兴趣与信心。
ChinaVenture投中集团分析认为，通过此项制度创新，中资投行有望在港募集人民币资金并投资于内地资本市场，打通香港与内地的资产管理业务。相对于国际投行，中资投行对国内资本市场的理解把握更为精准，但针对海外机构投资者的客户数量、研究实力与资产管理服务水平尚有待提升，此项政策将有助于中资投行增强其在海外资本市场的竞争实力。
参与港股IPO比例提升 中资投行需加快国际化步伐
今年4月，计划在港交所上市融资约20亿美元的中信证券(600030.SH)确定其承销团名单，中信证券国际、中银国际、建银国际及信达证券国际等中资投行赫然在列，国际知名投行则无一中标，从而打破了内地金融股的港股IPO均由国际投行承销的惯例。业内人士普遍认为，中信证券此举，有助于锻炼中资投行的大型IPO项目运作水平。
ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource统计显示，在过去5年的港交所IPO项目中，有中资投行参与承销的项目比例稳步提升，从2007年的52%升至今年前8个月的71%。港交所去年的94宗IPO，中资投行参与了59宗;今年前8个月的49宗IPO，中资投行参与了35宗(见图1)。
与此同时，有中资投行参与的港股IPO规模比例也有所增长。在过去5年的港交所IPO项目中，中资投行参与承销的IPO项目融资规模比例从2007年的48%升至2010年的82%，今年前8个月略降至75%。港交所去年的IPO总计融资达489.8亿美元，其中有中资投行参与的IPO总计融资401.9亿美元;今年前8个月，港交所IPO总计融资137.4亿美元，有中资投行参与的IPO总计融资103.6亿美元(见图2)。
中资投行在港股IPO市场日益活跃，但受制于研究实力、客户资源等因素，其主导参与的IPO项目中仍以国内传统行业的大型国企和民营企业为主。近年来，香港资本市场开放程度不断提升，普拉达、嘉能可、友邦保险、俄罗斯铝业等多家海外大型企业选择赴港上市融资。在此背景下，中资投行亦须与时俱进，加快团队与业务的国际化步伐。
图1 2007年至今中资投行参与港股IPO数量及比例
图2 2007年至今中资投行参与港股IPO融资规模及比例
中金中银中信实力较强 多家内地券商开始布局
ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource统计显示，近年在香港从事资本市场融资的中资投行中，成立时间较早、拥有国有银行及央企股东背景的投行具有明显优势。2007年至今，参与港股IPO数量最多的3家中资投行分别为中银国际、建银国际与国泰君安(香港)，近5年各完成港股上市项目37、35和35宗 (见表1)。
表1 2007年至今中资投行参与港股IPO数量排名
其中，中银国际成立于1998年7月，其参与承销的三个规模最大项目分别为民生银行(01988.HK)、中国中铁(00390.HK)和俄罗斯铝业(00486.HK)，融资规模301.61亿、192.24亿和173.91亿港元;建银国际成立于2004年1月，其参与的三个最大项目分别为熔盛重工(01101.HK)、金风科技(02208.HK)和华润水泥(01313.HK)，融资140亿、71.07亿和63.88亿港元;国泰君安(香港) 成立于1995年6月，其参与的三个最大项目分别为中外运航运(00368.HK)、大昌行(01828.HK)和晨鸣纸业(01812.HK)，融资114.52亿、45.93亿和32.01亿港元。
在体现投行综合实力的大型上市项目上，中金、中银国际与中信证券优势更为明显。2007年至今融资规模最大的20宗港股IPO中，上述三家中资投行分别参与了其中10宗、8宗和5宗;前10大IPO中，三家分别参与了5宗、3宗和4宗(见表2)。但除了在部分大型国企和民营企业的上市项目中拥有主导权之外，中资投行在海外企业和中型民营企业的IPO过程中参与度相对有限。
表2 2007年至今中资投行参与港股IPO规模TOP 10
在A股上市承销市场展开激烈竞争的同时，部分内地券商提前布局香港资本市场，并在较短时间内开始有所斩获。2007年，广发证券注册成立广发控股(香港)有限公司，从2009年至今已参与卓尔发展(02098.HK)、双桦控股(01241.HK)等5宗IPO;2008年11月，国信证券注册成立国信证券(香港)金融控股有限公司，今年7月参与汇星印刷(01127.HK)的8750万港元IPO。
除了自主建设，部分内地券商也通过并购方式试水港股IPO业务。2009年6月，安信证券收购南方证券(香港)有限公司并改组为安信国际金融控股有限公司，从2010年至今先后参与宝峰时尚(01121.HK)及中汽内饰(08321.HK)等2宗IPO;2009年12月，海通证券收购香港大福证券并改组为海通国际控股有限公司，至今已参与民生银行(01988.HK)、金风科技(02208.HK)、思佰益(06488.HK)等9宗IPO。
着眼香港以外资本市场 伴随中国企业走出去
除了与国内联系较为紧密、开拓难度相对较小的港股IPO市场，部分中资投行也着眼于未来，在伴随中国企业走向全球资本市场的过程中逐渐积累经验。目前，开展相关尝试的投行仅有中金和工银国际两家，且市场份额相对有限，占据主导地位的案例较少。
ChinaVenture投中集团统计显示，中金公司近年参与香港以外资本市场的IPO最为活跃，2009年至今已先后帮助中国企业完成4宗美股IPO及1宗德国IPO，并在泰和诚(CCM.NYSE)和中宇卫浴(JY8.DAX)的首次公开上市过程中担任联合主承销(见表3)。2010年9月，巴西石油(PBR.NYSE)在纽约和巴西圣保罗两地融资685亿美元，完成全球规模最大的新股增发。在其新股发行过程中，工银国际与高盛、汇丰、摩根大通、瑞信等8家国际投行担任联席账簿管理人，成为首家参与海外企业新股发行的中资投行。
表3 中资投行参与香港以外资本市场新股发行案例
根据统计，目前尚有十余家企业确定今年登陆港交所，集中于金融、能源矿产及传统制造等行业，且不乏光大银行、人保、新华人寿、中信证券、三一重工、徐工等融资超过10亿美元的大型项目，而中金、中银、中信等中资投行也将在其中继续扮演重要角色(见表4)。
表4 2011年港股重要拟上市项目涉及中资投行
ChinaVenture投中集团分析认为，RQFII政策的支持、中国企业实力增强和境外上市数量的增加，将有助于中资投行立足香港资本市场，未来成长为国际投行的重要新生力量。对于中资大型投行，在延续传统行业大型国企与民企港股IPO领域传统优势的同时，可重点开拓国内新兴行业企业赴美上市、海外企业赴港上市以及未来可能启动的A股国际板IPO市场;而对于中等规模投行，则可借助国内中小板与创业板保荐承销业务的丰富经验，逐步提升自身在国内企业赴港上市业务中的市场份额。
附：相关报告
《国际板推出渐行渐近 外资投行再掀合资浪潮》
《中国TMT企业再掀赴美上市潮 大摩高盛瑞银半程领先》
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李玮栋 Wesley Li (首席分析师)
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CVSource是ChinaVenture投中集团旗下专业的金融数据产品，为投资经理、证券分析师等金融人士提供市场情报、股权交易、企业财务、行研成果等各个层面的数据、资讯和分析工具，帮助客户高效准确的研究市场，寻找并评估投资机会。CVSource主要客户群体为投资机构、战略投资者、投资银行、资产管理公司、有限合伙人、咨询公司、会计师事务所、高校等。
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ChinaVenture投中集团是一家领先的中国市场金融数据及商业信息服务提供商。ChinaVenture通过旗下数据产品CVSource，为活跃于中国市场的投资机构、投资银行、战略投资者、资产管理公司等各类金融客户提供专业的数据、资讯及分析工具，同时运营中国PE/VC行业第一门户网站www.ChinaVenture.com.cn， 并举办各类投资会议。ChinaVenture投中集团成立于2005年，在北京、上海和深圳设有办公室。
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