2025年度VCPE报告：募投市场稳步上扬，交易回归近十年均值

2025年，中国VC/PE市场新成立基金数量共计6,127支，较去年同期增加1,293支，同比增加27%；募资规模合计30,860亿元，同比增加26%。

本期共有3,180家机构参与设立基金，较去年同期2,814家增长13.01%，其中62%的机构成立1支基金，18.6%的机构完成2支基金新设，19.4%的机构完成3支及以上基金新设。去年同期，成立三支及以上机构占比为15%，机构活跃度同比显著上升。

2.基金新设地区情况

2025年，共计32个省市区（含港澳台）新设基金，其中，浙江省新设数量1,367支位居榜首，江苏省、广东省新设基金967支、644支紧随其后，浙江、江苏、江西、上海基金数量同比大幅增加，安徽省、湖北省同比小幅下行。

3.细分LP出资概况

2025年，企业投资者LP最为活跃，出手次数占比37.3%，国资类平台出资占比31.1%略次之。较去年同期对比来看，VC/PE投资机构、企业投资者、母基金、银行类型LP出手次数均有不同程度增长，2024年9月AIC股权投资试点放宽后，AIC基金市场占比稳步提升，银行系整体LP出资热度上行，出资次数同比增长21.7%，AIC是重要推动力量，市场形成“产业资本领衔、金融资本发力、国资精准调控”的出资新格局。

表1 2025年出手次数TOP5 LP主体概览

LP名称	出手次数	代表基金
工银金融资产投资有限公司	39	江苏社保科创股权投资基金（苏州）合伙企业（有限合伙）
		南网工融双碳（深圳）股权投资基金合伙企业（有限合伙）
		深圳远致工融储能产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）
江苏省战略性新兴产业母基金有限公司	26	诚通科创投资基金（江苏）有限公司
		江苏苏州人工智能产业专项母基金（有限合伙）
		江苏南京先进制造产业专项母基金（有限合伙）
广西投资引导基金有限责任公司	26	广西交投产业基金合伙企业（有限合伙）
		广西人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙）
		广西铝基产业投资基金合伙企业（有限合伙）
中国信达资产管理股份有限公司	24	广东省粤信安不动产投资合伙企业（有限合伙）
		浙江富浙富信股权投资合伙企业（有限合伙）
		芜湖信沪创业投资合伙企业（有限合伙）
中银金融资产投资有限公司	21	深圳中鑫鹏翔科创私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）
		海洋可持续发展（青岛）股权投资基金合伙企业（有限合伙）
		上海浦创中瀛扶摇私募投资基金合伙企业（有限合伙）

2025年，出资金额来看，国资类平台出资金额仍为市场主力军，出资占比41.8%，同比下降8.3%；引导基金LP市场占比17.6%，企业投资者LP出资金额占比增至12.9%，同比增加24.7%，企业资本对基金投资配置意愿持续增强。政府机构出资金额同比增加近两倍，VC/PE投资机构出资金额同比增幅近七成，略次之。目前出资格局折射出一级市场结构性变革：国资从规模扩张转向精准赋能，聚焦硬科技等战略领域发挥压舱石作用；企业资本从财务配置转向生态绑定，头部企业借CVC强化产业链协同；VC/PE增幅凸显行业回暖，市场化资本信心修复。

表2 2025年出资金额TOP5 LP主体概览

LP名称	出资金额（亿元）	代表基金（仅展示出资金额TOP5）
中华人民共和国财政部	1120	国家创业投资引导基金有限公司
		国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司
		服务贸易创新发展引导基金二期（有限合伙）
国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司	600	国家人工智能产业投资基金合伙企业（有限合伙）
全国社会保障基金理事会	560	浙江省社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）
		江苏社保科创股权投资基金（苏州）合伙企业（有限合伙）
		四川社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）
		福建（厦门）社保科创股权投资基金合伙企业（有限合伙）
广东省财政厅	500	广东省战略性新兴产业投资引导基金有限责任公司
工银金融资产投资有限公司	356.06	江苏社保科创股权投资基金（苏州）合伙企业（有限合伙）
		南网工融双碳（深圳）股权投资基金合伙企业（有限合伙）
		深圳远致工融储能产业私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）
		浙江产投工融结构调整股权投资合伙企业（有限合伙）
		工融云海（济南）股权投资基金合伙企业（有限合伙）

4.基金新设及完成募资情况

2025年12月26日，国家创业投资引导基金在京启动，引导基金由国家发展改革委、财政部推动设立，发挥中央资金引领带动作用，吸引社会资本共同参与。国家创业投资引导基金的投资方向，全面对接国家中长期科技发展规划，明确锁定集成电路、人工智能、生物医药、量子科技、6G、航空航天、未来能源七大领域。其中生物医药作为生物制造领域的核心赛道，与人工智能、量子科技、6G一同列入首批投资重点。截止报告发出日，引导基金已出资成立“京津冀创业投资引导基金”“长三角创业投资引导基金”“粤港澳大湾区创业投资引导基金”3只区域基金。3只区域基金已在集成电路、量子科技、生物医药、脑机接口、航空航天等领域签署一批意向子基金和直投项目。引导基金设置20年存续期，其中10年投资期、10年退出期。

表3 2025年中国VC/PE市场人民币基金开始募集重点案例

基金名称	管理机构	目标募集规模	投资策略&介绍
国家创业投资引导基金	未披露	1,000亿元	将重点聚焦人工智能、量子科技、氢能储能等前沿领域，同时涵盖生物制造、具身智能、6G等政府工作报告中提及的重点方向，并对集成电路、航空航天、低空经济、未来能源等领域的早期项目和企业加大投资力度。
国家人工智能产业基金	国智投私募	600.6亿元	基金预计将聚焦半导体、人工智能等领域，重点支持AI相关芯片、算力芯片、高性能芯片与存储芯片等关键技术。
国家军民融合基金二期	惠华基金	596亿元	通过母基金+直投方式，重点投资军民融合领域，推动军工科技成果转化。
中央企业战略性新兴产业发展专项基金	央企战新私募	首期510亿元	基金将重点支持人工智能、航空航天、高端装备、量子科技等战略性新兴产业，以及未来能源、未来信息、未来制造等8大前沿领域。
浙江省社保科创股权投资基金	浙江创新产业	500亿元	基金将聚焦人工智能、集成电路、高端新材料、智能装备、生物医药等重点产业赛道。
广东省战略性新兴产业投资引导基金	未披露	500亿元	基金成立4天即完成首笔对外投资出资，40亿元入股国家创业投资引导基金旗下的粤港澳大湾区创投引导基金。
江苏社保科创基金	苏创投	首期500亿元	基金聚焦人工智能、集成电路、新材料等领域。
长三角创投引导基金	国投创合	471亿元	战略定位深度整合长三角科创资源，辐射华东。
粤港澳大湾区创投引导基金	深创投集团	450.5亿元	立足大湾区，链接粤港澳科创产业。
中金河钢（河北）发展股权投资基金	中金资本	320亿元	该基金80%将作为母基金投向子基金，主要为产业子基金。

2025年4月，由中金资本运营有限公司担任管理人，与湖北交通投资集团有限公司联合发起设立的湖北省高路发展投资基金合伙企业（有限合伙）完成募集，并在中国证券投资基金业协会完成备案，基金总规模为300亿元人民币。根据基金投资策略，湖北高速公路发展基金将全部投资于子基金，重点布局领域包括：湖北省高速公路项目建设专项子基金；交通科技研发、绿色低碳交通、现代智慧物流、智能建造、氢能、低空经济、人工智能等湖北交投集团关联产业或转型升级板块，以及深度契合湖北省“51020”现代产业体系发展战略和“61020”科技创新成果体系的重点产业领域子基金。

表4 2025年中国VC/PE市场人民币基金完成募集重点案例

基金名称	管理机构	完成募集规模	投资策略&介绍
湖北高速公路发展基金	中金资本	300亿元	基金将全部投资于子基金，重点布局领域包括：湖北省高速公路项目建设专项子基金；交通科技研发、绿色低碳交通、现代智慧物流、智能建造、氢能、低空经济、人工智能等湖北交投集团关联产业或转型升级板块，以及深度契合湖北省“51020”现代产业体系发展战略和“61020”科技创新成果体系的重点产业领域子基金。
福建时代泽远基金	溥泉资本	101.28亿元	基金重点围绕新能源及新能源汽车产业链、高端装备及智能制造、半导体及智能传感、新材料及合成生物等领域。
亦庄康桥医疗健康并购基金	康桥资本	首关超70亿元	基金将聚焦医疗健康行业的并购整合，围绕生物医药、医疗器械、消费医疗、医疗产业服务等核心领域，通过创新合作模式和资本赋能推动北京医疗健康产业高质量升级发展。
上海生物医药并购基金	上实资本	首关50.1亿元	基金主要发挥并购基金促进产业转型升级功能，链接全球生物医药优质资源，助力上海优质龙头“链主”企业在各自业务发展的关键领域做大做强，提升“链主”企业创新能力和产业能级。
信宸资本新一期人民币并购基金	信宸资本	超45亿元	以控股型并购为核心投资策略，同时持续关注信宸资本被投企业生态圈内高成长企业的投资机会，该基金聚焦消费品及服务、医疗健康及保健、商业服务和科技等重要赛道。
中科创星先导创业投资基金	中科创星	40.8亿元	主要投向先进制造、信息技术、新能源新材料等硬科技领域和来产业的中小企业。
佛山新动能产业基金	佛山金控	首关40亿元	基金通过“直接投资+母子基金+专项基金”的形式开展投资，聚焦产业链补链、延链、强链，分类投向三大重点领域：产业发展引导方向重点投向新型电力系统装备、机器人、新能源汽车、新能源、新材料、新型储能、半导体芯片、新型显示、医药健康、低空经济等战略性新兴产业领域以及绿色氢能、生成式人工智能、细胞和基因治疗等未来产业领域的链主企业；科技创新专项方向重点投向具备明显创新属性和成长潜力的种子期、初创期企业或项目；产业转型并购方向重点投向先进制造业和传统优势产业的成长期、成熟期项目。
上海科创三期母基金	上海科创基金	首关32.01亿元	基金聚焦战略新兴产业和高新技术产业，重点关注新一代信息技术、生物医药、先进制造、环保新能源四大方向。
湖北人形机器人产业母基金	长江资本	首关	重点投向人形机器人和人工智能相关产业核心领域，包括湖北省重点发展的人形机器人链主企业及具有核心技术实力的零部件、脑机接口、控制系统、模型算法等战略性、先导性的科技型企业。
云晖资本五期人民币主基金	云晖资本	首关	基金将专注于人工智能、人形机器人、智能制造及与前述领域相关的上下游产业链项目，投资阶段上侧重于早中期及成长期。

2025年2月，太盟投资集团不动产业务的核心——机会型房地产基金系列的第十期基金成功募集完毕，募集总额达40亿美元，超额完成了其35亿美元的募集目标。投资者主要来自北美、欧洲、亚太和中东地区的养老基金和主权财富基金。基金主要聚焦于亚太地区发达市场，专注于房地产及债务领域的投资机会。

表5 2025年中国VC/PE市场外币基金完成募集重点案例

基金名称	管理机构	完成募集规模	投资策略&介绍
太盟投资集团第十支机会型房地产基金	PAG太盟投资集团	40亿美元（超募）	基金专注于投资亚太地区发达国家的房地产及债务领域，计划投资于数据中心、物流、办公楼、多户住宅和不良资产等多个领域。
信宸资本5号基金	信宸资本	12亿美元	是2025年亚太区规模第二大的美元买断型基金。
凯辉创新基金三期	凯辉基金	10亿美元	基金主要专注A、B轮到成长期的项目，主要投向大消费、企业软件、人工智能、普惠金融科技、数字健康、智慧出行、新一代ToC网络、绿色科技等领域。
源码资本新一期成长基金	源码资本	6亿美元	新一期成长基金涵盖人民币和美元双币种，将聚焦“AI+”和“Global+”两个投资方向。
Fusion Fund第四期美元基金	Fusion Fund	1.9亿美元（超募）	基金专注于下一代技术和AI解决方案。
LM Ventures基金	LM Ventures	首关5,000万美元	基金将专注在AI领域，重点关注以技术和商业落地能力为长的科技企业，生成式AI将是其主要投资方向之一。
禹会区蚌埠睿资禹宸基金	睿资创投	41.1万美元	主要用于投资高端制造相关领域项目，已储备毫米波雷达、商用太空飞船总装、高端光学功能膜、OLED材料研发生产等10余个意向投资项目。
礼来亚洲七期基金	礼来亚洲基金	募集完成	基金以封顶金额最终交割，获得来自全球各地的各类机构投资者认购，包括主权财富基金、养老金、捐赠基金、大家族办公室、大型企业和母基金。
华峰资本二期美元基金	华峰资本	募集完成	基金将主要聚焦于赴香港上市企业的锚定投资。
光源资本创新前沿孵化基金	光源资本	首关	聚焦“AI+”浪潮构建高效能基金形态，率先卡位新变革时代关键赛道。

2025年，投资案例数量11,015起，同比上涨30.6%；投资规模13,396.8亿元，同比上升23.43%；投资均值1.22亿元，较去年小幅回落。整体来看，投资市场在2025年强势升温，投资数量再回超万起，本期投资交易数量及金额均接近近十年投资平均线。

2.Top250品牌投资频次及投资规模

为分析头部机构在VCPE市场的投资贡献值，本次选取2021年-2025年入选投中榜单机构进行研究，具体包括中国最佳创业投资机构TOP100、中国最佳私募股权投资机构TOP100、中国最佳早期创业投资机构TOP50，据此分别对不同年度“TOP250”在当年投资市场的数据进行计算，由于2025年度榜单暂未发布，2025年1-11月“TOP250”沿用2024年榜单评选结果，数据显示：

2025年，“TOP 250”旗下共计734个投资主体参与投资，市场总投资机构9,487个，“TOP 250”投资主体占比7.7%。相比去年同期629个，本期头部机构参投主体数量同比增加16.69%，细分投资情况来看，17%的头部机构资金流向28%的项目，市场整体参与投资的头部机构数量初步回升，但头部机构市场覆盖率仍维持近年低谷，机构出手仍然谨慎。

3.细分投资阶段及轮次交易概况

2025年，PE/VC阶段投资数量占比分别为23%、77%，相比之下VC阶段投资交易占比在近五年维持稳定在76%-77%上下。从投资规模来看，VC阶段投资规模占比较去年增加1%，本期VC投资规模占比增加至57%，交易均值来看，市场整体均值回落的前提下，PE阶段均值几近维持不变，VC阶段均值回落至0.89亿元/笔。

4.热点地区投资交易数量及规模

2025年，从交易量来看，江苏省以1,972起融资数量领跑全国，广东省融资数量1,737起略次之，浙江省、上海市作为第二梯队融资数量分别为1,380起、1,303起，四地交易大幅领先于其他地区。从交易金额来看，上海市融资规模1,927.13亿元最为吸金，江苏省、广东省分别融资1,677.65亿元、1,642.93亿元次之，不同于交易数量排名情况，北京市投资交易规模1,537.53亿元大幅领先其他地区，位居第四，细分来看主要归因于大额案例交易更为集中。

5.热点行业投资热度

2025年，电子信息以3,485起投资交易，3,532.82亿元融资规模持续领先，先进制造和医疗健康行业作为第二梯队分别以1,983起、1,594起交易数量分列第二、第三位。细分领域，半导体、人工智能领域大幅领跑，获投数量分别为1,434起、891起。从近十年细分领域在市场占比情况来看，新材料、机器人、航空航天、新能源领域更为突出。

表6 2025年中国VC/PE市场各行业及部分细分领域

表7 2025年中国VC/PE市场各行业交易数量及规模同比概况

2025年7月，国网新源控股有限公司增资扩股在北京产权交易所正式签约，经过公开挂牌，国网新源本次增资引入中石油太湖（北京）投资有限公司、北京保实诚源股权投资合伙企业（有限合伙）、安徽省能源集团有限公司、新源（北京）股权投资基金（有限合伙）等4家战略投资方。透过工商信息，身后投资方阵容浮现：中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资、中银资产、中信金融资产、海港人寿、皖能资本、川投资本等参与增资。该交易一举创下国资产权交易现金融资规模之最，同时也是国内2025年最大一笔私募股权投资，公开消息显示，募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设，预计可撬动项目投资超3,000亿元。

国网新源控股总部位于北京，成立于2005年，国网新源是国家电网公司集约化、专业化开发建设运营绿色调节电源的直属单位，以抽水蓄能储能电源业务为核心。

表8 2025年中国VC/PE市场重点融资案例

表9 2025年中国VC/PE市场最受关注项目之估值最高TOP10

表10 2025年中国VC/PE市场最受关注项目之融资次数最多TOP10

2025年，共有294家中企实现IPO上市，其中170家上市公司身后有VC/PE机构背景，渗透率小幅回落至57.8%。退出方面，账面股权价值大幅回升，退出回报率降至289%，境外IPO占比增加至61%。背后原因不乏前期VC/PE布局项目进入退出周期支撑规模，但资本前置节奏放缓拉低渗透率；境外市场对创新赛道包容度+流动性优势，推高境外上市占比；企业融资需求下，IPO仍是现金流补充核心渠道，资本兑现诉求托举上市节奏。

数据说明：

为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率换算进行说明：

数据来源

•  本报告图表数据来源均为投中嘉川CVSource。

统计口径

•  新成立基金：于统计期限内，新注册成立的基金

•  完成募集基金：于统计期限内，宣布募集完成的基金

•  融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计

汇率换算

•  报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为人民币进行统计。

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