嘉立创敲钟，钟鼎资本押注“基础设施”的跃迁之路

8月4日，嘉立创（001232.SZ）正式登陆资本市场，市值破1000亿元。作为从PCB打样起家的企业，嘉立创凭借工业软件与数字化柔性制造，打通了非标需求与自动化生产链路，不仅将打样成本从数千元降至数十元、交付周期压缩至2-3天，更支撑起硬件创新和物理AI的快速迭代，被业内誉为“中国智能硬件席卷全球的背后引擎”。

作为唯一一家长期陪伴嘉立创的投资机构，钟鼎资本从早期介入并持续加注。自2019年参投旗下立创商城A轮起，钟鼎资本先后于2021年联合入局5亿元重组融资，助力集团全产业链整合；又在2022年IPO前加码9亿元战略轮，完整见证了嘉立创从业务整合到成功上市的全周期成长。

如今，随着嘉立创的上市，钟鼎资本管理合伙人尹军平、钟鼎资本合伙人朱迎春也接受了投中网的对话，系统性地复盘了嘉立创投资的全过程，以及AI时代下，钟鼎资本对于投资的思考，和自身脉络的演进。在钟鼎资本看来，投资不仅是一次资本注入，更是基于自身产业基因，对每个时代中“基础设施资产”的精准锚定。

图/嘉立创董事长丁会（左）与钟鼎资本合伙人朱迎春（右）

从“补位”到“整合”，嘉立创投资背后的瞄准

钟鼎资本与嘉立创的结缘，并非偶然，而是一场“带着地图出发”的精准补位。用朱迎春的话说，这是钟鼎在“研发基础设施”版图上一定要拼上的拼图。

在对话中，朱迎春回顾了此前钟鼎在智能制造“研发基础设施”领域完成的多笔布局——科学计算与系统建模仿真工业软件同元软控、智能CAM软件苏州千机、自动化零部件一站式平台怡合达（301029）、跨工艺一站式制造平台海智在线。但在智能硬件研发“机械+电子”两大核心板块中，电子板块始终缺位。对此，钟鼎的判断是：中国应该有一个能在电子研发领域扮演“基础设施”角色的标的。

“最初，钟鼎接触的是立创商城，一个电子元器件零售平台。”朱迎春回忆称，但随着发掘的深入，投资团队发现其身后，还藏着一个更具价值的实体——嘉立创。彼时，嘉立创集团旗下有EDA设计、PCB制造、元器件商城、SMT贴片四大业务，但他们尚未充分整合，形成合力。因此，钟鼎进场后，第一件做的事，就是推动集团整合。

“其实，这一提议与嘉立创管理层内心想法不谋而合，只是他们内部仍对协调难度有所顾虑。我们的介入，首先是帮他们坚定了整合决心；随后，针对四大板块，钟鼎又分别梳理了各自股权结构，用真金白银完成了市场化定价与投资，为内部整合进一步扫清障碍。”朱迎春记忆犹新。

事实证明，这一决策对嘉立创后来的发展至关重要。整合后的嘉立创，从EDA软件到PCB打样、元器件采购，再到SMT贴片，形成了完整的电子研发全链路闭环。招股书显示，这一战略整合成效显著：2022年-2025年，公司营业收入从67.26亿元增长至102.31亿元，净利润也从7.34亿元增长至13.06亿元；今年一季度公司营收达30.28亿元，同比增长45.29%；净利润为3.7亿元，同比增长51.71%，再次展现出强劲的增长势头。

与此同时，其“一站式”服务生态也形成了强大的网络效应和客户粘性。截至2025年末，嘉立创的EDA软件全球累计注册用户数达959.16万，付费用户达135.73万，年累计订单量达2108.18万笔。作为电子研发领域的“基础设施”，嘉立创已然成为面向全球硬件创新分散研发需求的底层支撑，并获得广泛市场认可度。

四重壁垒之上，嘉立创与钟鼎的长期主义价值观共鸣

然而，这一亮眼成绩的背后，是一种极其朴素的团队底层支撑和决策机制。

朱迎春对此曾有一个感性描述：“嘉立创这家公司的管理层，是我所有投资企业里非常敬重的一支团队。他们以客户真实需求为第一性原理做判断，以5年为长周期布局做新业务，战略定力极强。”朱迎春评价道，真正能把这种战略定力坚持到位的，其实在中国的创新企业中并不多见，而且他们进一步基于“需求真实性、培育周期、牵头人选、激励机制”四大维度而展开落地执行，持续打开公司的战略边界。

与此同时，朱迎春在对话中，也进一步拆解了嘉立创的本质：它表面上是做制造，但实则是通过云端EDA和CAM两大工业级软件，拉通前端非标需求与后端自动化生产的智能制造平台。这一定位彻底解决了国内传统PCB行业的长期痛点——产能集中大批量订单，而研发端小批量打样长期供给不足、成本高企、周期漫长，是典型的解决了行业痛点并带来全新升级的智能制造平台。

而要让这套平台模式真正跑通，是嘉立创难以被轻易复制的核心壁垒，朱迎春将其总结为“四座大山”：一是全球900余万工程师积累的强心智，无法通过短期营销突破；二是EDA、CAM工业软件的底层技术沉淀，需要长期积累；三是足够大的订单规模支撑多客户拼板生产，板材利用率极高，边际成本持续摊薄；四是全国多个生产基地形成的产能门槛。

这使得，于商业而言，嘉立创凭借高壁垒的能力建设和全链路的一站式服务，在全球千万级工程师与日益庞大的创客极客群体中，建立起了一种难以割舍的“信任连接”。这种信任度，是其最深的护城河。

于社会价值而言，嘉立创不仅通过“AI+制造”的深度融合，亲手打造了中国智能制造的样板，更重要的是，提升了全社会硬件研发效率，悄然推动着整个中国，乃至全球硬件创新底层制造能力的升级。而这，正是钟鼎资本投资每个时代下“基础设施资产”，所能释放的最大价值。

回望2009年创立至今，朱迎春告诉投中网，钟鼎资本的初心始终朴素：打造一家具备持续生命力、受人尊重的投资机构。嘉立创的这笔投资，恰好让朱迎春口中的这份初心，有了更具象的落脚点。

第一层是业绩底线。投资嘉立创，就是布局一个高壁垒、强者恒强、持续创造价值的商业平台，作为投资人，钟鼎资本能够持续为LP创造稳定优质的回报，不辜负出资人的信任。

第二层是产业价值。财务回报之下，嘉立创为整个社会创造极大的价值，是一家高度受人尊敬的企业，毫无疑问也为钟鼎的生态圈创造出了真实的赋能价值，这也是钟鼎资本获得行业认可的重要来源。

第三层，也是投资的终极乐趣，在于同行。即陪伴时代顶尖、志同道合的企业家共同成长。嘉立创管理层那种以客户真实需求为第一性原理的朴素初心，以及甘坐冷板凳、以5年为周期布局的战略定力，恰恰是钟鼎资本最想与之同行的“优秀的人”。

在朱迎春看来，嘉立创的管理层与钟鼎自身，也有着某种气质上的共通——双方都信奉长期主义，都愿意在认定有社会价值的领域持续投入。“我们一直觉得，投资机构跟企业一样，也要有自己的基因和定力。”他说。

这种“与优秀的人同行”的获得感，正是超越财务投资回报的部分。尽管行业周期不断变迁，但钟鼎资本的初心始终不变：投资，不仅是一次布局、一笔注资，更是与一群有理想、有韧劲的创业者，共同践行“做有意义的事”。

从物流到AI基础设施，钟鼎“卖铲子”的投资哲学

嘉立创的投资并非孤案，它是钟鼎资本长期布局“基础设施”赛道的典型样本。

在尹军平看来，这一赛道的投资策略有着清晰的演进脉络：2010年成立之初，团队聚焦物流赛道——彼时，物流正是电商与消费勃兴的核心基础设施。以此为“根据地”，钟鼎在实践中沉淀出一套基础设施投资的系统方法论。

2015年起，团队又顺应产业互联网浪潮，将版图拓展至一众垂直领域的平台型企业；如今AI浪潮奔涌，钟鼎已核心卡位AI全链路基础设施，深度覆盖从AIDC、先进制程、AI芯片到工业软件与通用大模型的全链路环节。

这套演进脉络并非跳跃式转场，而是一条基于“卖铲子”哲学的自然延伸——表面看，赛道在变，但实质上，逻辑一致。“我们始终投资于每个时代下的基础设施，”尹军平总结道，“从物流到跨境服务基础设施，再到AI新基建，核心能力能够平滑迁移。”

基于这套逻辑，钟鼎“一体两翼”的投资图谱逐渐清晰：以AI基础设施、AI应用为“体”，出海和智能制造为“两翼”。其中，“一体”投资中，AI基础设施方向占据半壁江山。

在这一核心阵地上，尹军平认为，AI基础设施赛道的竞争，本质上是算力底座的卡位战。他重点划出了三个核心品类——新算力、新存储、光互联；以及四大趋势——从训练到推理、从2D到3D、从电子到光子，以及优势供应链出海。

而驱动钟鼎持续捕获稀缺资产的底层引擎，是一套历经多轮周期验证的方法论——“资源跑道模型”。

尹军平详细拆解了这套模型的落地三步骤：一是“聚焦”，结合自身禀赋与市场机遇，精准锁定核心赛道；二是“拥抱链主”，依托钟鼎特有的供应链视角，识别并深度绑定赛道内的链主企业；三是“挖上游”，通过紧密互动沿产业链向上溯源，挖掘底层创新，从而规避盲目泛化的投资风险。

中联数据便是这一路径下的典型代表。这家国内排名第二的AIDC运营商，是钟鼎在算力基建赛道中紧密合作的链主之一。通过与链主的高频交流，钟鼎不仅持续刷新行业认知，更借此提前触达其上游的创新项目，精准捕获稀缺投资机会。而在投后环节，钟鼎又为被投企业反向对接供应链资源，助力其快速落地场景——由此，形成“投资端”与“产业端”的正向增强回路。

沿着这一路径，钟鼎已成功将触角延伸至液冷、SST、HVDC、预制化模块、新型储能，乃至算电协同与智慧运维等关键节点；并协助被投企业的创新技术，在真实的产业场景中一一得到验证，完成部署。

这背后，本质上是钟鼎的共赢思维。“先人后己不是口号，”尹军平说，“它是我们与链主深度合作的底层哲学。”

在尹军平看来，这套投资哲学的根基，从来不是依赖短期人情与关系，而是通过系统性整合生态资源，与链主生态共享、价值共创。

交流到尾声，一条清晰的脉络贯穿始终：从嘉立创所代表的电子研发基础设施，到当下重兵布局的AI基础设施，钟鼎锚定的始终是每个时代下，最硬核的“卖铲子”生意。回望来路，无论是电商时代的物流、跨境周期下的出海服务，还是AI时代的计算、存储、互联及半导体设备与材料——赛道在变，钟鼎的“姿势”不变。

在钟鼎看来，每一轮产业浪潮的更替，底层基础设施资产始终都是穿越周期的核心密码。这也是为什么，他们总能在风口成型之前，提前铺好路、布好局，找到产业中最稳固的贝塔。