一个好消息让VC圈振奋不已。
9月18日,车车科技与SPAC公司Prime Impact Acquisition I完成合并,正式在纳斯达克挂牌上市。上市首日,车车科技股价大涨581.82%,总市值达到59.62亿美元。
车车科技此次上市有重要的标志意义,它是《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式实施以来,首个获得证监会放行赴美上市的VIE架构企业。证监会网站显示,车车科技于9月14日拿到境外发行上市备案通知书。
熟悉VC行业的都知道,VIE可以说是中国美元VC基金生态的“褃节”。中国的科技企业们,但凡以美元融资为主,大多采用VIE架构。而自2021年以来中美两地监管环境发生变化,已经有太久没有VIE架构的企业完成上市了,美元基金们陷入退出无门的尴尬境地。车车科技这次终于跑通了上市之路,美元基金们无疑是松了口气。
又一只SPAC妖股
车车科技是一家保险科技公司,2014年成立于北京,创始人张磊是华为高级工程师出身。据公开资料显示,车车集团成立以来获得过多轮融资,累计融资金额超过10亿元人民币,主要投资方包括腾讯投资、顺为资本、中金汇财、宽带资本等。
目前,车车集团在全国28个省、自治区、直辖市设立了130个服务机构,同时在北京、广州均设有研发中心。截至2022年6月30日,车车科技的平台上已经促成了涵盖超过4000个车型的汽车保险交易,涉及约100家保险公司、400家第三方平台和820000名推荐合作伙伴。
招股书显示,车车科技2022年未经审计总收入25亿元人民币。车车科技预测,2023年其总保费收入可达30亿美元,公司总收入超过4.5亿美元。目前车车科技仍未盈利,2022年净亏损9100万元人民币。
在美股IPO市场形势依然严峻的情况下,车车科技选择的是以De-SPAC的上市方式。车车科技合并的SPAC公司Prime Impact Acquisition I(简称PIAI)于2020年9月登陆纽交所,主要合并目标是亚洲主要市场(特别是大中华市场)的创新型、以数据为中心的技术公司。
张磊曾透露,车车科技在2022年就与PIAI就业务增长和发展轨迹进行深入探讨,相信凭借对方在资本市场、并购方面的丰富经验,可以帮助公司更上一层楼。2023年初,车车科技与PIAI签订了合并协议。根据协议公告,车车科技合并前估值为7.6亿美元,合并后的新公司估值约为8.4亿美元。
首日暴涨后,车车科技市值达到了59.62亿美元,意味着所有车车科技上市前的投资者、PIAI投资者,以及参与本次合并PIPE融资的投资者都将取得丰厚回报。
当然,首日暴涨在SPAC上市公司中并不鲜见。SPAC上市公司通常流通股较少,股价容易暴涨暴跌。8月份以De-SPAC方式上市的越南电动车公司Vinfast股价半个月内暴涨800%,市值最高时突破2000亿美元,但目前已经回落至400亿美元,堪称今年纳斯达克第一妖股。
车车科技也符合流通股偏少的特征,首日暴涨581%的情况下,车车科技首日换手率只有0.8%,总成交额仅3400万美元。
中国科技公司离不开VIE
8月18日,证监会相关负责人曾表示,境外上市备案新规实施以来,企业提交备案材料积极踊跃,申请企业数量明显增加,已有19家各类企业完成赴港、赴美境外上市备案。该负责人进一步透露,证监会将持续畅通企业境外上市渠道,推出更多符合条件的“绿灯”案例,包括市场较为关注的协议控制(VIE)架构企业和平台企业。
话音未落,车车科技就在9月14日拿到了境外发行上市备案通知书。虽然2023年已经有不止一家中国公司成功赴美上市,但车车科技是第一个VIE架构的公司。2023年7月,在证监会的备案反馈意见中,车车集团被要求说明协议控制架构设立的合规性等问题,以及协议控制下相关主体之间的具体交易安排,包括但不限于对境内主体资金支持的时间、金额、途径、方式和定价公允性,有关资金往来等情况。
车车科技获得放行,业界对VIE悬着的心总算可以放下了。经过二十多年的发展,无论是中国的美元基金还是广大科技企业,都已经很难离开VIE了。
1999年新浪在纳斯达克上市,就此创造了VIE模式。这一发明最初是出于无奈。一方面,互联网属于电信行业,根据规定外资不可进入;另一方面,因为互联网公司轻资产、长期亏损的特点,IPO融资只能远赴海外。要解决这一矛盾,VIE唯一的选择。
因此,VIE出现之后立刻就成了中国互联网公司的标配。VIE使得中国科技公司们从天使轮到IPO的融资需求都可以由美元满足,由此形成了一个繁荣的美元基金生态,可以说为整个中国互联网产业的繁荣立下了汗马功劳。不仅BAT、小米、美团、字节跳动等几乎所有互联网巨头都是VIE架构,很多以美元融资为主的其他科技企业也是VIE架构。
但是,VIE的变通之法到底合不合规从未得到过确认,围绕这一点的争议从未断绝。
2011年,阿里巴巴将支付宝的所有权转让给一家中国内资公司,被认为打破了VIE的协议控制,引发了一场巨大的风波,甚至殃及了美股上市中概股的整体股价。
这么多年来不乏要废除VIE的声音。2013年两会,苏宁创始人张近东提案反对VIE模式,称如果过多开放、过多引入这种模式,会对产业造成不利影响,建议缩紧对VIE的限制。李彦宏则主张应该全面放开VIE,“把各种各样的限制取消掉”。争论中雷军扮演起了“和事佬”,表示“谁都知道VIE是绕了十万八千里路还有风险”,但它是“一大群聪明人想出来的一个妥协方案”。
虽然VIE的争议一直存在,但大趋势是越来越被认可。2019年科创板推出后,将VIE架构的企业纳入了上市范围,令业界大为振奋。2020年10月,九号公司在科创板成功上市,成为A股上市的第一家VIE架构公司。
美元基金退出重回正轨
然而,2021年以来,随着滴滴事件发生、美国SEC突然收紧了对中概股的审查,围绕VIE的争论又一次成为高悬的利剑。中国数量庞大的VIE架构企业第一次面临无处可上市的困境。
一方面,九号公司之后A股没有能够迎来更多的VIE架构上市公司。目前来看,VIE架构的企业要回A股上市,基本还是得先拆掉VIE。而这条路的成功率并不高,尤其是对于业务“偏软”的企业而言。
另一方面,2022年中国企业在美股IPO总规模急剧萎缩至不到5亿美元,与2021年和2020年的130亿美元和125亿美元相比只剩下了一个零头。
这对中国美元基金生态的打击是毁灭性的。此前有一位业界大佬在一次行业会议上谈到当前的美元基金困局,他认为募资的困难虽然存在但不是完全不能克服,相比之下更麻烦的是美元基金面临退出渠道被掐断的问题。换句话说,如果VIE架构企业不能上市,美元基金就真的成了无米之炊。
好消息是,进入2023年以来,随着证监会《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式实施,备案实现常态化,中国企业海外上市的积极性逐渐回暖。
据《证券时报》报道,自3月31日备案新规正式实施以来,企业提交备案材料积极踊跃,申请企业数量明显增加。截至9月7日,共有138家企业提交备案申请。其中,备案成功的企业为31家,正在备案流程中的企业107家。在138家备案企业中,97家拟赴港交所上市,37家拟赴纳斯达克交易所上市,3家拟赴纽交所上市,1家拟赴瑞交所发行GDR(全球存托凭证)。
以车车科技上市为标志,VIE企业海外上市正在重新回归正轨。
暴涨581%,纳斯达克迎来中国妖股
美元基金们无疑是松了口气。
一个好消息让VC圈振奋不已。
9月18日,车车科技与SPAC公司Prime Impact Acquisition I完成合并,正式在纳斯达克挂牌上市。上市首日,车车科技股价大涨581.82%,总市值达到59.62亿美元。
车车科技此次上市有重要的标志意义,它是《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式实施以来,首个获得证监会放行赴美上市的VIE架构企业。证监会网站显示,车车科技于9月14日拿到境外发行上市备案通知书。
熟悉VC行业的都知道,VIE可以说是中国美元VC基金生态的“褃节”。中国的科技企业们,但凡以美元融资为主,大多采用VIE架构。而自2021年以来中美两地监管环境发生变化,已经有太久没有VIE架构的企业完成上市了,美元基金们陷入退出无门的尴尬境地。车车科技这次终于跑通了上市之路,美元基金们无疑是松了口气。
又一只SPAC妖股
车车科技是一家保险科技公司,2014年成立于北京,创始人张磊是华为高级工程师出身。据公开资料显示,车车集团成立以来获得过多轮融资,累计融资金额超过10亿元人民币,主要投资方包括腾讯投资、顺为资本、中金汇财、宽带资本等。
目前,车车集团在全国28个省、自治区、直辖市设立了130个服务机构,同时在北京、广州均设有研发中心。截至2022年6月30日,车车科技的平台上已经促成了涵盖超过4000个车型的汽车保险交易,涉及约100家保险公司、400家第三方平台和820000名推荐合作伙伴。
招股书显示,车车科技2022年未经审计总收入25亿元人民币。车车科技预测,2023年其总保费收入可达30亿美元,公司总收入超过4.5亿美元。目前车车科技仍未盈利,2022年净亏损9100万元人民币。
在美股IPO市场形势依然严峻的情况下,车车科技选择的是以De-SPAC的上市方式。车车科技合并的SPAC公司Prime Impact Acquisition I(简称PIAI)于2020年9月登陆纽交所,主要合并目标是亚洲主要市场(特别是大中华市场)的创新型、以数据为中心的技术公司。
张磊曾透露,车车科技在2022年就与PIAI就业务增长和发展轨迹进行深入探讨,相信凭借对方在资本市场、并购方面的丰富经验,可以帮助公司更上一层楼。2023年初,车车科技与PIAI签订了合并协议。根据协议公告,车车科技合并前估值为7.6亿美元,合并后的新公司估值约为8.4亿美元。
首日暴涨后,车车科技市值达到了59.62亿美元,意味着所有车车科技上市前的投资者、PIAI投资者,以及参与本次合并PIPE融资的投资者都将取得丰厚回报。
当然,首日暴涨在SPAC上市公司中并不鲜见。SPAC上市公司通常流通股较少,股价容易暴涨暴跌。8月份以De-SPAC方式上市的越南电动车公司Vinfast股价半个月内暴涨800%,市值最高时突破2000亿美元,但目前已经回落至400亿美元,堪称今年纳斯达克第一妖股。
车车科技也符合流通股偏少的特征,首日暴涨581%的情况下,车车科技首日换手率只有0.8%,总成交额仅3400万美元。
中国科技公司离不开VIE
8月18日,证监会相关负责人曾表示,境外上市备案新规实施以来,企业提交备案材料积极踊跃,申请企业数量明显增加,已有19家各类企业完成赴港、赴美境外上市备案。该负责人进一步透露,证监会将持续畅通企业境外上市渠道,推出更多符合条件的“绿灯”案例,包括市场较为关注的协议控制(VIE)架构企业和平台企业。
话音未落,车车科技就在9月14日拿到了境外发行上市备案通知书。虽然2023年已经有不止一家中国公司成功赴美上市,但车车科技是第一个VIE架构的公司。2023年7月,在证监会的备案反馈意见中,车车集团被要求说明协议控制架构设立的合规性等问题,以及协议控制下相关主体之间的具体交易安排,包括但不限于对境内主体资金支持的时间、金额、途径、方式和定价公允性,有关资金往来等情况。
车车科技获得放行,业界对VIE悬着的心总算可以放下了。经过二十多年的发展,无论是中国的美元基金还是广大科技企业,都已经很难离开VIE了。
1999年新浪在纳斯达克上市,就此创造了VIE模式。这一发明最初是出于无奈。一方面,互联网属于电信行业,根据规定外资不可进入;另一方面,因为互联网公司轻资产、长期亏损的特点,IPO融资只能远赴海外。要解决这一矛盾,VIE唯一的选择。
因此,VIE出现之后立刻就成了中国互联网公司的标配。VIE使得中国科技公司们从天使轮到IPO的融资需求都可以由美元满足,由此形成了一个繁荣的美元基金生态,可以说为整个中国互联网产业的繁荣立下了汗马功劳。不仅BAT、小米、美团、字节跳动等几乎所有互联网巨头都是VIE架构,很多以美元融资为主的其他科技企业也是VIE架构。
但是,VIE的变通之法到底合不合规从未得到过确认,围绕这一点的争议从未断绝。
2011年,阿里巴巴将支付宝的所有权转让给一家中国内资公司,被认为打破了VIE的协议控制,引发了一场巨大的风波,甚至殃及了美股上市中概股的整体股价。
这么多年来不乏要废除VIE的声音。2013年两会,苏宁创始人张近东提案反对VIE模式,称如果过多开放、过多引入这种模式,会对产业造成不利影响,建议缩紧对VIE的限制。李彦宏则主张应该全面放开VIE,“把各种各样的限制取消掉”。争论中雷军扮演起了“和事佬”,表示“谁都知道VIE是绕了十万八千里路还有风险”,但它是“一大群聪明人想出来的一个妥协方案”。
虽然VIE的争议一直存在,但大趋势是越来越被认可。2019年科创板推出后,将VIE架构的企业纳入了上市范围,令业界大为振奋。2020年10月,九号公司在科创板成功上市,成为A股上市的第一家VIE架构公司。
美元基金退出重回正轨
然而,2021年以来,随着滴滴事件发生、美国SEC突然收紧了对中概股的审查,围绕VIE的争论又一次成为高悬的利剑。中国数量庞大的VIE架构企业第一次面临无处可上市的困境。
一方面,九号公司之后A股没有能够迎来更多的VIE架构上市公司。目前来看,VIE架构的企业要回A股上市,基本还是得先拆掉VIE。而这条路的成功率并不高,尤其是对于业务“偏软”的企业而言。
另一方面,2022年中国企业在美股IPO总规模急剧萎缩至不到5亿美元,与2021年和2020年的130亿美元和125亿美元相比只剩下了一个零头。
这对中国美元基金生态的打击是毁灭性的。此前有一位业界大佬在一次行业会议上谈到当前的美元基金困局,他认为募资的困难虽然存在但不是完全不能克服,相比之下更麻烦的是美元基金面临退出渠道被掐断的问题。换句话说,如果VIE架构企业不能上市,美元基金就真的成了无米之炊。
好消息是,进入2023年以来,随着证监会《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》正式实施,备案实现常态化,中国企业海外上市的积极性逐渐回暖。
据《证券时报》报道,自3月31日备案新规正式实施以来,企业提交备案材料积极踊跃,申请企业数量明显增加。截至9月7日,共有138家企业提交备案申请。其中,备案成功的企业为31家,正在备案流程中的企业107家。在138家备案企业中,97家拟赴港交所上市,37家拟赴纳斯达克交易所上市,3家拟赴纽交所上市,1家拟赴瑞交所发行GDR(全球存托凭证)。
以车车科技上市为标志,VIE企业海外上市正在重新回归正轨。
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