140亿，新茶饮鼻祖要被卖了

如果选一款初代珍珠奶茶的爆款，我想熊猫奶盖一定是很多人的选项。

这款奶茶来自一家中国台湾奶茶品牌——贡茶，在喜茶、奈雪的茶、沪上阿姨等一众新茶饮品牌刚刚冒头的阶段，它就以奶盖系列在新茶饮市场上站稳了脚跟。

近日，贡茶被曝股东TA Associates正在考虑出售奶茶品牌贡茶，这并非贡茶首次传出卖身消息，早在2021年底就有消息指出，贡茶正在以40亿人民币的价格寻求出售或上市。

只不过后来进程中断。关于这次的交易，有知情人士指出，贡茶的估值可能约为20亿美元（约140亿元人民币）。也就是说，短短四五年的时间，贡茶的估值水涨船高，大增了百亿元人民币。

如果再把时间拉长，TA Associates是在2019年战略投资贡茶的，传闻价格为3亿美元。也就是说，7年间，TA Associates靠贡茶获得了17亿美元（约120亿人民币）的收益。

始于中国台湾的初代奶茶

贡茶，取名为进贡之茶的意思，充满了尊荣，高贵之气。这在当时是一种完全创新的理念，要知道在当时的茶饮市场，奶茶更多的还是以茶粉和植脂末冲调为主，并无真茶、真奶。

1996年，创始人吴振华在中国台湾高雄市开设了一家高级茶店，凭借对茶饮的热情和独特的创新理念，经过23000次测试，他完善了茶饮配方，确保每家店铺都能提供同样高品质的茶饮，并于2006年正式创立贡茶品牌。

成立不久后，贡茶迅速在台湾风靡，就像今天长沙的茶颜悦色一样，是每个游客的必买品。其主营珍珠奶茶、水果茶、冰淇淋茶等各种茶饮和冰沙，产品采用高山茶叶为基底，搭配自研奶盖粉和Q弹珍珠，独创的调配技术使茶饮层次分明，标志性产品包括熊猫奶盖茶、格雷三兄弟和寒天爱玉等，推出的奶盖系列开创了行业新风潮。

在本地的成功也让贡茶开始有底气走出去。2009年，贡茶在香港开设第一家海外门店，随后在菲律宾、澳大利亚、美国、墨西哥、加拿大和英国等地迅速扩展。

2010年贡茶进入中国大陆市场，在上海、山东威海和广州分别成立公司，并作为贡茶在中国该地区的唯一代理。2016年，贡茶品牌及营运总部正式进驻上海，启用“贡茶”中文品牌，开始在大陆全面招商加盟。

短短几年时间，贡茶就在大陆市场迅速铺开，在2017年，其门店数量一度超过了750家，覆盖了一二线商圈，奶盖茶更是成为超级爆款。

750家门店是什么概念？当时的热门品牌一点点也只有600家店，而喜茶、奈雪的茶这些新品牌只有100家和44家。

贡茶在国内的迅速爆火，在带来营收和口碑的同时，也招来了大量的抄袭者，假冒的“贡茶”不断出现，无奈之下，贡茶不得不冒着营业额下降的风险连续改了2次名字，“漾漾好贡茶”和“四云奶盖贡茶”。

同时伴随着蜜雪冰城等一批新茶饮的快速崛起，心灰意冷地贡茶在内忧外困之下，将更多的精力转向了全球其他市场。

韩国奶茶第一品牌

贡茶做出这种选择的原因在于，其布局中国大陆的同时，也陆续在韩国、美国、新加坡、英国等地区展开探索。

尤其在韩国发展势头十分迅猛。从2012年起赴韩国展店，贡茶的品牌形象一直与韩流明星紧密相依，最初采用直营方式在韩国开出十余家门店，并赢得巨大人气，2013年起开始招募加盟店，仅1年的时间，加盟店达到195家，直营店也增加至39家，并仍在快速扩张，高峰时期，贡茶在韩国的门店数超过了1000家，成为韩国奶茶第一品牌。

谈到这，就不得不提贡茶的股权变动历史。与国内浩浩荡荡的新茶饮融资浪潮形成鲜明对比的是，贡茶的股权变动很简单，真正称得上是融资的只有2019年那一次。

据报道，在2012年，澳大利亚风险投资家Martin Berry收购了贡茶特许经营权，并将业务拓展至韩国和其他亚洲国家。

后来，由于韩国市场的获利与规模远超中国台湾母公司，2016年发生了史上罕见的反向收购案例：Berry与私募股权公司Unison Capital资助韩国贡茶公司，以1000亿韩元（约4.65亿人民币）收购了台湾母公司约70%的股权，这意味着原本的海外代理商反过来成为了总公司的拥有者。

短短三年之后，美国私募股权公司TA Associates以约3500亿韩元（约3亿美元）的价格从Unison Capital手中收购了贡茶100%的股份。同时，贡茶将全球总部韩国首尔迁往英国伦敦。

至此，贡茶成了一家的全球奶茶品牌。

目前，贡茶在全球32个国家和地区拥有超过2400家门店，重点市场包括韩国、日本、东南亚（菲律宾、越南、马来西亚等）、北美（美国、加拿大）、欧洲（英国）等，填补了市场空白，尤其是在年轻消费者群体中。

以美国和英国市场为例，贡茶于2014年首次进入美国市场，目前以特许经营模式在美国21个州拥有超过230家门店。2024年3月，贡茶启动了直接特许经营计划，以期在美洲地区实现更广泛地扩张。

2025年3月，贡茶与新的特许经营联盟金泽集团签署协议，计划在未来几年内在英国开设至少225家门店——如果计划得以实现，英国将成为贡茶在全球最大的市场之一。

更具冲击的数字来自于2024年财报，据透露2024年，贡茶在全球范围内新开设了240家店，并进入了五个新市场，其中包括在中东和北非地区的首批门店，并计划在2025年进军另外6个新市场，重点发展欧洲市场，该集团的长期目标是到2032年实现全球门店数量达到1万家。

估值暴涨100亿的底气

海外市场是贡茶的关键溢价，但却不是唯一优势。除了全球化，当前新茶饮品牌的核心竞争点也转向了供应链效率上：运营模式精简高效，门店面积不到1000平方英尺，每班只需两名员工即可运营。“业务越简单，扩张速度就越快，规模也越大。”

最近贡茶还推出了新的门店模式“贡茶2.0”，以及一套包含点餐亭和自动饮料机的数字化厨房系统，其中一台被亲切地称为“超级吴”的智能机器，能在20秒内完成约80%的饮品制作流程。

2025年，中国新茶饮迎来上市热潮，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬相继登陆资本市场，与茶百道、奈雪的茶共同形成了新茶饮“六小龙”的竞争格局。

截止发稿，这六家公司的市值已经形成了三大梯队，其中蜜雪冰城以1230亿港元领跑，古茗以647亿港元紧随其后，第二梯队则是市值20亿美元的霸王茶姬、81亿港元的茶百道和79亿港元的沪上阿姨，而“新茶饮第一股”奈雪的茶则以16亿港元排在第三梯队。

按照贡茶现在的估值，与霸王茶姬的市值接近，除此之外，这两家品牌都有着在海外市场大获成功的经验。

2024年，贡茶以6亿美元的销售额刷新了纪录，在新闻通稿中特意强调了其在日本、韩国以及美国的强劲增长。另据财报，霸王茶姬2025年第三季度海外GMV突破3亿元大关，同比增长75.3%，连续两个季度增速超75%，海外门店达208家，覆盖了6个国家。

与此同时，据新消费智库发布的《2025年中国新茶饮行业深度研究报告》显示，2025年，中国新茶饮行业正式告别“跑马圈地”的高速增长期，进入“规模见顶、精耕细作”的转型期，这也再次印证了在国内市场饱和的情况下，头部品牌需要开拓海外增量市场。

而早在十几年前就开始海外布局的贡茶，在差异化的定位和绝对优势下，也开始迎来自己的春天。