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宝莱特股价暴涨,是否值得跟进投资

投中健康   |   许林艳
2020-06-30 11:39:38

业绩、股价“齐飞”,却减持不断。

近期宝莱特备受关注,被108家机构扎堆调研。股价走势也非常良好,6月11日至6月17日连续5个涨停板,更加深了市场对宝莱特的印象。这家公司质地如何?公司股价的强劲走势是否会持续,是否具备投资价值呢?

业绩、股价“齐飞”,减持不断引质疑

宝莱特成立于1993年,主要从事医疗监护仪和相关医疗器械的研发、生产与销售,是医疗监护设备的专业供应商。上市后,公司通过外延并购等方式切入血透领域,并实现了这一领域的全产业链布局。目前公司的主要产品为血透产品和监护仪产品:血透产品比如血液透析粉液、血液透析器和透析液过滤器;监护仪产品比如常规一体式监护仪、插件式监护仪和掌上监护仪等。血透业务后来者居上,占公司营收比重逐年上升,2019年占比超70%。

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纵观公司近年来的发展,营收规模上涨平缓,增速下滑趋势明显,净利润也未见太大起色。不过,疫情暴发给公司业绩送去了一支“强心剂”,宝莱特一季报表现亮眼。2020年第一季度公司营收上涨16.93%,达2.22亿元;归母净利润增速更是超过150%,达4064.94万元,达到前两年全年归母净利的六成以上。

宝莱特表示公司订单主要集中在监护仪、血氧仪、血压计,这些产品是监测病人生命特征的基本设备,是医院常用且应急的设备之一。此外,公司在接受媒体采访时表示从3月初开始,公司率先收到多个疫情严重国家的紧急医疗设备采购续期。目前,在公司满负荷运作的情况下订单排期已经到第三季度。据了解,截至5月底,宝莱特已经有5.22亿元的订单,其中监护产品销售订单4.96亿元,贸易产品(手套、口罩、防护服等)销售订单2534万元。利好消息刺激下,公司股价一度从6月初的20元/股左右上涨至40.33元/股的高位。

股价、业绩的高速上涨,引来了市场的广泛关注,同时也吸引了深交所的目光。3个月公司共收到4份问询函。在最近一次问询函中,深交所要求公司结合近期股价上涨和市场整体情况、公司经营情况等,核查公司股价短期内涨幅较大的原因,说明公司基本面是否发生重大变化。以及是否存在违法信息披露公平性原则的情形等问题。

深交所对这些问题的关注很有必要。因为公司实控人、第一大股东燕金元的减持行为也备受市场关注。3月9日宝莱特发布了减持股份的预披露公告,燕金元将预计在六个月内减持公司股份不超过584.35万股,公司董事、副总裁、财务总监燕传平也计划在同样时间内减持不超过53.31万股。

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6月29日,燕金元继续减持约110万股,按当日收盘价34.63元/股计算,套现约3809万元。截至目前,公司实控人共套现约6402万元。

这种在公司业务向好情况下的减持行为让人疑惑,那么宝莱特的具体业务发展的到底如何呢?

研发投入占比低,两大业务竞争激烈

宝莱特的监护业务在疫情影响下发展良好。这个市场目前处于什么情况呢?

整体来看,监护仪市场规模不断扩大。据公开数据显示,2018年全球监护仪市场总值为243.2亿元,预计2025年将增长至316.2亿元。而且国内增速远高于海外增速。不过,目前监护仪的高端技术还是主要集中在美国、德国等发达国家,品牌主要是飞利浦医疗、GE医疗,还有国内的迈瑞医疗。在全球监护仪市场中迈瑞医疗的市场占比最小,为10%。不过,在国内迈瑞医疗则占据着64%的市场,GE医疗市占率不足4%。与这些厂商们相比,宝莱特则主要集中在中低端产品,竞争力相对较弱。公司在研发方面的投入占比,也并不是很出挑。

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2017年-2019年及2020年第一季度,公司研发占比仅为5.27%、5.73%、6.28%和3.90%。同时期,迈瑞医疗研发占比则基本保持在10%以上的水准。公司产品的竞争力会不会越拉越大,让人不禁打一个问号。

虽然目前宝莱特监护仪出口热闹,但是这种情况会不会持续?分析公司监护仪业务近三年的销售情况发现,这块业务的发展其实整体是呈现一个萎缩趋势:2017年-2019年的营收分别是2.03亿元、2.35亿元和2.28亿元。

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在客户方面,除了一家印度公司Schiller,宝莱特近三年的前五大客户基本是国内公司。也由此可以窥见公司在中高端市场还没有自己的一席之地,公司的整体竞争力还是偏弱势。对于公司的业绩未来走向,宝莱特也表示如果疫情趋于平稳或好转,公司相关健康监测类产品需求也会放缓。因疫情出现的这种爆发式增长不具有可持续性,市场将恢复到全球各国加强防疫医疗建设的新常态。

此外,公司的另一项血透业务的发展也并不是十分让人满意。

血液透析是血液净化技术的一种,是终末期肾病患者的主流治疗方法。据医械研究院发布的《中国医疗器械蓝皮书(2019版)》测算,截至2019年底,我国约有血液在透析患者71万人。由于透析治疗的报销比例的扩大,将进一步释放这一市场需求。据公开数据显示,我国血液透析市场规模预计超千亿,市场前景十分广阔。

血透业务中利润最高的是透析器,在这一领域已经聚集了几家实力厂商,比如贝恩、威高,三鑫医疗也在去年上市了多款型号的低通高效系列透析器,竞争不可说不激烈。透析机则主要被各大国外厂商占据,国内临床使用的透析机主要依靠从欧美和日本进口,比如德国森尤斯、瑞典金宝等。

公司在血透领域业务主要还是集中在透析粉液和透析管路等耗材。不过,由于透析粉液的进入门槛低,目前竞争也十分激烈,成规模的企业有20多家,区域分散特征明显。业务毛利率的下滑态势也在一定程度上体现了这一竞争状况,2013年公司血透业务毛利率为45.36%,2019年则降至35.96%。而且,公司这一业务的营收近年来表现一般,显得有些增长乏力。

网站编辑: Aileen
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