从投资人到产业深耕者，九鼎投资机器人业务路线图浮出水面

4月28日晚间，九鼎投资(600053)正式披露2025年年度报告。报告期内，公司交出了一份承压的成绩单：归属于上市公司股东的净利润-3.58亿元，同比减少164.14%；扣除非经常性损益后的净利润-3.24亿元。

然而，在这组数据背后，一个更具深意的战略转向正在发生。

2026年2月，公司完成对人形机器人零部件制造企业南京神源生智能科技有限公司的收购，并将"科技制造"正式列为2026年新增战略业务。从管基金、卖房子，到亲自下场做制造，九鼎投资的转型路径选择，值得市场重新审视。 

为何是人形机器人？ 

表面上看，从私募股权投资跨界到人形机器人制造，是一次跨度巨大的跳跃。但从九鼎投资的能力禀赋审视，这一选择自有其内在逻辑。

公司在私募股权投资领域深耕多年，积累了对科技企业长达数十年的价值发现经验。据年报披露，截至2025年末，公司管理的基金已完全退出项目的投资本金达235.18亿元，收回金额542.52亿元，回报倍数2.31，综合IRR为20.09%。 

这组数据表明，九鼎投资具备识别高成长赛道、筛选优质标的的专业能力。公司对机器人产业的判断，并非追逐短期风口，而是基于长期产业观察的理性决策。

年报中对此有清晰论述：公司致力于成为一家卓越的股权投资管理机构，同时也稳步探索若干和公司资源禀赋契合的新型业务，并致力于向机器人等科技领域转型升级。公司将秉持价值投资的理念，发挥公司股权投资的经验优势，以控股经营结合战略投资的方式，逐步完善公司在机器人等科技领域的业务布局。

与此同时，政策与市场的同频共振，为人形机器人产业打开了确定性增长空间。

2025年，国家围绕"壮大耐心资本、服务新质生产力"出台一系列政策，将人形机器人及产业链列为重点扶持方向。2026年初，工信部发布首个覆盖全产业链的国家级标准体系，北京、上海、杭州等多地密集出台具身智能专项扶持政策，构建全链条扶持体系。

据九鼎投资年报引述，2026年被普遍视为人形机器人的商业化元年，预计中国市场全年产量将年增94%，未来有望成长为万亿级产业，成为继智能手机、新能源汽车之后的新一代智能终端。

在这一确定性趋势面前，九鼎投资的入局时机，恰好踩在产业从技术突破迈向规模化量产的关键节点。 

"实业经营+产业投资"双轮驱动 

收购南京神源生，并非一次孤立的财务投资，而是公司构建科技制造板块的起点。年报对2026年机器人等科技领域的工作部署，清晰勾勒出四条主线。

一是聚焦产品研发与生产经营。公司在年报中表示，将聚焦南京神源生的产品研发及生产经营，这意味着九鼎投资将深度介入实体制造环节，而非停留在投资层面。

二是加大市场拓展与产能扩张。年报提出，将加大南京神源生的市场拓展力度，增加产品线并适时扩张产能，完善公司在人形机器人领域的业务布局。从"增加产品线""扩张产能"等表述来看，公司对南京神源生的定位是持续做大做强，而非短期套利。 

三是发挥股权投资优势进行战略投资。公司还在年报中明确，将发挥股权投资领域的专业优势，围绕科技领域企业开展自有资金为主的战略投资。这表明九鼎投资还将通过战略投资的方式，向人形机器人产业链上下游延伸，捕捉更多高成长企业的投资红利。 

四是打造科技制造与投资的第二增长曲线。公司将这一布局定义为"第二增长曲线"，定位为公司未来长期可持续增长的核心引擎。在年报关于内在价值的论述中，公司已将自身价值拆解为PE业务、科技制造业务、房地产及建筑施工业务、公募基金业务四大板块，其中科技制造业务被明确标注为2026年新增战略业务，正式纳入公司估值框架。 

传统业务：从增长引擎到转型支撑 

在战略重心向科技制造转移的同时，传统业务被赋予了新的角色。

私募股权投资管理业务方面，公司2026年的重点是积极推动符合条件的存量项目对接各层次资本市场，通过并购、回购、转让、S基金等多种方式加快存量项目退出，同时加大到期存量基金的清算力度。截至2025年底，公司在管基金持有的尚未退出项目的剩余投资本金为60.40亿元，这部分资产的持续变现，将为科技制造转型提供重要的资金支持。

房地产业务方面，公司将重点实施"紫金城"住宅五期项目的建设和预售，同时继续推动"紫金城"商业项目的盘活变现。建筑施工业务方面，公司将推进资质体系升级，聚焦优质区域与现金流良好的项目，强化全过程管理与回款保障。这两项业务的定位，是为公司整体注入稳健而持续的现金流，反哺战略转型。

从这一布局可以看出，九鼎投资的转型逻辑并非"弃旧迎新"，而是"以旧养新"，用存量业务的现金流支撑增量业务的成长，逐步实现价值重心迁移。 

过去，市场对九鼎投资的估值锚定，主要围绕私募股权管理规模和地产项目货值。未来，南京神源生的产能释放节奏、人形机器人产业链布局的深度、自有资金战略投资的组合质量，将成为新的价值衡量维度。 

从财务投资者到产业制造者，九鼎投资的转型之路刚刚开启。南京神源生的收购只是一个起点，后续的市场拓展、产业链投资布局，才是检验战略执行力的真正考场。