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聚焦硬科技founder's fund 长石三期完成首关

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2024-02-05 14:05:28

长石硬科技三期顺利完成首关,源于长石长久坚持的核心理念和成熟的投资策略。

作为中国最专注于硬科技投资的founder's fund,长石资本近日宣布,已完成其三期基金——四川长石创业投资合伙企业(有限合伙)首关的设立和募集,该基金已于2024年1月30日在基金业协会完成备案,基金编号为SADK45。

    长石硬科技三期基金总规模10亿元,首关出资人包括成都策源资本、全球领先的新能源汽车、消费电子、半导体产业创始人/高管及著名大学母基金/校友基金等。

    新基金中65%为历史投资人,70%为产业投资人。在过往两期基金基础上,新基金将持续关注半导体、智能平台(包括智能手机、汽车、机器人)及碳中和等三大核心产业的芯片、材料、高端装备及核心零部件等三大核心赛道的投资机会;其中70%的资金拟用于投资早中期项目。

    截止2024年1月31日,长石硬科技三期基金已完成两个项目的投决;长石团队预计将于2024年完成全部10亿元的募集。

    长石硬科技三期顺利完成首关,源于长石长久坚持的核心理念和成熟的投资策略。

 聚焦硬科技founder's fund,搭建完善投资体系

    长石过往的三只硬科技基金,均致力于构建产业链的价值网络。长石出资人几乎涵盖了硬科技领域最有影响力、最具代表性和牵引力的产业领袖,包括:华为、OPPO、比亚迪(002594.SZ)、海康威视(002415.SZ)、卓胜微(300782.SZ)、顺络电子(002138.SZ)、新宙邦(300037.SZ) 、东微半导 (688261.SH) 等创始人或核心高管,是硬科技领域鲜见的founder's fund。

    因为这一价值网络建立在互有关联的产业链基础之上,故而在长石达成一笔交易的同时,几乎都会带来新的一笔交易,长石从投资禾川到川土微,再从川土微到数明,均与此相关。此外,随着长石投资组合的成长,他们也从小的founder逐渐到企业家,再参与到对长石的出资,其中代表就有已出资的东微半导体和承诺出资的乐亿通。

    参照梅特卡夫定律,长石基于产业链的网络价值将随着链接关键节点数的平方而递增,其化学反应亦会更强。                                         

    长石核心投研团队来自产业,深耕产业,并基于投研驱动甄选赛道,加之反复验证的硬科技投资方法论,长石资本逐渐形成一套完善的投资体系。这套投资体系不仅帮助长石录得优异的过往业绩,更为未来的持续稳定业绩输出奠定了基石。

    截止2023年12月31日,长石一期基金已完成1.65倍的DPI,仅用三年半即完成回本;受限于当下的IPO收紧,二期基金回本预计需要四年左右。

    这一优异业绩的取得与IPO高命中率密不可分,预计到2025年底,长石一二期基金的IPO命中率将分别为67%(已实现46%,24家已有10家上市)和70%。而两只基金的IRR都将超过35%。 

    正反互搏,团队协同作战 

    长石目前有8名投资前台和6名中后台人员,在投资赛道覆盖上,前台投资人员各有分工、各司其职,但公司所有项目在进入立项流程后,即从机制和文化上要求所有同事均全部参与到项目当中。

    长石一直致力于构建开放共享的文化氛围,项目进入立项流程后,公司鼓励并要求所有前台和中台同事参与到项目尽调与访谈当中,并在公司内部重要决策环节的内核会上展开正反辩论、左右互搏。

    长石的这一传统始于2019年,彼时对是否投资珠海冠宇(688772.sh),公司同事们就曾展开激烈的交锋。

    这一辩论的趣味在于,每一位参与的同事都必须角色互换。当所有人说出项目所有的优点和缺点之后,其风险和收益就跃然纸上。长石形象地将其形容为“事前验尸”,即“我可以接受它最后死掉,但我不能接受我不知道它的死因。”

    长石非常注重推动团队的协同作战,这一方面固然与长石所关注的领域多有关联,但更重要的是打造团队的开放性和提升投资能力,令团队和公司互相成就。

    越开放越自信,越自信就更开放。所以长石欢迎同事们互相say no,甚至还欢迎lp和潜在lp也参与到这一流程中来。 

70%/90%/100%规则 

    作为中国一流的产业投资机构,长石在搭建投资体系中总结出几点心得和目标。

    一是70%服务原则。“他们还在办公室和创始人纠结技术细节,我们却一直在帮助企业销售产品。” 这本是半个多世纪以前发生在硅谷的风险投资人的故事,今天已被长石脚踏实地地践行着。

    格威半导体的创始人Henry 对长石说,我看到长石的清华高材生Eric带着我和销售总监忙前忙后,一会跑亿纬,一会跑比亚迪,你们太靠谱了,我需要的就是像你们这样的投资人。

    特斯迪创始人则说,能对接上产业资源的就是产业资本。基于对长石的认可,特斯迪也选择和长石合作。

    相较于投资谈判和交易本身,我们希望把70%的时间用于投前和投后服务。这一方面是由于商业的本质是追求增长,这必须也只能用订单来说话;另一方面也与硬科技创始人多出身于技术有关,销售相对需要补足。

    正是基于长石把大量的时间用于对企业的服务,长石总结出的第二点心得是90%规则。

    作为深耕产业链的投资人,长石希望在见到创业者之前,已经完全了解他所在的产业图谱,其产品地位,乃至他开口说话之前,应该对他要说的话有90%的了解。

    所幸,长石基于对产业图谱的理解,见树木更见森林,在90%规则上略有心得。此中的经典案例是英集芯(688209.SH),从第一次见创始人到工商变更仅用9天,这是基于在此前半年,长石团队已对该公司所有图谱了然于胸。

    基于70%服务原则和90%规则,长石旨在取得100%的退出率目标,希望所有项目无本金损失。长石一二期实现无虞,也期待三期加油。

    借用一句名言“上帝并不会站在拥有大量军火的人的一边,而是会站在射得最准的那一边。”长石常常以此自勉。

    谈及退出,长石对二级市场的看重也是长石的核心能力之一。长石非常注重二级视野,从产业周期看企业估值,判断投资时点,以确保不会投在山巅,亦不会卖在谷底。



网站编辑: 郭靖

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