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2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》宣布IPO开闸，2014年1月17日，纽威阀门(603699.SH)在上交所上市正式拉开了A股上市的序幕。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有43家中国企业在A股市场上市，共募集资金272亿元，平均单笔融资规模为6.33亿元。机构退出方面，在经历了A股最长时间的停摆后，IPO重启为期待已久的VC/PE 机构带来了退出高峰，根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有35家有VC/PE背景的中国企业实现上市，合共带来73笔退出，平均账面回报倍数为4.44倍。
1月55家中企实现IPO 募集资金490亿元
根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有55家中国企业在全球资本市场完成IPO，环比上升89.7%;合计募集资金490亿元，环比下降9.9%;平均单笔融资规模为8.9亿元，环比下降52.5%。2014年1月受A股IPO开闸影响中企上市企业数量较2013年12月份增加明显，但由于2013年12月有信达资产(01359.HK)和光大银行(06818.HK)两单巨额IPO，因此就融资总额和单笔融资金额来看2014年1月都有所下降(见图1)。
图1 2013年1月-2014年1月中国企业全球资本市场IPO规模
1月29日，港灯电力(02638.HK))登陆港交所主板，发行股票44.27亿股，发行价每股5.45港元，融资241.27亿港元，成为1月份规模最大的IPO案例。港灯电力(02638.HK)由李嘉诚旗下的电能实业(00006.HK)分拆而成，主营香港电力业务。港灯电力首日上市遇冷破发，收盘跌2.02%，盘中最大跌幅逾4%。值得注意的是，中国国家电网以基础投资者身份，斥资近87亿港元认购港灯上市后18%的股份，是继电能实业后港灯第二大股东。如果单计上市首日表现，港灯电力已令国家电网亏约1.75亿港元。
1月28日，陕煤股份(601225.SH)成功在上交所上市，发行股票10亿股，发行价每股4元，融资40亿元，为1月份第二大IPO，也是A股市场最大IPO。但是，陕煤股份(601225.SH)上市首日股价最高摸至5.76元，之后持续下跌，2月7日最低曾跌至4.02元，较发行价4元仅一步之遥，最终收于4.1元。迫使公司控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司增持陕煤股份1059万股，以2月7日成交均价4.06元计算，耗资近4300万。
表1 2014年1月中国企业IPO融资规模TOP10
1月43家企业A股上市 融资272亿元
2014年1月17日，纽威阀门(603699.SH)在上交所上市正式拉开了A股上市的序幕，随后21、22、23、24、27、28、29日分别有8、1、8、1、8、9、7家中企在A股市场上市，中国企业迎来密集上市期。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有43家中国企业在A股市场上市，共募集资金272亿元，平均单笔融资规模为6.33亿元。
就A股市场来看，43家新上市公司平均发行市盈率为28.4，新股上市首日并未出现破发情况，平均涨幅为42.93%。需要指出的是在深交所上市的各企业上市首日涨幅基本保持一致，对此，深交所回答称，在今日上市股票第一次临时停牌期间，有投资者按照停牌价格有效竞价范围上限进行了申报，申报价格涨幅约为45.2%，触发第二次临时停牌指标，造成首日涨幅较为一致的现象。
1月中企境外上市降温 京东商城拟赴美上市
境外方面，1月份共有12家中国企业在境外资本市场上市，上市地点全部为香港，募集资金总额为218亿元，数量和金额环比分别下降58.62%、59.94%，中国企业境外上市有所降温(见图2)。内地A股IPO重启，1月份A股上市新股爆升，这势必影响到要赴港上市中企的上市计划，重新考虑上市地点，这势必冲击香港今年的新股市况。
图2 2013年1月- 2014年1月中国企业境外资本市场IPO规模
在美国资本市场方面，1月份中企赴美上市遇冷，无一家中企成功赴美上市。不过，1月30日晚间消息，京东商城递交IPO招股书，计划赴美上市，最高融资15亿美元。上市地点将在纳斯达克和纽交所之间选择，股票代码未定。美林和UBS为其承销商。如果成功,将创下10多年来中国企业在美IPO融资规模的又一高纪录。
京东商城加快启动IPO也意在避免受到美国监管政策的不利影响。不久前，美国证券交易委员会宣布，“四大会计师事务所”中国分部应该被暂停对美国上市公司的审计业务，时间长度为6个月。而京东商城的审计方是总部位于上海的普华永道中天会计师事务所，该事务所是可能被暂停审计美国上市公司的事务所之一。由于美国SEC该政策尚未正式生效，因此，包括京东在内的各个中国公司正在加快推进IPO，并期待在SEC禁令实施前成功上市，可以引发许多申诉。
深交所成主要中企主要融资场所
A股IPO开闸后，深交所成为中企上市主要场所。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月份共有55家中国企业在全球资本市场完成IPO，合计募集资金490亿元。其中，深交所创业板上市24家，合计融资119.6亿元，数量和金额分别占比43.64%、24.41%;深交所主板和中小板上市15家，合计融资81.8亿元，数量和金额分别占比27.27%、16.69%;上交所上市4家，合计融资70.63亿元，数量和金额分别占比7.27%、14.41%;港交所主板上市8家，合计融资215.08亿元，数量和金额分别占比14.55%、43.89%;港交所创业板上市4家，合计融资3.13亿元，数量和金额分别占比7.27%、0.64%。
从新上市企业数量来看深交所创业板以上市24家高居榜首，但是，受港灯电力投资(02638.HK)单笔融资额达到241.27亿港元的拉动，港交所主板成为1月份募资额最高的板块。
表2 2014年1月中国企业各资本市场IPO规模
制造业IPO规模居前
从IPO企业数量来看，1月份制造业、IT、食品饮料分别有21家、10家、4家实现IPO，分别占比38.18%、18.18%、7.27%位居前三位。从融资规模来看受港灯电力投资(02638.HK)单笔融资额达到241.27亿港元的拉动，公用事业高居榜首，制造业、IT、能源及矿业紧随其后，分别融资110.13亿元、49.38亿元、48.21亿元，分别占比22.48%、10.08%、9.84%(见表3)
表3 2014年1月中国企业IPO规模(按行业)
1月IPO退出激增 平均账面回报倍数4.44倍
机构退出方面，在经历了A股最长时间的停摆后，IPO重启为期待已久的VC/PE 机构带来了退出小高峰，根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有35家有VC/PE背景的中国企业实现上市，合计融资222.14亿元，占比达到45.33%;合共带来73笔退出，合计获得账面退出回报121.07亿元，平均账面回报倍数为4.44倍(见图3)。
图3 2013年1月-2014年1月VC/PE机构IPO退出账面回报情况
就单笔退出案例来看，1月21日，我武生物(300357.SZ)在深交所创业板成功上市，为东方富海带来1.45亿元的账面回报，账面回报倍数达到13.67倍，回报率居1月份IPO退出案例之首。此外，1月28日，陕煤股份(601225.SH)成功在上交所上市，为中信产业基金带来23.4亿元的账面回报额，账面回报倍数达10.7倍，退出回报金额为1月份最高(见表4、表5)。
表4 2014年1月VC/PE退出案例TOP10(按账面回报率排名)
表5 2014年1月VC/PE退出案例TOP10(按账面回报额排名)
此次重开IPO闸门的同时，新股发行制度也出现了重大的调整，持股满三年的老股东可以公开发售老股的新举措让投资机构们看到了比预期更早退出的希望。如首批发行的我武生物，东方富海、利合投资、德东和投资这三家PE机构就通过公开发售方式转让的股份分别为155万股、110万股和44万股，分别套现3000余万至900万元不等。而新股发行注册制也被提上了日程，这让投资机构们都有不少的期待。
此外，新股重启也将对PE投资策略带来一定影响。由于新股发行改革的趋势是注册制，证监会从注重持续盈利能力转为注重信息披露，VC/PE在选择投资对象时也将从上市导向转为更关注企业的成长性。
附：近期相关报告
投中统计：2013年A股IPO冰封 港交所生机勃勃
投中统计：前11月中企IPO大幅缩水 港交所成主要渠道
投中统计：10月中企IPO数量激增 58同城赴美上市
研究垂询
刘伯愚 Bryan Liu(分析师)
Email：bryan@chinaventure.com.cn
媒体垂询
杨丽玲 Lillian Yang(媒介专员)
Tel：+86-10-59799690-512
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投中统计：1月43企A股IPO VC/PE账面回报4.4倍
，2014年1月共有43家中国企业在A股市场上市，共募集资金272亿元，平均单笔融资规模为6.33亿元。
2013年11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》宣布IPO开闸，2014年1月17日，纽威阀门(603699.SH)在上交所上市正式拉开了A股上市的序幕。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有43家中国企业在A股市场上市，共募集资金272亿元，平均单笔融资规模为6.33亿元。机构退出方面，在经历了A股最长时间的停摆后，IPO重启为期待已久的VC/PE 机构带来了退出高峰，根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有35家有VC/PE背景的中国企业实现上市，合共带来73笔退出，平均账面回报倍数为4.44倍。
1月55家中企实现IPO 募集资金490亿元
根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有55家中国企业在全球资本市场完成IPO，环比上升89.7%;合计募集资金490亿元，环比下降9.9%;平均单笔融资规模为8.9亿元，环比下降52.5%。2014年1月受A股IPO开闸影响中企上市企业数量较2013年12月份增加明显，但由于2013年12月有信达资产(01359.HK)和光大银行(06818.HK)两单巨额IPO，因此就融资总额和单笔融资金额来看2014年1月都有所下降(见图1)。
图1 2013年1月-2014年1月中国企业全球资本市场IPO规模
1月29日，港灯电力(02638.HK))登陆港交所主板，发行股票44.27亿股，发行价每股5.45港元，融资241.27亿港元，成为1月份规模最大的IPO案例。港灯电力(02638.HK)由李嘉诚旗下的电能实业(00006.HK)分拆而成，主营香港电力业务。港灯电力首日上市遇冷破发，收盘跌2.02%，盘中最大跌幅逾4%。值得注意的是，中国国家电网以基础投资者身份，斥资近87亿港元认购港灯上市后18%的股份，是继电能实业后港灯第二大股东。如果单计上市首日表现，港灯电力已令国家电网亏约1.75亿港元。
1月28日，陕煤股份(601225.SH)成功在上交所上市，发行股票10亿股，发行价每股4元，融资40亿元，为1月份第二大IPO，也是A股市场最大IPO。但是，陕煤股份(601225.SH)上市首日股价最高摸至5.76元，之后持续下跌，2月7日最低曾跌至4.02元，较发行价4元仅一步之遥，最终收于4.1元。迫使公司控股股东陕西煤业化工集团有限责任公司增持陕煤股份1059万股，以2月7日成交均价4.06元计算，耗资近4300万。
表1 2014年1月中国企业IPO融资规模TOP10
1月43家企业A股上市 融资272亿元
2014年1月17日，纽威阀门(603699.SH)在上交所上市正式拉开了A股上市的序幕，随后21、22、23、24、27、28、29日分别有8、1、8、1、8、9、7家中企在A股市场上市，中国企业迎来密集上市期。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有43家中国企业在A股市场上市，共募集资金272亿元，平均单笔融资规模为6.33亿元。
就A股市场来看，43家新上市公司平均发行市盈率为28.4，新股上市首日并未出现破发情况，平均涨幅为42.93%。需要指出的是在深交所上市的各企业上市首日涨幅基本保持一致，对此，深交所回答称，在今日上市股票第一次临时停牌期间，有投资者按照停牌价格有效竞价范围上限进行了申报，申报价格涨幅约为45.2%，触发第二次临时停牌指标，造成首日涨幅较为一致的现象。
1月中企境外上市降温 京东商城拟赴美上市
境外方面，1月份共有12家中国企业在境外资本市场上市，上市地点全部为香港，募集资金总额为218亿元，数量和金额环比分别下降58.62%、59.94%，中国企业境外上市有所降温(见图2)。内地A股IPO重启，1月份A股上市新股爆升，这势必影响到要赴港上市中企的上市计划，重新考虑上市地点，这势必冲击香港今年的新股市况。
图2 2013年1月- 2014年1月中国企业境外资本市场IPO规模
在美国资本市场方面，1月份中企赴美上市遇冷，无一家中企成功赴美上市。不过，1月30日晚间消息，京东商城递交IPO招股书，计划赴美上市，最高融资15亿美元。上市地点将在纳斯达克和纽交所之间选择，股票代码未定。美林和UBS为其承销商。如果成功,将创下10多年来中国企业在美IPO融资规模的又一高纪录。
京东商城加快启动IPO也意在避免受到美国监管政策的不利影响。不久前，美国证券交易委员会宣布，“四大会计师事务所”中国分部应该被暂停对美国上市公司的审计业务，时间长度为6个月。而京东商城的审计方是总部位于上海的普华永道中天会计师事务所，该事务所是可能被暂停审计美国上市公司的事务所之一。由于美国SEC该政策尚未正式生效，因此，包括京东在内的各个中国公司正在加快推进IPO，并期待在SEC禁令实施前成功上市，可以引发许多申诉。
深交所成主要中企主要融资场所
A股IPO开闸后，深交所成为中企上市主要场所。根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月份共有55家中国企业在全球资本市场完成IPO，合计募集资金490亿元。其中，深交所创业板上市24家，合计融资119.6亿元，数量和金额分别占比43.64%、24.41%;深交所主板和中小板上市15家，合计融资81.8亿元，数量和金额分别占比27.27%、16.69%;上交所上市4家，合计融资70.63亿元，数量和金额分别占比7.27%、14.41%;港交所主板上市8家，合计融资215.08亿元，数量和金额分别占比14.55%、43.89%;港交所创业板上市4家，合计融资3.13亿元，数量和金额分别占比7.27%、0.64%。
从新上市企业数量来看深交所创业板以上市24家高居榜首，但是，受港灯电力投资(02638.HK)单笔融资额达到241.27亿港元的拉动，港交所主板成为1月份募资额最高的板块。
表2 2014年1月中国企业各资本市场IPO规模
制造业IPO规模居前
从IPO企业数量来看，1月份制造业、IT、食品饮料分别有21家、10家、4家实现IPO，分别占比38.18%、18.18%、7.27%位居前三位。从融资规模来看受港灯电力投资(02638.HK)单笔融资额达到241.27亿港元的拉动，公用事业高居榜首，制造业、IT、能源及矿业紧随其后，分别融资110.13亿元、49.38亿元、48.21亿元，分别占比22.48%、10.08%、9.84%(见表3)
表3 2014年1月中国企业IPO规模(按行业)
1月IPO退出激增 平均账面回报倍数4.44倍
机构退出方面，在经历了A股最长时间的停摆后，IPO重启为期待已久的VC/PE 机构带来了退出小高峰，根据CVSource投中数据终端显示，2014年1月共有35家有VC/PE背景的中国企业实现上市，合计融资222.14亿元，占比达到45.33%;合共带来73笔退出，合计获得账面退出回报121.07亿元，平均账面回报倍数为4.44倍(见图3)。
图3 2013年1月-2014年1月VC/PE机构IPO退出账面回报情况
就单笔退出案例来看，1月21日，我武生物(300357.SZ)在深交所创业板成功上市，为东方富海带来1.45亿元的账面回报，账面回报倍数达到13.67倍，回报率居1月份IPO退出案例之首。此外，1月28日，陕煤股份(601225.SH)成功在上交所上市，为中信产业基金带来23.4亿元的账面回报额，账面回报倍数达10.7倍，退出回报金额为1月份最高(见表4、表5)。
表4 2014年1月VC/PE退出案例TOP10(按账面回报率排名)
表5 2014年1月VC/PE退出案例TOP10(按账面回报额排名)
此次重开IPO闸门的同时，新股发行制度也出现了重大的调整，持股满三年的老股东可以公开发售老股的新举措让投资机构们看到了比预期更早退出的希望。如首批发行的我武生物，东方富海、利合投资、德东和投资这三家PE机构就通过公开发售方式转让的股份分别为155万股、110万股和44万股，分别套现3000余万至900万元不等。而新股发行注册制也被提上了日程，这让投资机构们都有不少的期待。
此外，新股重启也将对PE投资策略带来一定影响。由于新股发行改革的趋势是注册制，证监会从注重持续盈利能力转为注重信息披露，VC/PE在选择投资对象时也将从上市导向转为更关注企业的成长性。
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