投中集团：2012中国创投规模大收缩 寒冬推动企业估值回归

　　中国领先的金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团最新数据显示，2012年中国创业投资市场披露案例566起、投资总额47.67亿美元，相比2011年全年分别下降42.0%和46.7%。2012年以来中国VC/PE市场明显降温，投资数量及投资金额持续处于较低水平。考虑到目前宏观经济及资本市场呈现回暖迹象，加上2012年市场“寒冬”中企业估值理性回归，预计未来一年中国VC/PE投资活跃度将有所增长，投资规模出现反弹。

　　创业投资规模大幅下滑 平均单笔投资规模有所下降

　　ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource 统计显示，2012年国内市场共披露创业投资(VC)案例566起，投资金额47.67亿美元，案例数量相比2011年全年(披露976起案例、投资总额89.47亿美元)分别下降42.0%和46.7%(见图1)。2011年中国VC/PE投资规模达到历史最高水平，而进入2012年后，由于宏观经济及资本市场持续疲软，VC投资市场迅速降温，投资数量及规模均达到近年来较低水平。

　　2012年底，中国宏观经济已开始呈现回暖迹象，并对A股市场产生积极影响。预计进入2013年后，这一现象将逐渐传导至VC投资领域，并推动市场缓慢回暖。加上2012年市场“寒冬”中企业估值理性回归，预计未来一年中国VC投资活跃度将有所增长，投资规模出现反弹。但考虑到投资机构积压的大量退出需求短期内无法得到充分释放，且投资回报率也难以达到预期水平，其投资策略仍将普遍保持谨慎，预计2013年全年投资规模将很难恢复至2011年的高峰水平。

图1 2008-2012年中国创业投资市场投资规模

　　2012年平均单笔投资金额为842万美元，相比去年下降8.1%(见图2)。由于2012年中国VC/PE投资市场整体不景气，投资者普遍持有谨慎态度，进而导致单笔投资规模减小;同时由于境内外资本市场持续低迷、上市公司估值有所下降，一级市场投资估值也同样出现理性回归。2012年交易金额最大的一起VC案例是小米科技新一轮融资，涉及金额2.16亿美元，而其他案例交易金额都在1亿美元以下。

图2 2008-2012年中国创投市场平均单笔投资规模

表1 2012年中国创业投资市场投资规模TOP10

　　互联网投资规模仍居首位 医疗及移动投资活跃度上涨

　　从2012年VC投资的行业分布来看，互联网依然是投资最活跃的行业，披露案例118起，占比20.8%，其次分别是制造业和IT行业，分别披露案例107和66起，占比18.9%和11.7%。此外，医疗健康及电信增值(移动互联网)行业也表现活跃，均披露案例50起以上。

　　医疗健康行业因其较强的抗周期性，在目前宏观经济及资本市场表现疲软的形势下，显现出较高的投资价值，成为持续性投资热点，其投资数量占比相比2011年有所增长。而电信及增值行业则因移动互联网的兴起，涌现出大量投资机会，成为继互联网之后新兴的创业活跃领域，其投资活跃度出现较大幅度增长，预计未来其投资仍将保持活跃。

　　从投资规模来看，互联网依然位列各行业之首，披露投资总额9.84亿美元，占比20.8%。电子商务依然是投资最活跃细分行业，投资案例涉及泛奢侈品等垂直电商、电商服务外包等诸多领域。此外，垂直网络社区、网页游戏及网络营销等细分行业，也均披露多起投资案例。

　　投资额位列第二、三位的分别是能源行业和电信及增值行业，分别披露投资总额6.72亿和5.82亿美元。能源及矿业方面，新能源在2012年遭遇较大市场困境，光伏、风能投资大幅下降，但节能环保相关领域投资依然保持活跃。而电信及增值行业投资总额占比较高的主要原因是6月份披露的小米科技融资案例，融资额达2.16亿美元，此外，陌陌、力美广告、当乐网等融资规模也达到千万美元级别。

图3 2012年中国创投市场行业投资案例数量比例

图4 2012年中国创投市场行业投资案例金额比例

　　人民币基金布局早期投资 VC依旧聚焦东部沿海

　　以2012年创业投资的资金币种分析，以人民币基金进行投资的案例为456起，投资总额为30.72亿美元，分别占比80.6%和64.4%;以美元及其他外币基金进行投资的案例共110起，投资总额16.96亿美元(见图5)。

图5 2008-2012年中国创投市场不同币种投资比较

　　2012年人民币投资占比有所增长，主要原因在于随着Pre-IPO投资吸引力逐渐下降，越来越多本土人民币基金开始探索早期创业投资，如同创伟业、深创投、达晨创投、创东方等典型本土人民币基金管理机构均开始成立早期投资基金。而在此前人民币基金较少涉及的互联网、移动互联网领域，也开始出现更多的人民币投资案例。此外，过去两年间中国企业赴美上市渠道收窄，也一定程度上促进了人民币基金投资机会的增长。

　　以2012年获得创业投资企业的地区分布来看，投资最活跃的地区依然是北京、广东(含深圳)和上海，分别披露案例153起、109起和75起，分别占比27.0%、19.3%和13.3%。江苏、浙江也表现活跃，分别披露案例48起和32起，上述5个省、市投资案例总计417起，占比达到70%以上，而其他地区披露案例数量均在15起以下。中西部地区中，陕西、四川、湖北表现活跃，分别披露案例11起、10起。

　　在投资金额方面，北、广、上依然位列前三位，分别披露投资总额16.59亿、7.00亿和5.13亿美元;新疆、浙江、江苏披露投资总额也均在2亿美元以上。整体来看，在创业投资依然以北上广及江浙地区为主，地区差异仍十分明显(见图6、图7)。

图6 2012年中国创投市场地区投资案例数量TOP 10

图7 2012年中国创投市场地区投资金额TPO 10

　　附：相关报告

　　2012年基金募资规模大幅收缩 券商直投基金逆市增长

　　PE背景IPO规模缩水过半 2012年机构退出回报4.38倍

　　2012年中国私募股权投资行业十大事件

　　2012年中国PE行业十大最受关注交易

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　　ChinaVenture投中集团是一家领先的中国市场金融数据及商业信息服务提供商。ChinaVenture通过旗下数据产品CVSource，为活跃于中国市场的投资机构、投资银行、战略投资者、资产管理公司等各类金融客户提供专业的数据、资讯及分析工具，同时运营中国PE/VC行业第一门户网站www.ChinaVenture.com.cn， 并举办各类投资会议。ChinaVenture投中集团成立于2005年，在北京、上海和深圳设有办公室。