投中观点：1-11月VC投资规模大收缩 市场寒冬仍在持续

　　金融信息资讯服务机构ChinaVenture投中集团最新数据显示，2012年1-11月份中国创业投资市场披露案例507起、投资总额36.41亿美元，相比2011年全年分别下降48.1%和59.3%。2012年以来中国VC/PE市场明显降温，投资活跃度持续处于较低水平。由前11个月统计数据可以推测，2012年全年中国市场VC投资规模的大幅收缩几成必然。行业分布方面，互联网、IT、制造业等依然是投资的热门领域，相对而言，医疗健康及移动互联网行业投资活跃度则有所增长。

　　1-11月投资规模大幅下降 市场活跃度保持平稳

　　ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource 统计显示，2012年1-11月国内市场共披露创业投资(VC)案例507起，投资金额36.41亿美元，案例数量相比2011年全年(披露976起案例、投资总额89.47亿美元)分别下降48.1%和59.3%(见图1)。2011年中国VC/PE投资规模达到历史最高水平，而进入2012年以来，VC投资市场迅速降温，刚刚过去的11月份，投资活跃度及投资规模仍保持较低水平，预计12月份这一状态仍将持续。因此，2012年全年中国市场VC投资规模的大幅收缩已是必然。　　

图1 2007-2012年11月中国创投市场投资规模

　　从月度统计数据来看，2012年11月国内共披露创业投资案例19起，投资金额0.98亿美元，案例数量与上个月持平，投资规模则有所下降，平均单笔投资规模仅有500万美元，相比去年同期(61起案例、投资总额5.48亿美元)更是出现大幅度下滑(见图2)。从目前的市场表现来看，近期中国创投市场活跃度并未出现明显变化。

　　尽管11月22日欢聚时代(YY)重启中国企业赴美IPO，但考虑到其盈利状况、定价策略、机构股东追加认购等特殊因素，预计对未来中国企业上市的激励效应并不明显。因此，一级市场创业投资也很难出现明显回暖。　　

图2 2011年11月-2012年11月中国创投市场投资规模

　　互联网投资仍居首位 医疗健康及移动互联网表现活跃

　　从今年1-11月份VC投资的行业分布来看，互联网依然是投资最活跃的行业，披露案例116起，占比22.9%，其次分别是制造业和IT行业，分别披露案例101和61起，占比19.9%和12.1%。此外，医疗健康及电信增值行业也表现活跃，均披露案例40起以上。

　　医疗健康行业因其较强的抗周期性，在目前宏观经济及资本市场表现疲软的形势下，依然显现出较高的投资价值，成为持续性投资热点。而电信及增值行业则因移动互联网的兴起，涌现出大量投资机会，成为继互联网之后新兴的创业活跃领域，预计未来其投资活跃度仍将保持增长。

　　从投资规模来看，互联网依然位列各行业之首，披露投资总额9.84亿美元，占比27.0%，其次分别是IT行业和电信及增值，均披露投资总额4.61亿美元。电信及增值行业投资总额占比较高的主要原因是6月份披露的小米科技融资案例，融资额达2.16亿美元，此外，陌陌也于今年完成新一轮融资，融资规模达数千万美元。

　　整体来看，相比2011年，今年1-11月份创投案例行业分布变化不大，互联网、制造业及IT仍是投资最活跃的领域。不过，医疗健康、电信及增值行业投资数量占比相比2011年有所增长，而能源及矿业投资占比则有所下降，这一调整与2012年新能源行业遭遇的市场寒冬息息相关。

图3 2012年1-11月中国创业投资案例数量行业分布情况

图4 2012年1-11月中国创业投资金额行业分布情况

　　北上广投资最活跃 首轮投资占绝对主流

　　从地区分布来看，1-11月份投资最活跃的地区依然是北京、广东(含深圳)和上海，分别披露案例136起、103起和71起，分别占比26.8%、20.3%和14.0%。江苏、浙江也表现活跃，分别披露案例43起和31起，而其他地区披露案例数量均在15起以下。中西部地区中，陕西、湖北表现活跃，均披露案例10起，其次是四川、重庆、江西、湖南等地。整体来看，在创业投资依然以北上广及江浙地区为主，地区差异仍十分明显。

表1 2012年1-11月中国创业投资地区分布

　　从投资轮次来看，2012年前11个月披露创投案例中，A轮融资披露331起，占比达65.3%;B轮融资披露119起，占比23.5%;C轮及C轮以上融资共披露57起，占比仅11.2%。

表2 2012年1-11月中国创业投资类型分布

　　附：相关报告

　　今年前11个月中企IPO大幅缩水 赴美上市窗口破冰

　　PE背景IPO规模大幅下滑 前11月机构退出回报4.4倍

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