投中观点：4月宣布并购交易活跃 光明食品第七次出海

        2012年4月，中国并购市场宣布交易规模趋于活跃，宣布交易191起，环比下降63.35%;但拟交易金额1361.07亿元，环比上升40.12%。其中，光明食品拟出境收购Weetabix、湘鄂情拟进军快餐连锁领域收购上海齐鼎餐饮、浙报传媒拟将盛大网络旗下杭州边锋、上海浩方纳入囊中的交易都使得本月度宣布交易较为引人关注。从完成交易规模来看，三一重工(60031.SH)成功购得德国普茨迈斯特的大规模交易，使制造业以52.23亿元的交易规模在4月并购交易总额中占据43%的比例。

　　4月宣布交易规模比增四成

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年4月中国并购市场宣布交易案例数量191起，环比下降63.35%;披露交易金额1361.07亿元，环比上升40.12%(见图1)。

　　图1 2011年7月至2012年4月中国并购市场宣布交易趋势图

　　2012年4月中国并购市场宣布交易的重大案例中，有3笔交易为出境并购。4月17日，中国石油化工集团公司拟150亿美元收购阿根廷第一大石油公司Repsol YPF S.A 57.4%股权的交易成为本季度宣布并购交易规模最大的案例。Repsol YPF S.A公司是一个世界性油气一体化公司，其业务主要在拉丁美洲、北非、北海和中东地区的多个国家从事油气勘探和生产活动，目前主要液化石油气(LPG)销售量已占有西班牙市场份额的93%，业务已打通上下游产业链。5月初阿根廷政府宣布将YPF强行私有化，此举也终结了中石化的出境收购交易。

　　另外，国内一起餐饮业并购交易也较为引起关注： 4月12日，专注中高端餐饮的国内A股上市企业湘鄂情(002306.SZ)表示，公司拟以1.35亿元收购上海齐鼎餐饮90%股权，齐鼎餐饮在上海具有广泛的连锁分店，拥有“味之都”等品牌，专注快餐连锁。ChinaVenture投中集团分析认为，此次布局中低端快餐领域，主要是看好中国快餐市场的高成长性，也是对已有中高端餐饮业务的一个补充，同时，对于以“成为中国餐饮业百胜”为发展目标的湘鄂情来讲，并购是其发展的捷径之一。然而，进军冷链快餐，面临更大基数的消费者，食品安全问题仍然成为餐饮企业面临的主要困境。

　　4月6日，浙报传媒(600633.SH)公告称，拟分别以31.8亿元和3.1亿元收购盛大网络旗下主营棋牌游戏竞技平台杭州边锋网络技术和中国最大电子游戏平台之一上海浩方两家公司，资金来自于非公开发行和并购贷款两种方式。此番剥离旗下两家游戏平台公司是2月15日盛大网络退市后的首次交易，而浙报传媒将两家企业收入囊中也正是看中这两家公司较高的活跃用户数量，为其日后向SNS社区方向发展奠定了一定基础。

　　4月23日，中国最大的食品企业光明食品宣布拟以12亿英镑收购英国谷物食品制造商Weetabix 60%股权，该交易尚待中国政府和监管机构审批。此番收购若能获得成功，将成为光明食品七次出海过程中的第三次成功交易，同时也将是中国食品行业完成规模最大的出境并购之一。对世界知名品牌的收购，可以提升光明的知名度和竞争力;而光明依托在国内的市场份额和渠道优势将国外品牌向国内拓展，带来的利润也较为可观(见表1)。

　　表1 2012年4月中国并购市场重大宣布交易

　　3月，五矿资源(01208.HK)13.3亿加元收购澳大利亚铜矿开采商Anvil Mining公司100%股权、中石化51.56亿美元收购葡萄牙石油公司GALP30%股权等大规模出境交易的比较下，4月并购交易降幅较为明显。从实际完成的并购交易来看，本月并购交易完成规模较上月大幅下降。2012年4月中国并购市场已完成交易案例数量为100起，环比下降56.9%;披露金额120.24亿元，环比下降88.95%(见图2)。

　　图2 2011年7月至2012年4月中国并购市场完成交易趋势图

　　本月三一重工联合中信产业基金3.6亿欧元收购德国混凝土巨头普茨迈斯特100%股权的交易落下帷幕，该笔交易的顺利达成，成为4月并购交易完成规模最大的一起案例(见表2)。

　　表2 2012年4月中国并购市场重大完成交易

　　制造业首登细分行业规模榜首

　　2012年4月中国并购市场交易完成的案例中，制造业、医疗健康、化学工业的并购案例数量分列前三位，以16、12和9起，分别占并购案例总数量的16%，12%和9%(见图3)。

　　3月22日，国家能源局发布《煤炭工业发展“十二五”规划》，把推进煤矿企业兼并重组被列为“十二五”重点任务之首，提出遵循市场规律，鼓励电力、冶金、化工等行业企业参与兼并重组。通过兼并重组，到2015年形成10个亿吨级、10个5000万吨级大型煤炭企业，全国煤矿企业数量控制在4000家内，平均规模提高到100万吨/年以上。“十二五”规划的发布，必将促进煤炭行业产业链中企业整合，相关细分行业集中度得以提升。

　　图3 2012年4月中国并购市场完成交易数量按行业分布

　　从并购交易完成规模来看，制造业首登并购交易规模细分行业榜首，以52.23亿元占比43%居第一位，交通运输和化学工业分别以20.43亿元、19.48亿元,占比17%和16%居于第三位，前三个行业累计占比高达76%(见图4，表3)。

　　4月13日，明丰珠宝以4亿港币从亨得利手中购得奥玛仕(OMAS)品牌，并打算日后建立于亨得利现有门店销售珠宝的合作意向，转型多品牌零售商，该笔交易是除上文提到的三一重工案例外交易规模较大的一笔，来自制造业。

　　图4 2012年4月中国并购市场完成交易金额按行业分布

　　表3 2012年4月中国并购市场各行业完成交易规模

　　境内并购仍旧占据主导地位

　　根据ChinaVenture投中集团统计显示，2012年4月，中国并购市场已完成交易案例共100起，其中披露交易金额的案例84起，披露并购交易金额共120.24亿元，案例平均并购金额1.43亿元。无论是从并购交易案例数量还是交易完成规模来看，境内并购依然主导中国并购市场，分别以78起并购案例占比93%，86.05亿元交易规模占比71.56%。其中出境并购平均单笔并购交易金额高达6.83亿元，远高于境内平均单笔并购交易金额1.1亿元(见图5，表4)。

　　图5 2012年4月中国并购市场完成交易规模及数量占比图 (按是否跨境分布)

　　表4 2012年4月中国并购市场完成交易规模

　　附：相关报告

　　《一季度并购交易数量大幅下降 能源矿业占半壁江山》

　　《投中观点：2月宣布并购交易大幅攀升 国家电网频繁展开海外收购》

　　《1月并购交易完成规模大幅下降 中信助力三一重工出境收购》

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