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随着国民可支配收入的不断增加，在国内消费升级的拉动下，依托我国巨大的人口基数创造的需求，消费品行业获得爆发式增长，不断受到资本市场追捧。其中，掌控销售渠道的零售行业，以及来自商政巨大需求的白酒行业颇得VC/PE机构关注。从资本市场来看，除去餐饮业因财务状况不够透明等因素在A股上市受阻外，其它细分行业在资本市场表现均较为活跃。
连锁经营融资规模平缓上升 零售行业颇受青睐
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今中国连锁经营行业融资规模整体呈现平缓上升态势，2007年至2011年融资规模上升幅度为23.9%，其中2010年融资规模达近5年最高值，为17.48亿美元。从单笔融资规模来看，2011年至今连锁经营行业平均单笔融资规模为3384万美元，较2007年2077万美元上升62.93%，单笔融资规模的上升凸显出VC/PE机构对行业发展前景看好(见图1)。
图1 200年至2012YTD中国连锁经营VC/PE投资规模
以融资企业细分领域来看，2011年至今零售领域以29起案例居各细分行业之首，占连锁经营行业案例数量56%，酒店业以11起案例占比17%居第二位。从融资规模分布来看，零售业以12.17亿美元规模占比57%居个细分行业之首。其中，2011年7月26日，安佰深15亿元对金钱豹(中国)酒店餐饮投资成为2011年至今连锁经营行业融资规模最大的一起案例(见图2，图3)。
无论从融资案例数量还是融资规模来看，零售行业都在各细分行业中以过半数占比居于首位。在当今以渠道为王的时代，零售行业中具有广泛渠道分布、适当直营与加盟店数量配比、对终端零售店较强管理能力的企业往往成为PE机构的青睐对象。
图2 2011至今中国连锁经营VC/PE投资案例数量比例
图3 2011年至今中国连锁经营VC/PE投资规模比例
而餐饮业由于成本无法核算、纳税与实际销售收入不匹配造成的财务不够透明，上市受阻导致退出渠道不够明朗、食品安全问题等瓶颈限制，使得PE机构在投资时较为谨慎，此前拟在A股上市的俏江南连锁餐饮企业也因被证监会终止审查而转港上市。
国内百货业以联营为主的经营模式，使得消费者在不同商场往往能够享受到同质化商品，无差异的理念深入的同时，也使得特定百货企业的特点难以体现。同时，在电商迅速崛起的今天，其价格优势、购物便捷、退换货方便、支付方式多样化等优势也使得传统百货业备受冲击。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2011年至今仅有5起百货业融资案例发生，其中2011年GIC以13.28亿港元增持银泰百货(0018333.HK)的交易成为近年来百货业融资规模最大的案例(见表1)。
表1 2011年中国连锁经营企业VC/PE融资规模TOP10
从资本市场来看，2007年至今中国连锁经营行业在资本市场表现较为活跃，2007年至今共有106家企业登陆资本市场，2008年至今IPO规模及案例数量大幅攀升，其中2008年至2011年期间，连锁经营企业IPO规模从20.24亿美元飙升至2011年80.99亿美元，增长近2倍，案例数量也翻了2倍(见图4)。2011年4月28日，以汽车销售服务为主的大型汽车营销企业庞大汽贸集团(601258.SH)上交所上市，募集资金63亿元的交易成为2011年至今中国连锁经营行业IPO规模最大的一起案例(见表2)。
图4 200年至2012YTD中国连锁经营行业企业IPO情况
表2 2011年中国连锁经营IPO融资案例
从退出方面来看，连锁经营行业整体退出渠道较为通畅。2011年至今，共有29家连锁经营行业企业登陆资本市场，其中14家企业具有VC/PE背景，涉及33家VC/PE机构，平均账面退出回报率达8.52倍。
食品饮料成长空间巨大 白酒领域成为业内新宠
根据ChinaVenture投中集团统计显示，2007年至今中国食品饮料行业VC/PE融资规模呈现显著增长态势，从2007年3.87亿美元增至2011年17.4亿美元，增长幅度近2.5倍;从融资案例数量来看，食品饮料行业从2007年21起案例猛增至2011年54起案例，案例数量增长1.6倍(见图5)
图5 2007年至2012YTD中国食品饮料行业VC/PE投资规模
日前，随着来自商务、政务、民间馈赠及收藏等对白酒行业的需求不断增长，国内白酒行业获得爆发式增长，有国酒之称的茅台价格更是水涨船高，单瓶酒曾飙升至近3000元大关，“晋升”至世界奢侈品行列，上市企业财报收入更是光鲜亮丽。行业的火热也引起了大型产业资本和PE机构的关注，2011年至今共有11家白酒企业获得VC/PE机构投资，累计融资规模达2.89亿美元，其中2011年11月16日，湖南浏阳河酒业10亿元引进湖南高新投、景林资产、费仑资本作为战略投资者的交易成为2011年至今白酒行业融资规模最大的案例。此前君联资本入股迎驾、鼎晖投资河套酒业，业内大型PE机构的关注也在行业内形成一定的带动效果，使得食品饮料行业融资规模大幅增长。
食品饮料行业在资本市场一直表现较为活跃， 2007年至今共有49家企业登陆资本市场，其中2010年融资规模和案例数量达到顶峰，有18家企业上市，融资规模达23.67亿美元，2010年12月15日，保健品企业汤臣倍健(300146.SZ)深交所创业板上市，募集资金15.05亿元的交易成为当年食品饮料行业融资规模最大的案例。而恰恰食品(002557.SZ)2011年3月2日中小板上市，募集资金20亿元的交易则成为2011年至今食品饮料行业IPO融资规模最高的案例(见表4)。
表3 2011年至今中国食品饮料行业VC/PE融资规模TOP10
图6 2007年至2012YTD中国食品饮料行业企业IPO情况
表4 2007年至2012YTD中国食品饮料行业IPO融资案例TOP10
从退出方面来看，2011年至今，共有10家食品饮料行业企业登陆资本市场，其中7家企业具有VC/PE背景，共涉及12家VC/PE机构，平均账面退出回报倍数为1.58倍。2011年11月22日，以白酒和青稞酒为主营业务的青青稞酒(002646.SZ)深交所中小板上市，劲达创投获5.34倍账面退出回报成为食品饮料行业2011年至今账面退出回报最高的机构。
附：相关报告
《美邦库存危机引发行业预警 中高端服饰仍具投资价值》
《上市公司财报飘红 白酒企业引PE机构竞折腰》
《电商冲击致PE止步百货业投资 营收模式转变或成发展机遇》
《中国消费概念诱惑依在 投资者谨慎对待潜在风险》
研究垂询
万格 Fiona Wan(分析师)
Email：Fionawan@chinaventure.com.cn
媒体垂询
杨丽玲 Lillian Yang
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ChinaVenture投中集团是一家领先的中国市场金融数据及商业信息服务提供商。ChinaVenture通过旗下数据产品CVSource，为活跃于中国市场的投资机构、投资银行、战略投资者、资产管理公司等各类金融客户提供专业的数据、资讯及分析工具，同时运营中国PE/VC行业第一门户网站www.ChinaVenture.com.cn， 并举办各类投资会议。ChinaVenture投中集团成立于2005年，在北京、上海和深圳设有办公室。
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投中观点：消费品行业投资空间广阔 白酒等细分领域成业内新宠
随着国民可支配收入的不断增加，在国内消费升级的拉动下，依托我国巨大的人口基数创造的需求，消费品行业获得爆发式增长，不断受到资本市场追捧。其中，掌控销售渠道的零售行业，以及来自商政巨大需求的白酒行业颇得VC/PE机构关注。从资本市场来看，除去餐饮业因财务状况不够透明等因素在A股上市受阻外，其它细分行业在资本市场表现均较为活跃。
随着国民可支配收入的不断增加，在国内消费升级的拉动下，依托我国巨大的人口基数创造的需求，消费品行业获得爆发式增长，不断受到资本市场追捧。其中，掌控销售渠道的零售行业，以及来自商政巨大需求的白酒行业颇得VC/PE机构关注。从资本市场来看，除去餐饮业因财务状况不够透明等因素在A股上市受阻外，其它细分行业在资本市场表现均较为活跃。
连锁经营融资规模平缓上升 零售行业颇受青睐
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今中国连锁经营行业融资规模整体呈现平缓上升态势，2007年至2011年融资规模上升幅度为23.9%，其中2010年融资规模达近5年最高值，为17.48亿美元。从单笔融资规模来看，2011年至今连锁经营行业平均单笔融资规模为3384万美元，较2007年2077万美元上升62.93%，单笔融资规模的上升凸显出VC/PE机构对行业发展前景看好(见图1)。
图1 200年至2012YTD中国连锁经营VC/PE投资规模
以融资企业细分领域来看，2011年至今零售领域以29起案例居各细分行业之首，占连锁经营行业案例数量56%，酒店业以11起案例占比17%居第二位。从融资规模分布来看，零售业以12.17亿美元规模占比57%居个细分行业之首。其中，2011年7月26日，安佰深15亿元对金钱豹(中国)酒店餐饮投资成为2011年至今连锁经营行业融资规模最大的一起案例(见图2，图3)。
无论从融资案例数量还是融资规模来看，零售行业都在各细分行业中以过半数占比居于首位。在当今以渠道为王的时代，零售行业中具有广泛渠道分布、适当直营与加盟店数量配比、对终端零售店较强管理能力的企业往往成为PE机构的青睐对象。
图2 2011至今中国连锁经营VC/PE投资案例数量比例
图3 2011年至今中国连锁经营VC/PE投资规模比例
而餐饮业由于成本无法核算、纳税与实际销售收入不匹配造成的财务不够透明，上市受阻导致退出渠道不够明朗、食品安全问题等瓶颈限制，使得PE机构在投资时较为谨慎，此前拟在A股上市的俏江南连锁餐饮企业也因被证监会终止审查而转港上市。
国内百货业以联营为主的经营模式，使得消费者在不同商场往往能够享受到同质化商品，无差异的理念深入的同时，也使得特定百货企业的特点难以体现。同时，在电商迅速崛起的今天，其价格优势、购物便捷、退换货方便、支付方式多样化等优势也使得传统百货业备受冲击。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2011年至今仅有5起百货业融资案例发生，其中2011年GIC以13.28亿港元增持银泰百货(0018333.HK)的交易成为近年来百货业融资规模最大的案例(见表1)。
表1 2011年中国连锁经营企业VC/PE融资规模TOP10
从资本市场来看，2007年至今中国连锁经营行业在资本市场表现较为活跃，2007年至今共有106家企业登陆资本市场，2008年至今IPO规模及案例数量大幅攀升，其中2008年至2011年期间，连锁经营企业IPO规模从20.24亿美元飙升至2011年80.99亿美元，增长近2倍，案例数量也翻了2倍(见图4)。2011年4月28日，以汽车销售服务为主的大型汽车营销企业庞大汽贸集团(601258.SH)上交所上市，募集资金63亿元的交易成为2011年至今中国连锁经营行业IPO规模最大的一起案例(见表2)。
图4 200年至2012YTD中国连锁经营行业企业IPO情况
表2 2011年中国连锁经营IPO融资案例
从退出方面来看，连锁经营行业整体退出渠道较为通畅。2011年至今，共有29家连锁经营行业企业登陆资本市场，其中14家企业具有VC/PE背景，涉及33家VC/PE机构，平均账面退出回报率达8.52倍。
食品饮料成长空间巨大 白酒领域成为业内新宠
根据ChinaVenture投中集团统计显示，2007年至今中国食品饮料行业VC/PE融资规模呈现显著增长态势，从2007年3.87亿美元增至2011年17.4亿美元，增长幅度近2.5倍;从融资案例数量来看，食品饮料行业从2007年21起案例猛增至2011年54起案例，案例数量增长1.6倍(见图5)
图5 2007年至2012YTD中国食品饮料行业VC/PE投资规模
日前，随着来自商务、政务、民间馈赠及收藏等对白酒行业的需求不断增长，国内白酒行业获得爆发式增长，有国酒之称的茅台价格更是水涨船高，单瓶酒曾飙升至近3000元大关，“晋升”至世界奢侈品行列，上市企业财报收入更是光鲜亮丽。行业的火热也引起了大型产业资本和PE机构的关注，2011年至今共有11家白酒企业获得VC/PE机构投资，累计融资规模达2.89亿美元，其中2011年11月16日，湖南浏阳河酒业10亿元引进湖南高新投、景林资产、费仑资本作为战略投资者的交易成为2011年至今白酒行业融资规模最大的案例。此前君联资本入股迎驾、鼎晖投资河套酒业，业内大型PE机构的关注也在行业内形成一定的带动效果，使得食品饮料行业融资规模大幅增长。
食品饮料行业在资本市场一直表现较为活跃， 2007年至今共有49家企业登陆资本市场，其中2010年融资规模和案例数量达到顶峰，有18家企业上市，融资规模达23.67亿美元，2010年12月15日，保健品企业汤臣倍健(300146.SZ)深交所创业板上市，募集资金15.05亿元的交易成为当年食品饮料行业融资规模最大的案例。而恰恰食品(002557.SZ)2011年3月2日中小板上市，募集资金20亿元的交易则成为2011年至今食品饮料行业IPO融资规模最高的案例(见表4)。
表3 2011年至今中国食品饮料行业VC/PE融资规模TOP10
图6 2007年至2012YTD中国食品饮料行业企业IPO情况
表4 2007年至2012YTD中国食品饮料行业IPO融资案例TOP10
从退出方面来看，2011年至今，共有10家食品饮料行业企业登陆资本市场，其中7家企业具有VC/PE背景，共涉及12家VC/PE机构，平均账面退出回报倍数为1.58倍。2011年11月22日，以白酒和青稞酒为主营业务的青青稞酒(002646.SZ)深交所中小板上市，劲达创投获5.34倍账面退出回报成为食品饮料行业2011年至今账面退出回报最高的机构。
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