投中观点：一季度并购交易数量大幅下降 能源矿业占半壁江山

        2012年第一季度，中国并购市场无论是交易完成规模还是案例数量都有所下降。其中已完成交易案例数量为404起，环比下降39.16%，同比下降50.12%;披露金额1206.3亿元，环比下降14.97%，同比下降43.86%。

　　一季度宣布、完成并购规模双双下降

　　与往年的趋势相同，每年的四季度是全年并购交易的高峰，而一季度并购交易规模有所回落。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2012年一季度中国并购市场宣布交易案例数量712起，环比下降40.62%，同比下降28.3%;披露交易金额3450亿元，环比下降4.21%，同比下降2.4%(见图1)。

　　图1 2010Q1至2012Q1中国并购市场宣布交易趋势图

　　2012年第一季度中国并购市场宣布交易的重大案例中，有5起均为出境并购。1月18日，友邦保险控股有限公司(01299.HK)拟以60亿美元竞购荷兰综合金融服务公司ING持有的亚洲保险业务的交易，成为本季度宣布并购交易规模最大的案例(见表1)。

　　3月20日，水井坊(600779.SZ)公告称，世界第一大烈酒生产及零售巨头英国帝亚吉欧对其63亿元的收购要约已获中国证监会批准，同时光明集团旗下上海糖业4715万元入主全兴酒业、维维股份3.48亿元收购枝江酒业51%股权的交易，凸显出我国白酒行业并购交易日渐升温的势头。

　　表1 2012Q1中国并购市场重大宣布交易案例

　　从实际完成的并购交易来看，无论是交易完成规模还是交易完成数量较上一季度都有所下降。2012年第一季度中国并购市场已完成交易案例数量为404起，环比下降39.16%，同比下降50.12%;披露金额1206.3亿元，环比下降14.97%，同比下降43.86%。(见图2)。

　　图2 2010Q1至2012Q1中国并购市场完成交易趋势图

　　在本季度重大并购交易完成案例中，有5起来自能源及矿业，仍然保持着国有能源行业作为出境并购交易参与主体的现状。其中山东重工15.58亿元收购意大利游艇公司法拉蒂集团的交易，以及2011年复星集团8458万欧元投资希腊Folli Follie品牌，显示出中国企业在国内消费升级的拉动下，逐渐将目光转向国际性高端品牌。

　　表2 2012Q1中国并购市场重大完成交易案例

　　能源矿业交易完成规模占据半壁江山

　　2012年第一季度中国并购市场交易完成的案例中，制造业、能源及矿业、IT的并购案例数量分列前三位，以67、65和37起，分别占并购案例总数量的17%，16%和9%(见图3)。

　　图3 2012Q1中国并购市场完成交易数量按行业分布

　　从并购交易完成规模来看，能源矿业一枝独秀，以559.45亿元规模占据各行业之首，占比高达46%，且远远领先于其它行业。排名第二、三位的分别是制造业和汽车行业，并购交易规模分别为84.32亿元和68.4亿元，占比分别为7%和6%(见图4，表3)。

　　2012年1月3日，中国石油化工集团公司拟以22亿美元收购美国戴文能源(DVN.NYSE)持有的5个页岩油气资产权益的1/3的交易，成为2012年第一季度中国并购市场能源矿业出境并购完成交易中规模最大的一起案例。2月16日，五矿资源(01208.HK)收购Anvil Mining　Limited要约到期，五矿资源已获得Anvil公司超过90%股权，后续10%股权将通过强制收购获得，并使其从多伦多和澳大利亚证交所退市，13.45亿美元的交易金额成为本季度中国能源矿业企业出境并购的又一重大案例。

　　1月30日，三一重工(60031.SH)联合中信产业基金3.6亿欧元出境收购德国混凝土巨头普茨迈斯特公司100%股权的交易，成为继2008年中联重科(00157.SZ)联合弘毅、高盛、曼达林三家PE基金收购意大利工程机械企业CIFA100%股权的又一经典案例。至此，有世界工程机械巨头之称的CIFA、普茨迈斯特已纷纷落入中国企业囊中。3月底又有消息传出，中国徐工集团拟敲定与全球领先机械制造商施维英的收购协议，若交易达成，则会成为中国工程机械制造业的第三次重大海外并购，中国工程机械制造业有望借此改写全球市场格局。

　　图4 2012Q1中国并购市场完成交易金额按行业分布

　　表3 2012Q1中国并购市场各行业完成交易规模

　　境内并购仍旧占据主导地位

　　根据ChinaVenture投中集团统计显示，2012年第一季度，中国并购市场已完成交易案例共404起，其中披露交易金额的案例339起，披露并购交易金额共1206.3亿元，案例平均并购金额3.56亿元。无论是从并购交易案例数量还是交易完成规模来看，境内并购依然主导中国并购市场，分别以351起并购案例占比87%，838.76亿元交易规模占比69.53%。其中出境并购平均单笔并购交易金额高达12.26亿元，延续了以往的出境大手笔交易规模态势(见图5，表4)。

　　表4 2012Q1中国并购市场完成交易规模

　　图5 2012Q1中国并购市场完成交易规模及数量占比图 (按是否跨境分布)

　　从并购交易的增长趋势来看，2010年一季度至今，中国并购市场出境并购案例规模在每年的四个季度逐渐上升趋势明显，其中2010年四季度出境并购达到最高值1297亿元，这主要归因于中石化71.09亿美元收购巴西Repsol Brasil、以及五矿资源收购澳大利亚MMG的重大交易。从入境并购交易规模来看，2010年一季度至今整体略有上升，其中2011年四季度因培生集团私有化环球雅思、雀巢集团入境收购银鹭、徐福记等重大交易的发生，使入境并购交易规模骤然上升，达到266亿元(见图5)。

　　图6 2010Q1至2012Q1中国并购市场完成交易规模趋势图(按是否跨境分布)

　　附：相关报告

　　《投中观点：2月宣布并购交易大幅攀升 国家电网频繁展开海外收购》

　　《1月并购交易完成规模大幅下降 中信助力三一重工出境收购》

　　《三一重工收购普茨迈斯特PE再次助力中企海外收购》

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