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2011年A股定向增发市场无论在频率还是融资规模上都出现井喷，截至2011年11月底共有159家上市公司实施定向增发，总计融资3810亿元，而2010年全年A股定向增发融资总金额不过3054亿元。从融资规模看，融资超过百亿的公司有5家，分别为盐湖股份、深发展A、华夏银行、中国重工和广发证券。由此可见，定向增发已成为A股市场重要的融资方式，为上市公司提供了越来越强劲的再融资支持。
纵观2011年A股定向增发市场，融资规模较大的公司主要集中于金融、交运设备等行业。银行方面，大量放贷以及监管层不断提高资本红线使商业银行资本管理面临巨大压力，资本充足情况不容乐观，因此上市银行选择通过定向增发来改善资本充足率水平。券商方面也不甘示弱，主要通过再融资来补充资本金提升资本实力。交运设备方面，受“7·23”铁路事故的持续影响，交运设备概念股的股价集体遭到重挫。面对股价的大幅下挫，中国北车、中国重工不约而同的取消定向增发转道他途来实现融资需求，中国南车也不得不修改定增方案大幅下调增发价。此外，并购重组也是今年定向增发市场的重头戏，盐湖股份、深发展A、新希望重组涉及的资产规模都高达几十亿，甚至过百亿。
ChinaVenture投中集团基于旗下金融数据产品CVSource对2011年A股市场定向增发情况的监测，总结盘点出2011年中国定增市场十大最受关注交易。
一、盐湖股份(000792.SZ)：775亿元吸收合并盐湖集团
盐湖股份3月25日公告称，公司以新增股份换股吸收合并青海盐湖工业集团股份有限公司，新增发行10.58亿股，换股价格为73.25元/股，总募资774.84亿元，为2011年度A 股定向增发市场募资之最。吸收合并完成后，盐湖股份为存续公司，盐湖集团的资产、负债、人员和业务全部并入盐湖股份，盐湖集团将注销。
作为2011年度定增市场募资额最高的A 股上市公司，盐湖股份的定向增发格外醒目。“两湖”重组合并的完成，增强了盐湖股份的资本实力，完善了产业链，解决了同业竞争和关联交易问题，长期来看有利于公司的发展。
二、深发展A(000001.SZ)：定增收购平安银行
深发展 8月4日公告称，公司以17.75元/股向中国平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“中国平安”)发行16.38亿股，总募资290.8亿元。中国平安以其持有的78.25亿股平安银行股份(约占平安银行总股本的90.75%)以及26.9亿元(等额于平安银行约9.25%股份评估值)的现金认购。
深发展收购平安银行是迄今为止中国银业界最大的一桩并购案，本次交易完成后，深发展持有平安银行约90.75%的股份并成为平安银行的控股股东。与此同时，深发展发行的总股份将达到约51.23亿股，中国平安及其关联方持有的深发展股份总数达到约26.84亿股，持股比例达到约52.38%，成为深发展的控股股东，深发展也因此成为中国平安旗下子公司和唯一控股的银行。
三、华夏银行(600015.SH)：定增融资202亿“补血”
华夏银行4月28日公告称，公司以10.87元/股向首钢总公司、英大国际控股集团有限公司、德意志银行卢森堡股份有限公司总计定向增发18.59亿股，募集资金合计202.09亿元。由于本次交易后首钢总公司持有的华夏银行股份总数达到6.98亿股，持股比例达到约14%，重回第一大股东之位。
近年来，监管层对商业银行资本监管力度不断加强，资本充足率红线逐步提高，补充资本金已是各家银行的重中之重。此次华夏银行定向增发所募集资金全部用于补充紧张的资本金“血液”，大幅改善了公司资本充足水平，消除长期发展的资本瓶颈。而四大国有银行则选择通过发行短期融资券、中期票据等方式进行融资以缓解资本压力。
四、广发证券(000776.SZ)：定增融资122亿 位列上市券商第三
广发证券8月25日公告称，公司以26.91元/股的价格非公开发行4.53亿股，募集资金总额达到121.79亿元。所募资金全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，以扩大业务经营，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。
此次定向增发是广发证券2010年2月借壳上市后的第一次融资，融资规模达到了122亿元，位列2011年度上市券商定增融资之首，在上市券商历史增发中排名第三。而排名前两位的海通证券(260亿)和中信证券(250亿)，都是在2007年的大牛市中完成大规模定向增发的。
五、新希望(000876.SZ)：近百亿重组 注入高估值资产
新希望11月3日公告称，公司以8元/股的价格向四川南方希望、青岛思壮、青岛善诚等10位法人和自然人发行股份9.05亿股，购买资产总计72.42亿元。新希望通过本次交易将乳业资产、房地产资产剥离，主营业务将全部集中于农牧业务，主业明晰。而在农牧业务上，上市公司将形成饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品的产业一体化经营，饲料产能将大幅提升，并将跃升为国内规模最大的农牧上市公司。
公告显示，本次交易拟注入资产六和集团100%股权、六和股份24%股份、新希望农牧100%股权、枫澜科技75%股权评估值分别为52.66 亿元、9.61 亿元、15.18 亿元、0.51 亿元，较其账面值分别增值了139%、176%、75%、490%。重组涉及资产的高估值引起了市场的广泛争议。
六、民生银行(600016.SH)：被质疑偏向大股东 定增预案被迫修改
2011年1月8日民生银行发布《2011年非公开发行A股股票预案》，拟向上海健特等7家机构非公开发行不超过47亿股，发行价格为4.57元/股，拟募集资金不超过214.79亿元以补充核心资本。该方案一经宣布即遭遇投资者质疑，认为此次定向增发的时机、价格及对象均不合适，明显偏向于大股东，对个人投资者十分不公平。
鉴于此，民生银行不得不在一个月后做出了兼顾中小股东利益的方案修改。2011年2月26日公告称终止实施原定非公开发行214.79亿元A股的计划，改为发行总额不超过200亿元的A股可转债，同时新增发行不超过16.5亿股的H股股份，A+H累计筹资将超290亿元。
七、中国北车(601299.SH)：定增改配股 再融资缩水31亿元
中国北车于今年3月份启动上市以来的首次定向增发，并于7月初对增发方案进行了调整，将增发底价从每股7.19元调整至 6.1元，发行数量从不超过15亿股调整为不超过16.8亿股，募集资金总额由不超过107.38亿元下调至102.39亿元。但受“7·23”铁路事故及股市低迷影响，公司股价萎靡不振，定增计划被迫流产。
中国北车10月10日公告，鉴于资本市场环境发生变化，经公司与保荐机构协商，同意终止实施非公开发行A股股票的事项，并将向中国证监会申请撤回相关申请文件。公司同时公告称，拟以截至6月30日的总股本83亿股为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东实施配股，预计可配股份数量不超过24.9亿股，此次配股募集资金总额不超过71亿元，相比定向增发募资不超过102.39亿元，大幅缩水约31亿元。
八、中国重工(601989.SH)：定增改可转债 再融资缩水34亿元
中国重工今年4月发布非公开发行预案，并于6月初对增发方案进行了调整，将增发底价从每股12.44元调整至11.96元，发行数量从不超过10亿股调整为不超过9.62亿股，募集资金总额由不超过125亿元下调至115亿元。随着大盘的持续低迷，中国重工股价也一路下滑，因此中国重工不得不放弃定向增发。
中国重工11月11日公告称，充分考虑经济环境和市场变化等因素，经审慎分析和充分论证，公司董事会拟终止实施公司2011年非公开发行股票方案，同时拟公开发行80.5亿可转换公司债券，相比定向增发募资不超过115亿元，大幅缩水约34亿元。
九、北化股份(002246.SZ)：定增募资“瘦身”七成
北化股份今年3月8日的公告显示，公司拟以16.79元/股的底价，定向发行不超过1.8亿股，募集资金总额不超过30亿元。预案公布后，公司的股价也曾一飞冲天，最高上涨至25.49元。但随后公司股价一路下跌，截至11月21日收盘，公司股价已经跌到12.53元，较最高点下跌了逾50%。公司11月22日对定增预案进行修正，拟以不低于12.85元/股的价格发行不超过7100万股股份，募集资金净额不超过9亿元。募集资金用途方面，公司放弃收购实际控制人中国兵器工业集团旗下的TDI(甲苯二异氰酸脂)资产，此次计划所募的9亿元资金将全部投向五二五泵业。
和此前3月份的方案相比，北化股份定向增发新预案的增发价格、发行数量均大幅“瘦身”，其中募资金额更下降了近七成，为今年以来定向增发预案的罕见案例。
十、中国南车(601766.SH)：定增方案大幅缩水
中国南车6月15日公布定向增发预案，公司拟以6.06元/股的增发底价发行不超过18.72亿股，募集资金总额不超过110亿元。方案公布后，受“7.23”铁路事故以及大盘低迷影响，中国南车股价一路下探。中国南车9月17日召开董事会，决定终止实施原非公开增发方案，并推出新的定向增发方案。新方案为拟以4.46元/股增发不超过19.63亿股，募资不超过90亿元。
新旧方案相比有如下四点变化：增发价由原来的6.06元/股下调26%;融资规模从原来的110亿缩至90亿元;所募集资金中分配到补充流动资金上的份额也大为缩小，从之前的27.4亿元缩减至14.55亿元;社保基金承诺认购的50亿元在新方案中已不见踪迹。
附表：
附表 2011年至今A股定向增发融资规模TOP10
附：近期相关报告
《11月A股定增再融资规模回升 16家公司完成251亿》
《10月A股再融资环境不乐观 定增实施进程放缓》
研究垂询
李玲 Kathy Li(分析师)
Email：kathy@chinaventure.com.cn
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杨啸萌 Ada Yang
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投中观点：2011年中国定增市场十大最受关注交易
2011年A股定向增发市场无论在频率还是融资规模上都出现井喷，截至2011年11月底共有159家上市公司实施定向增发，总计融资3810亿元，而2010年全年A股定向增发融资总金额不过3054亿元。从融资规模看，融资超过百亿的公司有5家，分别为盐湖股份、深发展A、华夏银行、中国重工和广发证券。由此可见，定向增发已成为A股市场重要的融资方式，为上市公司提供了越来越强劲的再融资支持。
2011年A股定向增发市场无论在频率还是融资规模上都出现井喷，截至2011年11月底共有159家上市公司实施定向增发，总计融资3810亿元，而2010年全年A股定向增发融资总金额不过3054亿元。从融资规模看，融资超过百亿的公司有5家，分别为盐湖股份、深发展A、华夏银行、中国重工和广发证券。由此可见，定向增发已成为A股市场重要的融资方式，为上市公司提供了越来越强劲的再融资支持。
纵观2011年A股定向增发市场，融资规模较大的公司主要集中于金融、交运设备等行业。银行方面，大量放贷以及监管层不断提高资本红线使商业银行资本管理面临巨大压力，资本充足情况不容乐观，因此上市银行选择通过定向增发来改善资本充足率水平。券商方面也不甘示弱，主要通过再融资来补充资本金提升资本实力。交运设备方面，受“7·23”铁路事故的持续影响，交运设备概念股的股价集体遭到重挫。面对股价的大幅下挫，中国北车、中国重工不约而同的取消定向增发转道他途来实现融资需求，中国南车也不得不修改定增方案大幅下调增发价。此外，并购重组也是今年定向增发市场的重头戏，盐湖股份、深发展A、新希望重组涉及的资产规模都高达几十亿，甚至过百亿。
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一、盐湖股份(000792.SZ)：775亿元吸收合并盐湖集团
盐湖股份3月25日公告称，公司以新增股份换股吸收合并青海盐湖工业集团股份有限公司，新增发行10.58亿股，换股价格为73.25元/股，总募资774.84亿元，为2011年度A 股定向增发市场募资之最。吸收合并完成后，盐湖股份为存续公司，盐湖集团的资产、负债、人员和业务全部并入盐湖股份，盐湖集团将注销。
作为2011年度定增市场募资额最高的A 股上市公司，盐湖股份的定向增发格外醒目。“两湖”重组合并的完成，增强了盐湖股份的资本实力，完善了产业链，解决了同业竞争和关联交易问题，长期来看有利于公司的发展。
二、深发展A(000001.SZ)：定增收购平安银行
深发展 8月4日公告称，公司以17.75元/股向中国平安保险(集团)股份有限公司(以下简称“中国平安”)发行16.38亿股，总募资290.8亿元。中国平安以其持有的78.25亿股平安银行股份(约占平安银行总股本的90.75%)以及26.9亿元(等额于平安银行约9.25%股份评估值)的现金认购。
深发展收购平安银行是迄今为止中国银业界最大的一桩并购案，本次交易完成后，深发展持有平安银行约90.75%的股份并成为平安银行的控股股东。与此同时，深发展发行的总股份将达到约51.23亿股，中国平安及其关联方持有的深发展股份总数达到约26.84亿股，持股比例达到约52.38%，成为深发展的控股股东，深发展也因此成为中国平安旗下子公司和唯一控股的银行。
三、华夏银行(600015.SH)：定增融资202亿“补血”
华夏银行4月28日公告称，公司以10.87元/股向首钢总公司、英大国际控股集团有限公司、德意志银行卢森堡股份有限公司总计定向增发18.59亿股，募集资金合计202.09亿元。由于本次交易后首钢总公司持有的华夏银行股份总数达到6.98亿股，持股比例达到约14%，重回第一大股东之位。
近年来，监管层对商业银行资本监管力度不断加强，资本充足率红线逐步提高，补充资本金已是各家银行的重中之重。此次华夏银行定向增发所募集资金全部用于补充紧张的资本金“血液”，大幅改善了公司资本充足水平，消除长期发展的资本瓶颈。而四大国有银行则选择通过发行短期融资券、中期票据等方式进行融资以缓解资本压力。
四、广发证券(000776.SZ)：定增融资122亿 位列上市券商第三
广发证券8月25日公告称，公司以26.91元/股的价格非公开发行4.53亿股，募集资金总额达到121.79亿元。所募资金全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，以扩大业务经营，提升公司的市场竞争力和抗风险能力。
此次定向增发是广发证券2010年2月借壳上市后的第一次融资，融资规模达到了122亿元，位列2011年度上市券商定增融资之首，在上市券商历史增发中排名第三。而排名前两位的海通证券(260亿)和中信证券(250亿)，都是在2007年的大牛市中完成大规模定向增发的。
五、新希望(000876.SZ)：近百亿重组 注入高估值资产
新希望11月3日公告称，公司以8元/股的价格向四川南方希望、青岛思壮、青岛善诚等10位法人和自然人发行股份9.05亿股，购买资产总计72.42亿元。新希望通过本次交易将乳业资产、房地产资产剥离，主营业务将全部集中于农牧业务，主业明晰。而在农牧业务上，上市公司将形成饲料生产、畜禽养殖、屠宰及肉制品的产业一体化经营，饲料产能将大幅提升，并将跃升为国内规模最大的农牧上市公司。
公告显示，本次交易拟注入资产六和集团100%股权、六和股份24%股份、新希望农牧100%股权、枫澜科技75%股权评估值分别为52.66 亿元、9.61 亿元、15.18 亿元、0.51 亿元，较其账面值分别增值了139%、176%、75%、490%。重组涉及资产的高估值引起了市场的广泛争议。
六、民生银行(600016.SH)：被质疑偏向大股东 定增预案被迫修改
2011年1月8日民生银行发布《2011年非公开发行A股股票预案》，拟向上海健特等7家机构非公开发行不超过47亿股，发行价格为4.57元/股，拟募集资金不超过214.79亿元以补充核心资本。该方案一经宣布即遭遇投资者质疑，认为此次定向增发的时机、价格及对象均不合适，明显偏向于大股东，对个人投资者十分不公平。
鉴于此，民生银行不得不在一个月后做出了兼顾中小股东利益的方案修改。2011年2月26日公告称终止实施原定非公开发行214.79亿元A股的计划，改为发行总额不超过200亿元的A股可转债，同时新增发行不超过16.5亿股的H股股份，A+H累计筹资将超290亿元。
七、中国北车(601299.SH)：定增改配股 再融资缩水31亿元
中国北车于今年3月份启动上市以来的首次定向增发，并于7月初对增发方案进行了调整，将增发底价从每股7.19元调整至 6.1元，发行数量从不超过15亿股调整为不超过16.8亿股，募集资金总额由不超过107.38亿元下调至102.39亿元。但受“7·23”铁路事故及股市低迷影响，公司股价萎靡不振，定增计划被迫流产。
中国北车10月10日公告，鉴于资本市场环境发生变化，经公司与保荐机构协商，同意终止实施非公开发行A股股票的事项，并将向中国证监会申请撤回相关申请文件。公司同时公告称，拟以截至6月30日的总股本83亿股为基数，按照每10股配售不超过3股的比例向全体股东实施配股，预计可配股份数量不超过24.9亿股，此次配股募集资金总额不超过71亿元，相比定向增发募资不超过102.39亿元，大幅缩水约31亿元。
八、中国重工(601989.SH)：定增改可转债 再融资缩水34亿元
中国重工今年4月发布非公开发行预案，并于6月初对增发方案进行了调整，将增发底价从每股12.44元调整至11.96元，发行数量从不超过10亿股调整为不超过9.62亿股，募集资金总额由不超过125亿元下调至115亿元。随着大盘的持续低迷，中国重工股价也一路下滑，因此中国重工不得不放弃定向增发。
中国重工11月11日公告称，充分考虑经济环境和市场变化等因素，经审慎分析和充分论证，公司董事会拟终止实施公司2011年非公开发行股票方案，同时拟公开发行80.5亿可转换公司债券，相比定向增发募资不超过115亿元，大幅缩水约34亿元。
九、北化股份(002246.SZ)：定增募资“瘦身”七成
北化股份今年3月8日的公告显示，公司拟以16.79元/股的底价，定向发行不超过1.8亿股，募集资金总额不超过30亿元。预案公布后，公司的股价也曾一飞冲天，最高上涨至25.49元。但随后公司股价一路下跌，截至11月21日收盘，公司股价已经跌到12.53元，较最高点下跌了逾50%。公司11月22日对定增预案进行修正，拟以不低于12.85元/股的价格发行不超过7100万股股份，募集资金净额不超过9亿元。募集资金用途方面，公司放弃收购实际控制人中国兵器工业集团旗下的TDI(甲苯二异氰酸脂)资产，此次计划所募的9亿元资金将全部投向五二五泵业。
和此前3月份的方案相比，北化股份定向增发新预案的增发价格、发行数量均大幅“瘦身”，其中募资金额更下降了近七成，为今年以来定向增发预案的罕见案例。
十、中国南车(601766.SH)：定增方案大幅缩水
中国南车6月15日公布定向增发预案，公司拟以6.06元/股的增发底价发行不超过18.72亿股，募集资金总额不超过110亿元。方案公布后，受“7.23”铁路事故以及大盘低迷影响，中国南车股价一路下探。中国南车9月17日召开董事会，决定终止实施原非公开增发方案，并推出新的定向增发方案。新方案为拟以4.46元/股增发不超过19.63亿股，募资不超过90亿元。
新旧方案相比有如下四点变化：增发价由原来的6.06元/股下调26%;融资规模从原来的110亿缩至90亿元;所募集资金中分配到补充流动资金上的份额也大为缩小，从之前的27.4亿元缩减至14.55亿元;社保基金承诺认购的50亿元在新方案中已不见踪迹。
附表：
附表 2011年至今A股定向增发融资规模TOP10
附：近期相关报告
《11月A股定增再融资规模回升 16家公司完成251亿》
《10月A股再融资环境不乐观 定增实施进程放缓》
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