投中观点：做空机构狙击不断 中概股三掀“回购潮”

        2011年至今，在美上市的中国概念股不断受到利空消息以及做空机构的侵袭，为保证自身利益，多家中国企业分别在3月份，6月份以及8至10月份三次掀起回购高潮。

　　根据ChinaVenture投中集团统计显示，2011年至今共有64家中概股先后69次推出股票回购计划，披露金额总计30.4亿美元;其中分众传媒(FMCN)、锐迪科(RDA)以及众品食业(HOGS)等企业在不到1年的时间内多次宣布增加回购额度(见图1)。此外，今年有13家企业公布了其回购计划完成情况，披露金额合计5.7亿美元;其中8月最为集中，合计达到4.3亿美元，占比74.9%。

　　图1 2011年1至11月在美中概股回购规模比较

　　10月17日，盛大网络(SNDA)CEO陈天桥宣布了一项估值约7.36亿美元的私有化计划，将今年中概股的回购势头推向高潮。根据ChinaVenture投中集团统计显示，2011年8至10月，共有30家中概股合计推出19.7亿美元的回购计划。除盛大网络(SNDA)以外，上市已满5年的企业还包括携程网(CTRP)、搜狐(SOHU)等5家;此外，世纪互联(VNET)和人人(RENN)这两家上市仅半年多的企业也加入此阶段的“回购潮”，拟回购金额分别为3,000万及1.5亿美元。

　　表1 2011年至今宣布回购规模Top 10

　　今年第二次“回购潮”出现在今年6月，受估值泡沫和财务造假丑闻笼罩的中国概念股整体表现不佳，不少公司选择股票回购以提振市场信心。以当当网(DANG)、分众传媒(FMCN)为代表的16家中国企业先后宣布其股份回购计划，合计金额达到4.6亿美元。博纳影业(BONA)、蓝汛国际(CCIH)、网秦(NQ)、当当网(DANG)等5家企业在当时上市均未满1年，其回购计划主要由创始人或控股股东执行，规模相对较小，总计达3700万美元。而如分众传媒(FMCN)、展讯通信(SPRD)等当时上市3年以上的8家企业，回购规模则相对较大，总计达4.2亿美元。

　　今年3月，随着奇虎360(QIHU)的上市，先后有7家前期股价表现不佳的中国企业宣布启动回购计划，拟回购总规模达3.3亿美元，掀起了中概股的首轮“回购潮”。上述公司在宣布回购计划时均表示，回购原因在于认为公司股价被低估，且管理层及董事会看好公司未来业务发展，希望借此提升股东价值。

　　附：近期相关报告

　　《市场阴云笼罩 中概股6月再掀“回购潮”》

　　《欧美经济体自顾不暇 中国企业海外IPO势头难续》

　　《11月IPO融资再创两年新低 A股平均发行市盈率微涨》

　　研究垂询

　　王甲 Isaac Wang(分析师)

　　Email：isaac@chinaventure.com.cn

　　媒体垂询

　　杨啸萌 Ada Yang

　　Tel：+86-10-59799690-694

　　Fax：+86-10-57636090

　　Email：Ada@chinaventure.com.cn

　　关于CVSource

　　CVSource是ChinaVenture投中集团旗下专业的金融数据产品，为投资经理、证券分析师等金融人士提供市场情报、股权交易、企业财务、行研成果等各个层面的数据、资讯和分析工具，帮助客户高效准确的研究市场，寻找并评估投资机会。CVsource主要客户群体为投资机构、战略投资者、投资银行、资产管理公司、有限合伙人、咨询公司、会计师事务所、高校等。

　　关于ChinaVenture投中集团

　　ChinaVenture投中集团是一家领先的中国市场金融数据及商业信息服务提供商。ChinaVenture通过旗下数据产品CVSource，为活跃于中国市场的投资机构、投资银行、战略投资者、资产管理公司等各类金融客户提供专业的数据、资讯及分析工具，同时运营中国PE/VC行业第一门户网站www.ChinaVenture.com.cn，并举办各类投资会议。ChinaVenture投中集团成立于2005年，在北京、上海和深圳设有办公室。