投中观点：民办教育企业扎堆上市 细分领域投资升温

        中国13亿人口基数背后巨大的消费潜力吸引全球资本聚焦中国的民办教育产业，使得近年来民办教育行业投资热度上升，尤其是教育培训领域受到投资者青睐。

　　根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计，经过了2008年教育行业投资高峰(31起融资案例、6.3亿融资规模)之后，教育行业投资在2009年陷入低谷，其后，2010年及2011年，中国民办教育行业融资案例数量和融资规模则再次呈现上升趋势，2011年至今融资案例17起，融资规模2.5亿美元，达到近3年的最高值，与2010年全年相比分别上升55%和130%(见图1)。

　　图1 2006-2011YTD中国民办教育行业VC/PE投资规模

　　以单笔投资规模来看，2011年民办教育行业平均单笔投资金额为1493万美元，略高于2010年的1009万美元。今年发生的几起民办教育融资案例，主要来自教育培训领域。2010年9月18日，教育部发布《关于进一步促进民办教育发展的若干意见》，该文件中明确规定支持民间资本以多种方式兴办各类教育培训机构，鼓励引导社会力量以多种方式参与发展教育事业。该项举措的的发布，使投资者们对民办教育行业的关注度逐渐升高。

　　此前，随着新东方的上市，外语教育曾受到投资者普遍关注，弘成教育、学大教育的上市，也引领了应试教育企业融资的活跃，目前，教育行业投资则向更多细分领域蔓延，如幼儿教育、职业培训、公职培训等，甚至包括东方时尚这类驾驶员培训机构，随着消费升级导向下人们对教育消费投入的增加，教育行业各个领域的投资价值都得以凸显。

　　表1 2011年中国民办教育行业披露金额投资案例

　　纵观2006年至今的6年，民办教育行业共有11起IPO，这其中2010年有4起IPO，募资规模达4.2亿元，为各年之最高值。2011年至今，该行业仅1家企业实现IPO，融资规模1941万美元(见图2)。

　　图2 2006-2011YTD中国民办教育行业企业IPO规模

　　2006年新东方赴美上市后，逐渐掀起中国民办教育行业的赴美上市潮，之后环球雅思、学而思、学大教育等各细分领域的领军企业纷纷选择赴美上市(见表2)。

　　表2 2006-2011YTD中国民办教育行业IPO融资案例

　　2006年至今，11家上市民办教育企业中，其中9家具有VC/PE背景。2007年12月11日，弘成教育纳斯达克上市，大华创投管理获7.39倍退出回报;2006年9月6日，新东方纽交所上市，老虎基金获6.57倍退出回报，这两笔退出是民办教育行业账面回报较高的两起案例。

　　附：相关报告

　　《三季度IPO市场下滑明显 海外融资降至冰点》

　　《三季度VC投资再创新高 互联网投资出现疲软》

　　《三季度PE市场增长放缓 股市低迷影响投资格局》

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