投中观点：VC/PE行业二季度统计出炉医疗健康行业表现活跃

ChinaVenture | 冯坡 2010-07-12 14:43:00

2010年第二季度，中国创业投资市场并未如预期进入投资活跃期，虽然案例数量有所增长，但是总体投资金额不高；相比之下，本季度私募股权投资较为活跃，无论是案例数量还是金额，都比上季度有所增长。纵观2010年上半年，经济刺激政策逐步退出、股市萎靡不振等诸多因素，都间接影响了业内对股权投资市场预期的实现。

　　2010年第二季度，中国创业投资市场并未如预期进入投资活跃期，虽然案例数量有所增长，但是总体投资金额不高；相比之下，本季度私募股权投资较为活跃，无论是案例数量还是金额，都比上季度有所增长。纵观2010年上半年，经济刺激政策逐步退出、股市萎靡不振等诸多因素，都间接影响了业内对股权投资市场预期的实现。后危机时代VC/PE行业能否恢复其强劲势头，还需要更多时间来验证。

　　根据ChinaVenture投中集团旗下数据产品CVSource统计显示，2010年第二季度创投市场投资案例67起，比上季度增加19.6%，而投资金额4.82亿美元，环比下降56.4%（见图1）。私募股权投资市场第二季度投资案例数量和金额分别为38起和37.17亿美元，环比上升35.7%和23.7%（见图2）。从整体情况来看，从2008年下半年至今，中国股权投资市场规模呈现波动态势，2010年表现为缓慢上升趋势。

图1 2008Q3-2010Q2中国创投市场季度投资规模

图2 2008Q3-2010Q2中国私募股权投资市场季度投资规模

在本季度投资事件行业分布上，医疗健康行业成为最大亮点，尤其在VC市场上融资活跃。CVSource统计显示，2010年第二季度创业投资市场医疗健康行业投资案例与金额分别为12起和1.25亿美元，分别占第二季度VC投资总量的18.0%和31.0%。其投资金额所占比例，已经超过制造业、互联网、IT等行业（见图3、4）。其中，捷斯瑞医药公司本季度表现活跃，分别于4月30日和6月8日获得第二轮和第三轮融资，共计1300万美元。而投资机构中启明创投表现活跃，完成包括瑞尔齿科在内的三笔医疗健康行业投资。

图3 2010Q2中国创投市场行业投资案例数量比例

图4 2010Q2中国创投市场行业投资案例金额比例

　　本季度医疗健康行业企业IPO数量也同样突出，构成了对创投机构的直接激励。据CVSource统计，2010年第二季度有106家中国企业通过全球资本市场上市，共融资126.96亿美元，其中医疗健康行业案例12起，融资31.68亿美元（见表1），在整个二季度IPO案例数量及融资金额中所占比例分别达到11.0%和19.0%。5月6月，海普瑞深交所上市，募集资金59.35亿元，而其背后，于2007年9月进入海普瑞的高盛集团，账面回报率高达103.54倍，在中国医疗健康行业IPO回报率排行榜上独占鳌头（见表2）。除此之外，本季度还有创生控股、誉衡药业、科伦药业、九安医疗、康芝药业等多家VC/PE背景企业在国内上市。

表1 2010年Q2中国医疗健康行业企业上市情况

表2中国医疗健康行业企业IPO投资回报率排行榜

注：账面回报率 =（IPO之前投资机构持有股票数量 * IPO发行价－总投资金额）/ 总投资金额

大量医疗健康企业上市，显示出资本市场对该行业未来发展的乐观态度；加之我国医疗健康产业不断增长的内需及较强的抗周期性，也致使该行业能够获得较高估值、融资规模持续走高。据CVSource统计显示，从2006年开始，医疗健康行业融资规模突破性持续增长，并于2009年达到历史最高水平，全年融资案例数量为57起，规模高达11.25亿美元。2010年上半年，该行业融资案例数量为28起，融资金额3.99亿美元，仍保持了较大投资规模（见图5）。

图5 1995年至今中国医疗健康行业融资规模

注：10年截至6月30日

此外，因退出渠道通畅，逐渐兴起的人民币基金也开始加大对医疗健康行业的投资。CVSource掌握的数据显示，1997年4月，张江高科出资3200万元成立嘉事堂药业有限责任公司，成为国内第一起中资投资医疗健康行业案例。1997年至2010年期间，中资机构在医疗健康行业共完成169笔投资，总金额达11.81亿美元，在该行业同期VC/PE投资案例数量与金额中所占比例分别达到44.8%和23.7%；；今年前6个月，中资机构已完成12笔医疗健康行业投资，总投资金额达1.44亿美元，占该行业同期VC/PE投资案例数量与金额的42.9%和37.8%（见图6）。

图6 1997年至今中资投资医疗健康行业规模

注：10年截至6月30日

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