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2016年，作为“十三五”规划的开局之年，与“健康中国”相关的医药生物产业政策持续落地，行业也由此迎来历史性发展机遇。从行业整体发展空间来看，目前中国健康产业占GDP的比重不到5%，与发达国家相比差距仍较大。业内人士预计，到2020年，“健康中国”带来的健康产业投资规模有望达到10万亿元级别。为了响应“健康中国”发展战略，医疗健康行业出台了多项政策，使整个行业处于自2015年以来的持续火热状态。
融资行情略有回落，医药行业独占鳌头
根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年医疗健康行业VC/PE融资案例数量204起，较上一年331起融资数量减少38.37%；融资规模达56.34亿美元，较上一年的72.45亿美元相比减少22.23%；融资均值达27.62亿美元，较上一年的21.89亿美元相比增幅为26.19%。整体上来看，与上一年度相比较，融资案例数量和融资总规模均出现较明显幅度的滑落，但平均融资规模反而上升。同前几年相比， 2016年医疗健康行业融资市场保持在相对稳定的活跃状态，虽然市场行情略有回落，但也处于正常波动范围之中。（见图1）
图1 2011-2016年中国医疗健康行业VC/PE融资情况
从细分行业分布来看，2016年医疗健康行业中，医药行业和医疗设备行业分别以20.56亿美元和18.33亿美元的融资规模位居前两位。与此同时，其融资案例数量也较其它细分领域领先。尤其是医药行业，发展势头迅猛良好。结合2016年政府提出的“着力推动中医药振兴发展，坚持中西医并重，推动中医药和西医药相互补充、协调发展，努力实现中医药健康养生文化的创造性转化、创新性发展”、“实施中医药传承创新工程，推动中医药生产现代化，打造中国标准和中国品牌”，不难看出就促进医药行业的发展而言，尽管目前中药领域尚未在市场最前端有所体现，但依旧有多项政策为医疗健康行业发展保驾护航，为市场增添了新的色彩和发展方向。（见图2）
图2 2016年国内医疗健康行业细分领域VC/PE融资分布
就2016年国内医疗健康行业具体的融资案例而言，柏盛国际以总金额达10.5亿美元的融资规模遥遥领先。2016年4月19日，中信产业投资基金管理有限公司通过旗下所管理的基金成功对新加坡上市公司、全球第四的心脏支架制造商柏盛国际集团有限公司(SGX-ST.B20)实施私有化收购，交易总对价折合10.5亿美元。中信产业基金是中国中信集团有限公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业子公司，得到中信综合金融服务平台和实业网络的全方位支持，经国家发展和改革委员会批准于2008年6月设立。本次中信产业基金对于柏盛国际的巨额投资恰恰也反映了市场上成熟理性的投资者对于日新月异紧随科技发展的医疗设备器械领域充满了信心，从而为整个医疗健康行业市场都注入了新的活力。
同时，融资金额1亿美元以上的企业中，医药行业依旧占据着重要的位置，融资案例共6起，融资规模最大的为广州白云山医药集团股份有限公司（600332.SH），募集资金总额为7,885,807,628.44元（约合3.39亿美元），扣除发行费用22,361,100.11元，募集资金净额为7,863,446,528.33元。其中，广州国寿城市发展产业投资咨询企业（有限合伙）旗下基金广州国寿城市发展产业投资企业（有限合伙）以1,727,272,727.48元认购73,313,783股股份；上海云锋新创投资管理有限公司旗下基金上海云锋新创股权投资中心（有限合伙）以499,999,979.60元认购21,222,410股股份。在VC/PE融资市场中来看，医药行业的确发展势头欣欣向荣，这得益于市场整体的良性循环与发展，以及政策多利好的服务。
此外，在本年度VC/PE融资案例中，出现了由4家或及以上发展较成熟的创投或私募机构角逐同一家企业的现象。在生物技术的信达生物制药的案例中，投资方包括国投创新投资、君联资本、淡马锡、高瓴资本和理成资产；相同现象出现在西囡妇科医院的案例中，投资方包括西藏泰昇，西藏泰昇，金石投资和西藏泰昇；再鼎医药的投资方也为多个机构。这种现象彰显出市场上投资者理性角逐的姿态，同时被投资的企业之所以获得多家机构青睐和认可，也正是因为其发展势头稳定并且平衡，整体上也表明了市场的发展愈加成熟稳定。（见表1）
表1 2016年国内医疗健康行业VC/PE融资重点案例
并购市场发展趋于平衡，借壳上市表现活跃
根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年度医疗健康行业并购宣布交易案例达到647起，披露交易规模223.99亿美元，与2015年同行业相较，宣布并购案例数量下降了11.73%，披露交易金额下降了15.99%；2016年度同行业完成并购交易案例数量308起，披露交易规模达129.61亿美元，对比去年，完成案例数量下滑了9.94%，完成交易规模下降了11.62%；综合来看，2016年医疗健康行业并购市场虽较去年有所缓慢停滞，但大体上在各个指标上都超越了之前的几年，因此并购市场处于稳步平衡发展的过程之中。（见图3）
图3 2011-2016年医疗健康行业并购宣布及完成交易趋势图
从具体案例来看，最引人注目的莫过于交易金额达12.72亿美元的位居于第一位的嘉林药业，2015年12月12日，北京嘉林药业股份有限公司拟与新疆天山毛纺织股份有限公司（000813.SZ）进行资产置换。2016年8月18日，嘉林药业资产全部注入天山纺织，借壳上市交易完成。其次，借壳上市交易成功的还有交易金额达9.31亿美元位居于第三位的同济堂医药，2015年2月12日，新疆啤酒花股份有限公司（600090.SH）拟以发行股份及支付现金方式购买湖北同济堂投资控股有限公司、深圳盛世建金股权投资合伙企业（有限合伙）等持有的同济堂医药有限公司100%股权。2016年5月17日，借壳上市交易完成。本次变更后，啤酒花持有同济堂医药100%的股权。并购市场上的借壳上市与传统意义上的收购平分秋色，也昭示了医疗健康行业的发展前景广阔，潜力无限。
与此同时，上述两家借壳上市的企业也均隶属于医药行业。此细分领域的交易规模和数量在2016年整个医疗健康行业都占据了重要的位置和比重，带动了整个行业的发展。
值得一提的还有跨境并购交易部分，例如交易金额排行第二位的BPL，是一家全球性全产业链的血液制品公司，位居全球前十大血液制品生产企业之列，前身为英国卫生部旗下的国家级血液制品研究机构，研发积淀深厚，产品种类齐全。BPL于2016年5月被上海莱士血液制品股份有限公司（002252.SZ）控股股东等合资设立的天诚国际全资收购，这一交易也体现了市场上对于生物技术研发的重视和大好发展前景的展望。关于跨境交易，在2016年相关政府举措和政策中也有相应的体现，政府继续鼓励医疗设施领域的私人投资，以减轻公立医院的负担，并放宽外商投资限制。同时，为了满足日益增长的国内需求，政府鼓励中企在以色列、美国和澳大利亚等国的医疗健康领域加强海外投资，以获取海外企业的高新技术、专业知识和高端品牌价值，从而迎合国内市场的需求。（见表2）
表2 2016年医疗健康行业重大并购案例
医疗健康行业IPO上市波动不大 退出回报创新高
2016年医疗健康行业IPO上市案例达25起，融资总规模达39.19亿美元。融资案例较2015年33起降幅达24.24%，融资规模较2015年的42.64亿美元降幅为8%。（见图4）
图4 2011-2016年中国医疗健康行业IPO融资规模
如下表所示，2016年医疗健康行业IPO融资规模1亿美元以上共有7家企业。其中，港交所上市的有3家，分别为华润医药（03320.HK）、瑞慈医疗（01526.HK）和康华医疗（03689.HK）；上交所上市的有步长制药（603858.SH）；深交所上市的有凯莱英（002821.SZ），以及创业板的贝达药业（300558.SZ）；另外一家企业未纳斯达克美股上市的百济神州（BGNE.NASDAQ）。从细分领域角度来看，7家重点IPO融资案例中，隶属于生物技术领域的有1例，医疗服务的有2例，医药行业的有4例，并且医药行业中，华润医药（03320.HK）IPO募资规模达18.03亿美元，这个数额远远超出其余IPO募资案例。（见表3）
表3 2016年医疗健康行业IPO融资案例
根据CVSource投中数据终端显示，2016年医疗健康行业共涉及66家机构基金实现退出，平均账面回报率2.83倍，与2015年相较涉及到的机构基金数量和账面退出回报均大幅提升，创下六年以来新高，平均账面回报率虽然略有增长，但变化不大，增幅较小。（见图5）
图5 2011-2016年医疗健康行业IPO退出回报趋势
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Email：river.he@chinaventure.com.cn
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Tel：+86-10-59799690-605
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投中统计：2016年医疗健康政策持续利好 医药行业欣欣向荣
根据CVSource统计显示，2016年医疗健康行业VC/PE融资案例数量204起，较上一年331起融资数量减少38.37%；融资规模达56.34亿美元，较上一年的72.45亿美元相比减少22.23%；融资均值达27.62亿美元，较上一年的21.89亿美元相比增幅为26.19%。
2016年，作为“十三五”规划的开局之年，与“健康中国”相关的医药生物产业政策持续落地，行业也由此迎来历史性发展机遇。从行业整体发展空间来看，目前中国健康产业占GDP的比重不到5%，与发达国家相比差距仍较大。业内人士预计，到2020年，“健康中国”带来的健康产业投资规模有望达到10万亿元级别。为了响应“健康中国”发展战略，医疗健康行业出台了多项政策，使整个行业处于自2015年以来的持续火热状态。
融资行情略有回落，医药行业独占鳌头
根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年医疗健康行业VC/PE融资案例数量204起，较上一年331起融资数量减少38.37%；融资规模达56.34亿美元，较上一年的72.45亿美元相比减少22.23%；融资均值达27.62亿美元，较上一年的21.89亿美元相比增幅为26.19%。整体上来看，与上一年度相比较，融资案例数量和融资总规模均出现较明显幅度的滑落，但平均融资规模反而上升。同前几年相比， 2016年医疗健康行业融资市场保持在相对稳定的活跃状态，虽然市场行情略有回落，但也处于正常波动范围之中。（见图1）
图1 2011-2016年中国医疗健康行业VC/PE融资情况
从细分行业分布来看，2016年医疗健康行业中，医药行业和医疗设备行业分别以20.56亿美元和18.33亿美元的融资规模位居前两位。与此同时，其融资案例数量也较其它细分领域领先。尤其是医药行业，发展势头迅猛良好。结合2016年政府提出的“着力推动中医药振兴发展，坚持中西医并重，推动中医药和西医药相互补充、协调发展，努力实现中医药健康养生文化的创造性转化、创新性发展”、“实施中医药传承创新工程，推动中医药生产现代化，打造中国标准和中国品牌”，不难看出就促进医药行业的发展而言，尽管目前中药领域尚未在市场最前端有所体现，但依旧有多项政策为医疗健康行业发展保驾护航，为市场增添了新的色彩和发展方向。（见图2）
图2 2016年国内医疗健康行业细分领域VC/PE融资分布
就2016年国内医疗健康行业具体的融资案例而言，柏盛国际以总金额达10.5亿美元的融资规模遥遥领先。2016年4月19日，中信产业投资基金管理有限公司通过旗下所管理的基金成功对新加坡上市公司、全球第四的心脏支架制造商柏盛国际集团有限公司(SGX-ST.B20)实施私有化收购，交易总对价折合10.5亿美元。中信产业基金是中国中信集团有限公司和中信证券股份有限公司从事投资业务的专业子公司，得到中信综合金融服务平台和实业网络的全方位支持，经国家发展和改革委员会批准于2008年6月设立。本次中信产业基金对于柏盛国际的巨额投资恰恰也反映了市场上成熟理性的投资者对于日新月异紧随科技发展的医疗设备器械领域充满了信心，从而为整个医疗健康行业市场都注入了新的活力。
同时，融资金额1亿美元以上的企业中，医药行业依旧占据着重要的位置，融资案例共6起，融资规模最大的为广州白云山医药集团股份有限公司（600332.SH），募集资金总额为7,885,807,628.44元（约合3.39亿美元），扣除发行费用22,361,100.11元，募集资金净额为7,863,446,528.33元。其中，广州国寿城市发展产业投资咨询企业（有限合伙）旗下基金广州国寿城市发展产业投资企业（有限合伙）以1,727,272,727.48元认购73,313,783股股份；上海云锋新创投资管理有限公司旗下基金上海云锋新创股权投资中心（有限合伙）以499,999,979.60元认购21,222,410股股份。在VC/PE融资市场中来看，医药行业的确发展势头欣欣向荣，这得益于市场整体的良性循环与发展，以及政策多利好的服务。
此外，在本年度VC/PE融资案例中，出现了由4家或及以上发展较成熟的创投或私募机构角逐同一家企业的现象。在生物技术的信达生物制药的案例中，投资方包括国投创新投资、君联资本、淡马锡、高瓴资本和理成资产；相同现象出现在西囡妇科医院的案例中，投资方包括西藏泰昇，西藏泰昇，金石投资和西藏泰昇；再鼎医药的投资方也为多个机构。这种现象彰显出市场上投资者理性角逐的姿态，同时被投资的企业之所以获得多家机构青睐和认可，也正是因为其发展势头稳定并且平衡，整体上也表明了市场的发展愈加成熟稳定。（见表1）
表1 2016年国内医疗健康行业VC/PE融资重点案例
并购市场发展趋于平衡，借壳上市表现活跃
根据投中信息旗下金融数据产品CVSource统计显示，2016年度医疗健康行业并购宣布交易案例达到647起，披露交易规模223.99亿美元，与2015年同行业相较，宣布并购案例数量下降了11.73%，披露交易金额下降了15.99%；2016年度同行业完成并购交易案例数量308起，披露交易规模达129.61亿美元，对比去年，完成案例数量下滑了9.94%，完成交易规模下降了11.62%；综合来看，2016年医疗健康行业并购市场虽较去年有所缓慢停滞，但大体上在各个指标上都超越了之前的几年，因此并购市场处于稳步平衡发展的过程之中。（见图3）
图3 2011-2016年医疗健康行业并购宣布及完成交易趋势图
从具体案例来看，最引人注目的莫过于交易金额达12.72亿美元的位居于第一位的嘉林药业，2015年12月12日，北京嘉林药业股份有限公司拟与新疆天山毛纺织股份有限公司（000813.SZ）进行资产置换。2016年8月18日，嘉林药业资产全部注入天山纺织，借壳上市交易完成。其次，借壳上市交易成功的还有交易金额达9.31亿美元位居于第三位的同济堂医药，2015年2月12日，新疆啤酒花股份有限公司（600090.SH）拟以发行股份及支付现金方式购买湖北同济堂投资控股有限公司、深圳盛世建金股权投资合伙企业（有限合伙）等持有的同济堂医药有限公司100%股权。2016年5月17日，借壳上市交易完成。本次变更后，啤酒花持有同济堂医药100%的股权。并购市场上的借壳上市与传统意义上的收购平分秋色，也昭示了医疗健康行业的发展前景广阔，潜力无限。
与此同时，上述两家借壳上市的企业也均隶属于医药行业。此细分领域的交易规模和数量在2016年整个医疗健康行业都占据了重要的位置和比重，带动了整个行业的发展。
值得一提的还有跨境并购交易部分，例如交易金额排行第二位的BPL，是一家全球性全产业链的血液制品公司，位居全球前十大血液制品生产企业之列，前身为英国卫生部旗下的国家级血液制品研究机构，研发积淀深厚，产品种类齐全。BPL于2016年5月被上海莱士血液制品股份有限公司（002252.SZ）控股股东等合资设立的天诚国际全资收购，这一交易也体现了市场上对于生物技术研发的重视和大好发展前景的展望。关于跨境交易，在2016年相关政府举措和政策中也有相应的体现，政府继续鼓励医疗设施领域的私人投资，以减轻公立医院的负担，并放宽外商投资限制。同时，为了满足日益增长的国内需求，政府鼓励中企在以色列、美国和澳大利亚等国的医疗健康领域加强海外投资，以获取海外企业的高新技术、专业知识和高端品牌价值，从而迎合国内市场的需求。（见表2）
表2 2016年医疗健康行业重大并购案例
医疗健康行业IPO上市波动不大 退出回报创新高
2016年医疗健康行业IPO上市案例达25起，融资总规模达39.19亿美元。融资案例较2015年33起降幅达24.24%，融资规模较2015年的42.64亿美元降幅为8%。（见图4）
图4 2011-2016年中国医疗健康行业IPO融资规模
如下表所示，2016年医疗健康行业IPO融资规模1亿美元以上共有7家企业。其中，港交所上市的有3家，分别为华润医药（03320.HK）、瑞慈医疗（01526.HK）和康华医疗（03689.HK）；上交所上市的有步长制药（603858.SH）；深交所上市的有凯莱英（002821.SZ），以及创业板的贝达药业（300558.SZ）；另外一家企业未纳斯达克美股上市的百济神州（BGNE.NASDAQ）。从细分领域角度来看，7家重点IPO融资案例中，隶属于生物技术领域的有1例，医疗服务的有2例，医药行业的有4例，并且医药行业中，华润医药（03320.HK）IPO募资规模达18.03亿美元，这个数额远远超出其余IPO募资案例。（见表3）
表3 2016年医疗健康行业IPO融资案例
根据CVSource投中数据终端显示，2016年医疗健康行业共涉及66家机构基金实现退出，平均账面回报率2.83倍，与2015年相较涉及到的机构基金数量和账面退出回报均大幅提升，创下六年以来新高，平均账面回报率虽然略有增长，但变化不大，增幅较小。（见图5）
图5 2011-2016年医疗健康行业IPO退出回报趋势
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何浏 River 助理分析师
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投中信息旗下涵盖投In、投Way、投Win、投Wow四大解决方案。通过全面的产品体系，传递及时、准确的股权交易数据与情报；为企业提供专业的股权投资行业研究与业务实践咨询服务；并为机构出资人提供全面的投资咨询顾问业务，有效进行资产配置； 帮助投资机构进行深度品牌管理与营销传播工作。
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