估值30亿霸王茶姬再曝赴美IPO

近日，有消息称，霸王茶姬预计今年赴美上市，预计最多筹集3亿美元，约合23.4亿港元，将由花旗银行及摩根士丹利负责上市事宜。针对此事，创投日报记者向霸王茶姬方面求证，但截至发稿，霸王茶姬并未回复。

此前，霸王茶姬就有计划上市的消息传出，融资目的地也是美股。在新式茶饮中，蜜雪冰城、茶百道、沪上阿姨、古茗等均选择赴港IPO，这使得被曝赴美上市的霸王茶姬显得尤为不同。

为何赴美上市？

财联社创投通-执中数据显示，霸王茶姬成立于2017年，创始人为张俊杰。尽管霸王茶姬总部位于四川成都，但这一新式茶饮却诞生于世界茶叶故乡——云南。2017年，首家门店在云南省昆明市五一路开张。

一位了解该项目的投资人对创投日报记者说道，“赴美上市的基本逻辑还是在于重视流动性。”

同行业内，今年以来，已港股上市的奈雪的茶的日成交金额持续低迷，仅有部分交易日出现上千万的交易量。随着股价的下跌，奈雪的茶日成交金额更是最低跌至160多万港元。

另一位投资人对创投日报记者表示，在IPO阶段性收紧背景下，赴美上市为当前最好选择之一。

“除新式茶饮，今年一大波内地独角兽扎堆赴港上市，尤其是生物医药和AI领域公司，包括近期热议的黑芝麻智能、如祺出行、地平线、纵目科技等，纷纷向港交所递交招股书，这背后一方面是企业需要融资进行技术的升级再投入；另一方面，高估值阶段，投资机构出手谨慎。”

投行人士王骥跃对创投日报记者表示，无论美股还是港股，都有上市的公开标准，所以没有所谓的上市难易程度差别，有的只是估值的理想程度。“在美股，投资者并不比港股更偏好这类上市公司，否则新式茶饮们一开始也不会是选择港股IPO。除去美股中的龙头股，无人问津的公司也有很多。”

值得一提的是，在霸王茶姬的投资方中，除了复星集团和琮碧秋实，还有XVC。XVC是一家人民币加美元的双币基金管理机构，出资方包括世界著名大学捐赠基金、百年家族办公室、国家主权基金、大型央/国企、市场化母基金以及知名企业家。

因此，这家双币基金的出手，或许也是霸王茶姬选择赴美上市的原因之一。

估值、规模之争

在霸王茶姬成立之后，2020年与2021年先后获得上述机构的投资，2023年又拿到了美国对冲基金Coatue的投资，自此估值一举来到30亿元。

在融资的近5年来，霸王茶姬走出云南，陆续在四川、重庆、浙江、上海、北京等多地开店，并在马来西亚、泰国和新加坡等地开设门店70家。

拓店的同时，霸王茶姬估值并没有急剧攀升。相比霸王茶姬30亿元的估值，即将港股IPO的茶百道，估值接近180亿元；从A股转战港股的蜜雪冰城，2020年投后估值已达233亿元；沪上阿姨估值突破50亿元大关……

但投行人士王骥跃认为，企业估值的高低，并不能简单的用数字对比。在扩张能力和盈利能力上，霸王茶姬和蜜雪冰城差距较大。

招股书显示，蜜雪冰城去年前9个月，盈利25亿元。此外，茶百道2023年利润为11.51亿元；沪上阿姨2023年1-9月盈利3.24亿元。

在交流中，另有投资人表示，尽管走出云南的霸王茶姬，讲述了另一个新茶饮故事，但茶饮业务本身模式简单，行业竞争激烈，产品迭代十分快速。“人气奶茶品牌中，早期风生水起的一点点被后来者淘汰，一些奶茶加盟品牌更是活不过三年。”

因此，打造网红爆品、提升流量的同时，新式茶饮们纷纷上市也是为了增加更多筹码。“与盈利能力相比，短期快速上市的关键在于规模。由于茶饮这类业务模式并不值钱，如果其他茶饮都上市了，后续同类公司再想发力规模，可能很难。”该位投资人说道。

创投日报记者注意到，在融资之后，霸王茶姬也疯狂扩店。创立之初，霸王茶姬门店总数一直维持在200-300家左右。拿到融资后，2022年开新店640多家，年底门店总数达到1070家；2023年8月，霸王茶姬在北京朝阳合生汇开出第2000家门店，这意味着2023年前7个多月门店数量增加了930家。

另有数据显示，截至目前，霸王茶姬全球门店已突破3460家。