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一个估值320亿美元的明星项目,没了

投中网   |   张俊雯
2022-11-28 10:55:56

风险投资历史迎来了一场极为罕见的“集体认错”。

FTX的崩盘,成了一场彻头彻尾的投资失败。

作为全球最大的加密货币交易所之一,FTX的估值曾在3年内火速飙升至320亿美元。年仅30岁的创始人Sam Bankman-Fried (简称SBF)身价也一路暴涨,2021年10月登上美国400富豪榜,成为全球30岁以下最富有的人,被称为“币圈马斯克”。

万万没想到,一份财务文件的泄露,让FTX帝国短短5天轰然倒塌。

这场“加密货币史上最大破产”也让红杉美国、软银、淡马锡、老虎环球基金等一众顶级风险资本损失惨重。

风险投资历史也迎来了一场极为罕见的“集体认错”。

血亏近7亿美元,红杉老虎软银淡马锡“集体认错”

最先表态的是,全球风险投资的王者级玩家——红杉美国。

11月10日,红杉美国在社交媒体公布了一份给LP的声明,为其在FTX上的投资损失向基金投资者道歉。

声明中写道:“我们从事的是承担风险的行业。有些投资让人喜出望外,而有些投资则令人大失所望。我们会对每一项投资都进行广泛而彻底的尽职调查,不会掉以轻心。”

根据计算,红杉美国总共向FTX投资了2.135亿美元,分别通过旗下Global Growth III基金投资了1.5亿美元,SCGE基金投资了6350万美元,这些投资占比分别为基金总规模的3% 和不到1%。

如今投资直接清零,2.135亿美元减记为0美元。不过,红杉美国向LP保证,在FTX上的亏损,将不会影响旗下基金的正常运转。

11月11日,就在红杉美国道歉的第二天,FTX正式宣布破产。

又一批顶级风投加入“认错”的队伍。

先是近来屡遭投资失利的软银。11月15日,软银前首席运营官Marcelo Claure表示,自己在FTX这件事上“是完全失败的”,称当时被FOMO(害怕错过)情绪左右,没有完全搞明白自己在投资什么。

软银已将对FTX不到1亿美元的投资减记为0,并表示,这笔投资在1000亿美元规模的愿景基金中占比很小,不会对软银股价产生实质性影响。

再是新加坡老牌主权基金。11月17日,淡马锡也承认了对FTX的误判,“也许我们在与SBF的互动中,形成的对他的行动、判断以及领导力的信任,是错误的。淡马锡决定将对FTX投资的 2.75亿美元全部减记为0。

老虎环球基金(Tiger Global)又一次“踩雷”,距离上一次向LP发“罪己诏”不到4个月,这次又要将其3800万美元的FTX股份减记为0。

加拿大安大略省教师养老金也是其中之一,注销了其全部9500万加元的投资。

这场全球范围内的顶流机构“集体认错”,在整个风险投资史上实属罕见。

这跟一年多前的他们,可谓是截然不同的两幅面孔。

估值每季涨70亿美元,超60家机构挤进来

FTX 的故事,几乎契合风险投资的完美标的。

首先,上限超高的赛道。FTX所处的加密货币交易所是目前整个加密生态中最赚钱的赛道。全球每24小时之内会发生千亿美元的成交额,即使在熊市,成交额也能有百亿美元。假设手续费按0.1% 计算,光靠手续费,整个行业至少“日赚上亿”美元,一年全行业少则百亿,多则千亿美元的收入。据 CoinMarketCap 11月9日数据,全球加密货币总市值约为8652.43亿美元,过去 24 小时加密市场成交额为 2140 亿美元。

除了交易手续费外,FTX的收入来源还有上币费、提币手续费、投资收益、发行自己的平台代币等。

不过,前仆后继涌入这一赛道的玩家也是络绎不绝。据CoinMarketCap数据,全球目前拥有加密货币交易所超16000家。即便熊市,全球依然平均每天诞生超过20家交易所,竞争十分激烈。

而真正能够赚到钱的交易所主要集中在头部,行业前三几乎包揽了85%的市场份额。根据The Block Research 数据,2022年上半年,加密货币交易市场中的“老大”仍然是币安(Binance),市占率64.1% ;FTX 超越Coinbase成为全球第二大加密货币交易所,市占率为10.8% ;Coinbase 紧随其后,市占率达9.6%。

FTX作为一家比Coinbase晚5年的后入局者,能在短时间内实现反超,还离不开另外两个关键要素:性感故事和团队。

2019年,后入局者FTX面对竞争饱和的加密货币现货市场,另辟蹊径将目光瞄准了加密货币衍生品市场。当时,衍生品交易尚处早期,产品单一,没有太多可供选择的衍生品交易所。

发现这一市场空白,FTX加大杠杆, 推出一系列复杂金融衍生品。

凭借创新的产品、更低的交易费、更激进的风格,“行业黑马”异军突起,还顺带投资了大量初创加密公司,FTX火速在币圈开疆拓土。

面对风险资本,创始人淡定应对,漫不经心地打着英雄联盟,顺便就把饼给画了。“在FTX,你可以用钱做任何你想做的事情。你可以买比特币,可以以任何货币向世界任何地方的任何朋友汇款,甚至可以买一根香蕉。”

红杉美国合伙人曾直呼“我爱这位创始人”。

FTX的团队的背景也是风险资本喜爱的典型。创始人SBF本科毕业于麻省理工学院,父母都是斯坦福大学法学院的教授,毕业后曾在华尔街顶级量化交易公司工作。其他成员也多为华尔街交易员出身,深谙衍生品对于专业机构用户的巨大吸引力。

仅靠着这支数十人组成的“精英团队”,FTX的产品在当时由三大交易所“币安、火币、OK”垄断的市场中杀出一条血路,得到爆炸式增长。

紧接着,加密货币行业最大的一笔融资就此诞生。“哪怕每家机构分到的份额极小,也要挤进来”。2021年7月,FTX完成了9亿美元的B轮融资,超过60家明星资本“组团抢购”,其中包括了软银、红杉资本、Thoma Bravo、Ribbit Capital、Third Point等。

当时,FTX的估值为180亿美元。

之后更是一发不可收拾。FTX以3个月一轮,每轮估值涨70亿美元的节奏,火速融资,资本的热情几近疯狂。

2021年10月,FTX又一次完成4.21亿美元B-1轮融资,加拿大安大略省教师养老基金、淡马锡、红杉等一共69位投资人参与,估值升至250亿美元。

2022年1月,软银、Paradigm等继续加注4亿美元C轮融资,创立不足3年的FTX估值达到空前的320亿美元,超过瑞士信贷、德意志银行等传统金融巨头。

至此,FTX离上市敲钟走向人生巅峰就差临门一脚。

史上最快破产,3年巨兽5天凉透

万万没想到,一份财务文件的曝光,直接让一切归零。

FTX花了3年奇迹扩张,成为全球第二大加密货币交易所,谁成想崩塌只需5天,堪称史上最快破产。

这场为期5天的荒诞,最初要追溯到11月初。加密领域的知名媒体CoinDesk披露了一份资产负债表,指出FTX的姊妹公司,行业最大的做市商Alameda Research可能存在的流动性风险。

具体讲, Alameda的资产大部分是FTX自家发的虚拟币,风险高、流动性差,但负债却是实打实的大规模美元负债,而且有研究员发现FTX的储备金正不断流失。

消息一出,加密货币社区开始出现恐慌情绪。

为了安抚社区的恐慌情绪。11月6日,Alameda紧急回应:网传资产负债表不实,并强调Alameda拥有超过100亿美元的资金。

就在此时,行业内最大的加密货币交易所币安带了一波节奏。

当日,币安创始人赵长鹏发文表示,由于最近曝光的消息,币安决定清算其账面上所有剩余FTT(FTX发行的代币),预计几个月完成。赵长鹏还特意强调,本次抛售无意针对竞争对手。

推文发出后,FTT价格开始下跌,迅速从24美元降至21美元附近。

币安此举让事件在币圈迅速升温。

Alameda也不甘示弱,直接应战。Alameda表示公司现金流非常强大健康和强大,愿意以22美元的价格收入FTT。

一场声势浩大的挤兑潮由此展开。顷刻之间,近10亿美元的资产从FTX和Alameda流出。规模之大,远超出了FTX和Alameda最初的预想。

FTX和Alameda的缔造者SBF自然坐不住了。11月8日下午,SBF指责竞争对手蓄意抹黑,并强调平台有能力覆盖所有用户的资产,试图安抚市场。

显然,一切已经来不及了。大量资金仍在从FTX转出,丝毫没有停止的意思。

祸不单行。做空机构也来“趁火打劫”,大量做空FTX代币。

短短几天内,FTX流出资金的规模高达数十亿美元。SBF急忙找了多家行业机构甚至华尔街需求支援。

求救未果后,FTX只能“拔网线”。11月8日晚,FTX暂停了以太坊、Solana和Tron上提款请求。这也暴露出几乎油尽灯枯的事实。

故事还没结束,戏剧性的一幕发生了——币安宣布愿意收购FTX。CEO赵长鹏称已达成口头协议,即将收购FTX,但在收购前币安将会对FTX进行尽调。

本以为币圈这场闹剧将要结束之时,刚过1天,事件再次发生反转。11月10日,币安宣布放弃收购FTX。

许是FTX的资金缺口让币安无法接受,声明表示,“我们希望能够支持FTX的客户以提供流动性,但这些问题超出了我们的控制或帮助能力。”根据多家外媒报道,在这场流动性危机中,FTX的空头高达80亿美元,如果得不到流动性补充,该平台濒临破产。

币安的“毁约”,无异是给FTX宣判了“死刑”。11月11日,FTX正式宣布,包括其附属公司在内的一百多家主体已经在美国申请破产保护。这距离Alameda 6号发表回应仅过去5天。

创始人兼首席执行官SBF已经辞职。新任CEO、曾负责安然破产清算的JohnRay III在向美国联邦破产法院提交的最新文件中,首次详细揭露了FTX集团内部财会、风控与管理的混乱和失败。他称,在其长达40年的企业破产重组业务生涯中,“从没见过如此糟糕的”。

这场灾难随即蔓延到加密货币本身。当日,比特币报价跌破16000美元,创2020年11月以来的最低点。以太坊同样损失惨重,跌破1200美元,24小时跳水16.9%。整个加密货币行业的市值一周内蒸发数千亿,跌破万亿美元的市值之下。

行业重创之际,或许也是立威的好时机。近日,币安宣布拿出10亿美元“救市”,启动加密行业的复苏计划,为面临重大短期困难的公司和项目提供投资支持。币安最新表示,如果需要,可以将最初承诺的10亿美元金额提高到20亿美元。

经历数次反转,昔日超级明星项目的崩盘事件至此告一段落。(文/张俊雯,来源/投中网)


网站编辑: 郭靖
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