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启明创投叶冠泰:未来中国会出现3家以上世界前十的芯片公司

投中网   |   张丽娟
2020-06-14 11:25:30

既有云又有端又有芯片,才是中国芯片行业的未来。

2020年6月10-12日,由投中信息、投中网联合主办,投中资本承办的“第14届中国投资年会·年度峰会”在上海隆重召开。中国的创新力量正风雷涌动,奋发九州,荡涤环宇,本次峰会以“九州风雷”为主题,汇聚国内外顶级投资机构大佬、知名经济学家和创新经济领袖,共筑行业新版图,探索新机遇。

半导体的巨头是怎样炼成的?启明创投合伙人叶冠泰在“第14届中国投资年会·年度峰会”主题演讲《半导体的“后浪”已来,“前浪”们还好吗?》中表示,其路径是在单一领域拥有领先地位和高利润,用高利润支撑团队快速拓展多产品线和平台化,再用高利润和高市值支撑活跃的并购加速扩展。

叶冠泰表示,中国的半导体行业需要整合扩大规模和平台化,目前格局仍比较分散。未来5-10年中国会出现3家以上排名世界前十的芯片公司,这些企业将是“芯片+端+云”的巨头公司。

以下为叶冠泰在“第14届中国投资年会·年度峰会”演讲实录,由投中网整理。

大家好!我是启明创投的叶冠泰,很高兴今天有机会给大家做一个简短的关于半导体行业的分享。

2004年,我进入VC行业,在Intel投资部看半导体,那时我是“投资菜鸟”,半导体公司的CEO都是我的前辈,大概都在40~50岁之间,他们看我是“后生小辈”。后来我们做了成功的投资。

最近,我又开始看半导体了。十几年前我遇到李力游博士(前展讯CEO),上周我又碰到他,我们谈另外的项目,他还是那个他,我还是那个我,他看我还是后生小辈。我觉得挺好的,我很久没感觉到这么年轻过了,半导体还是需要有一定资历、年纪才能干的投资。

今天我主要从三方面来讲:第一、市场状况;第二、前浪VS后浪;第三、发展趋势。

整体来讲,半导体市场是相当稳定的市场,基本上是“上涨10%,下跌5%”的市场,最近几十年增幅相对较小。比如去年市场增幅非常小,今年则出现跌幅。新冠肺炎疫情的确对很多半导体产品有影响,今年半导体最大的使用者——手机产品销量肯定下滑,所以对于半导体行业而言,今年并不是特别好的一年。

不过,中国的情况还是有点差别。近两三年来,中国对半导体行业的重视程度上升到了国家级的最高级别。在国家政策的大力支持下,尽管全球半导体行业今年是下滑的,但中国的半导体行业是上升的。当然,从全行业而言,过去十年、二十年都是这样的情况。

半导体行业需要非常多的时间孵化,需要非常大的投入,才能做出比较好的公司。从成长速度来说,中国的半导体公司比美国要快,比日本要快,成长非常喜人。

讲到前浪和后浪做比较,不是比年龄,“前浪”指的是世界上所有的非中国的大型半导体公司,“后浪”指的是中国的半导体公司。前浪到底活得怎么样,后浪到底是什么样的情况?

实话是,前浪到今天为止过得还是挺好的,这也是为什么在政策上需要对后浪给予这么大的支持的原因之一。

从上个世纪九十年代,到2000年、2018年,如果每十年做一次针对前浪的考察,我们可以看到,所谓的“玩家”都差不多,没有本质上的差别。前浪们可以稳稳地做十年、二十年、三十年,完全没有问题,而且是越做越大的。为什么?主要是它们拥有规模,规模能够带来人才、资金的不断投入,做大量的并购,这些确保前浪们越来越大。

但我们看到,目前中国的后浪非常凶猛,十年前中国没有一家半导体公司在全球排名进入前25,现在有6家。并且,科创板是非常大的利好,可以让最强悍的半导体公司成功上市,而且获得最好的资本市场的支持。这也促使大量的中国基金,像启明创投、华登等纷纷支持创业公司做半导体,让这些公司抓住未来成长为更大公司的机会。

总的来说,中国半导体公司在未来几年会有非常好的日子,而且会像“雨后春笋”一样起来。就像今天我们已经看到的状况。

半导体行业的强者到底是怎样“锻炼”出来的?有很简单的“一二三模式”。世界上的强者最早的时候做出一款单方面非常强的芯片,在单一领域拥有领先地位和高利润,用高利润支撑团队快速拓展多产品线和平台化,再用高利润和高市值支撑活跃的并购加速扩展。

好的半导体公司毛利率在60%-70%,像Intel这么多年的毛利率就是在60%-70%,高通、博通差不多都是这样的水平,净利润达到20%-25%。

案例一的高通就是一家超大型的公司,做了大量并购——2000年到2007年有20次并购,近十年有11次并购,金额是前十年的5倍之多。为什么高通可以持续不断地成为世界上的霸主?是持续通过资本运作、投入、利润返投资、资本市场运作和并购变得越来越大。

从这个角度来看,可以从做通信芯片扩展到做无线、手机、车、物联网等等芯片,不断地扩大版图。

案例二的博通也不断进行收购,在二十年间,博通一共做了超过20次收购,总额超过800亿美元,不断拓展产品矩阵。

中国的后浪巨头公司除了自己努力外,还得面临新一代的芯片巨头的竞争。大家知道苹果做芯片,但未必知道得这么清楚,未必知道他们做了这么多芯片。而且苹果还刚刚宣布,以后所有的笔记本电脑的芯片都是自己做。

案例三的苹果,我们看到它能做出这么多新的iPad Pro以及3D感知芯片,其中接收器是索尼做的。苹果和索尼的合作是非常深度的绑定,那些索尼深度感知接收器的芯片也是苹果自定义的,而且苹果必须管理软件。也就是说,苹果的芯片越做越细,如果单独剥离出来的话,苹果芯片是非常大的芯片公司,而且未来只会更大。

案例四的亚马逊,平时我们也不会认为亚马逊是芯片公司,但亚马逊已经是,并且未来在云计算里会有一定的自主芯片开发,因为亚马逊买了Annapurna Labs。最近这家公司不断推自己的芯片,从Gravition1推到Gravition2,Gravition2已经可以比对很多其他的芯片了。

那么,产品公司、云公司对芯片的期望是什么?亚马逊的期望不是以后把Intel、英伟达给打死了,但亚马逊想要威胁Intel说我们也有一定的定制能力,并且某些算法配上自己的芯片会跑得更好,卖芯片的时候一卖会卖几亿美元、十亿美元的量级,你卖新品的时候也要想想看我们有自己的产品,你的定价不要太狠,不然的话我们会有自己的多方芯片来竞争,所以亚马逊用这个策略来逼迫自己进步,也逼迫Intel和英伟达降价,也是非常好的策略。

虽然中国半导体公司有非常非常大的市场,投资环境好,但公司还是非常小。虽然有这么多公司,但平均人数和工程师人数、上市公司的人数都不算很大。寒武纪也才不到1000人的规模,澜起科技是1000多人。所以中国还是挺缺半导体行业的资深人士。

我们并非只是喊口号要做半导体出来,对标世界巨头时,需要更加快速的整合。现在需要先孵化,然后快速整合,这样才能真正做出全平台、更加有竞争力的公司。

启明创投专注投资Fabless的芯片设计公司。半导体的产业链非常长,我们不看材料、封装、测试、器件,希望看的就是毛利最高的地方,就是Intel、英伟达可能会卖到60%毛利的地方。

我们看的是在云、端、边的芯片,看的是AI计算、通信连接、传感方向。我们不做已经有的产品,想做的是未来中国、世界需要的产品,以及可以更好追赶竞争对手方向的产品。现在我们已经投了5家公司,希望未来会持续保持一年投3、5家的节奏。

芯片行业对人才、资金、购并能力要求超级高,过去几十年来巨头们还是巨头。现在要发展有一些方向,尽管在国内并不流行投半导体行业,但是在个别AI领域还是有半导体的初创公司,新的领域永远是有机会的。

中国作为世界第二的经济体,希望未来是第一。我们可以扶持非常多的半导体企业,这是完全没有问题的,对未来我非常看好。

世界形势在不断改变,现在Intel、英伟达的对手,变成了云厂商(苹果、亚马逊及中国的BAT、海思)。

因此,我不仅仅看好中国半导体行业的未来,我也更看好全球范围内的整合。

我相信未来中国肯定会有3家以上排名前10的世界级芯片企业,这些企业更像苹果、小米、华为这样的公司,既有云又有端又有芯片,这才是中国芯片行业的未来。

网站编辑: 王满华
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