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科创板助力硬科技投资再迎新潮?中科创星米磊:周期虽长,投准就能赚“大钱”

投中网   |   马慕杰
2019-11-08 11:55:08

对于创投机构来说,硬科技投资壁垒深厚。如果无法掌握科技创新规律进行盲目投资,很大概率会血本无归。

凭借强有力的抗周期能力,“硬科技”正在掀起创投市场的投资狂潮,步入发展的黄金时代。

“随着硬科技创新环境和创投生态的营造,我们已经成功激活了西安的创投市场。如今,越来越多的一线机构会来西安挖掘项目,西安成为了硬科技投资的价值洼地。”中科创星创始合伙人米磊在2019西安全球硬科技创新大会表示。

中科创星创始合伙人米磊

中科创星是中科院西安光机所联合社会资本发起创办的专注于硬科技创业投资与孵化的一站式硬科技创业投资孵化平台,成立6年,已累计实现投资超过24亿元,投资孵化了超过270家硬科技企业,平均投资回报区间为10-100倍。

作为“硬科技”理念的缔造者及在硬科技投资领域驰骋多年的“市场老兵”,中科创星还于今年联合多家机构成立了“北京硬科技基金”,并在陕西光电子电导院、大西安产业引导基金、高新区战略性新兴产业扶持引导基金等支持下完成了总规模为10亿元的国家首支专注于光电芯片领域的基金募集。

“硬科技的发展不仅可以实现技术上的突破,还可以带动核心产业的发展,甚至引领一个时代。”米磊同时提到,连续三届的硬科技大会已经大幅改善了西安的创投环境,在中科创星目前投资孵化的所有硬科技项目中,西安与北京地区的企业占比最多。

不过,对于资本寒冬下硬科技投资的“逆势而上”,米磊称国内的硬科技投资依旧处于热潮初期,机构投资者面临“学习曲线”。“对于创投机构来说,硬科技投资壁垒深厚。如果无法掌握科技创新规律进行盲目投资,很大概率会血本无归。”

从“小众”到“主流”,硬科技重燃资本信心

眼下,如果某些基金的投资方向中还没有包涵“硬科技”,那似乎意味着这些机构将没有发展空间,甚至在这轮创投行业洗牌中惨遭淘汰。尤其是当市场上的主流基金与知名投资人都在锁定“硬科技”赛道,逐步将投资重点转移至技术创新。 

根据投中研究院数据,2019年上半年,重点VC/PE机构的投资方向中大多都包含人工智能等新技术领域。“看好硬科技的突破,关注人工智能的赋能项目”几乎成为了国内顶级机构掌舵者口中的投资趋势。“‘全球性’公司有一个重要的特征——产品上一定是科技的创新”,红杉资本合伙人沈南鹏认为。 

此外,投中网了解到,一些原来并不专注于技术赛道的中小机构也在纷纷押注硬科技。“除了原有赛道项目之外,今年基金也投资了几个科技项目。”某机构投资经理对投中网透露。

CVSource投中数据显示,2019年上半年,中国创投市场的投资热点集中在IT及信息化、互联网、医疗健康等领域。其中,IT及信息化融资案例数量最多,共315起,占据所有细分行业案例数量的17.86%。 

可见,“硬科技”投资如今已经成为创投市场的主流与共识。 

“不管是我们从六年前开始做硬科技投资孵化,还是近一两年来,硬科技被几乎所有的主流机构关注,其实都是因为时代的呼唤、祖国的呼唤。因为中国到了科技发展追赶超越的最后阶段,到了核心技术不得不自主可控的紧张局面,中国面临着劳动密集型产业的转型升级,面临新一轮技术革命的大国竞争等等。”中科创星创始合伙人、联席CEO李浩认为。

而且,从退出的角度来看,科创板的推出也再次点燃了资本对硬科技赛道的热情与信心。主席近日在上海考察时再度定调科创板,支持和鼓励“硬科技”企业上市。

“科创板一定会推动创投行业的市场格局发生变化,一些专注硬科技投资的机构会崛起,过去以模式创新投资为主的机构如果没有转型成功,可能会面临萎缩甚至是淘汰。”米磊曾在接受采访时指出。

事实上,早在2013年中科创星定位专注于硬科技投资时,硬科技尚处于冷门赛道。“彼时市场上最火热的当属互联网创新。”米磊说,中科创星之所以在市场仍未关注到硬科技创新领域时就已经深耕行业,是因为源于中科院的基因,中科创星很早便看到模式创新建立在硬科技创新的基础之上。而从长远发展与第一性原理来看,社会的发展最根本还是在于科技的驱动,第四次科技革命即将到来。

“当时的互联网模式创新就是红海,我们不喜欢在红海中与别人竞争,中科创星始终强调战略上的差异化。”米磊强调。

作为“硬科技”理念的缔造者,中科创星将“硬科技”定义为八大领域。具体来看,这八大领域分别为人工智能、航空航天、生物科技、光电芯片、信息技术、新材料、新能源、智能制造等。而这些技术要以自主研发为主,需要长期研发投入、持续积累形成的高精尖原创技术,具有较高的技术门槛和技术壁垒。

“以互联网为基础的商业模式创新在国内快速发展,吸引了大量社会投资,诞生了一大批互联网领军企业。硬科技创新出现在此时,与商业模式创新形成巨大的互补优势,对促进我国实体经济发展,夯实现代化产业体系具有重要意义。”科技部火炬中心主任贾敬敦在2019西安全球硬科技创新大会上提到,硬科技创新与商业模式创新形成了优势互补。

值得一提的是,在硬科技“新动能”与科创板的助推下,“耐心资本”(也称超长期资本)也或将成为创投机构的主要演进趋势。

一直以来,国内投资机构的基金存续期大多为“5+2”基金。随着硬科技企业的创新投资变长,与之相匹配的投资基金也势必要拉长退出年限。“过去的互联网企业属于快进快出,也较为符合5-7年的投资周期。伴随国内硬科技企业的逐步崛起,资本市场就需要与之匹配相适应的投资基金。硬科技企业的特点为创新周期相对较长,那么匹配的资本一定要是耐心资本。”米磊认为,基金投资一定要与时俱进,要从过去的“快资本”进化到“耐心资本”。

据了解,中科创星的投资周期通常在10年左右,第一期基金投资周期即为11年。截止目前,管理基金规模超过53亿元,累计实现投资超过24亿元,投资孵化了超过270家硬科技企业,已协助九天微星、中科微光、飞芯电子、奇芯光电等超过百家企业实现后续融资,投资回报区间为10-100倍。

练好内功,谨慎“广撒网”式出手

不同于互联网的模式创新,米磊形容硬科技投资是“先难后易”。

换言之,硬科技投资面临“学习曲线”。由于技术门槛高、模仿复制难度大、创新周期相对较长等,硬科技投资的回报呈“前面慢、后面快”的特点。

“硬科技创投一定不能只算短期的经济账,也有自己独特的财务回报增长曲线——虽然研发投入期成长较慢,但在突破一个关键的技术壁垒后,迎来的将是一个全新增长拐点之上的指数性增长。”李浩以中科创星投资的奇芯光电举例。

他介绍称,因奇芯光电的创始人在国外生活将近20年回来创业,需要有段适应中国国情的过程。中科创星作为最早支持奇芯光电的投资人,在为其搭建了前期的资金、组织等各项资源后,当前已经获得上百倍的账面回报。

“硬科技虽然周期长一点,但是只要投得准,稳定性很好。前面回报慢后面回报快,硬科技赚的是长钱慢钱,最终是大钱。”米磊表示。

值得注意的是,创新创业领域往往存在“死亡谷”,尤其在推动硬科技创新创业时,资本市场上呈观望姿态的机构较多。那么,作为早期投资者,中科创星如何帮助硬科技企业穿越“死亡谷”,进而取得稳定的超高收益?

在米磊口中,这是因为中科创星掌握了科技创新的规律,比创业者更早一步判断技术的成熟度。“如果创投机构在未深入研究的基础上盲目投资,那后果很可能是血本无归。”

李浩进一步解释称,没有商业应用的技术不具备投资价值,任何一项具备投资价值的硬科技一定要具备足够的商业想象空间。中科创星在投资中会倾向于投资那些其理论上认为在某领域上可能会实现巨大商业应用空间的项目。“当然,这时候估值也相对较低。”

此外,在投后管理上,中科创星始终坚持“重模式”,打造了专业全面的投后服务体系。

据李浩透露,其内部的投后团队是投资团队人员的2倍以上,会为被投企业配置以技术为核心的稀缺资源之外的非稀缺资源,如资本、市场、组织等,“以强大的通道与链接能力助力企业成长。”

据了解,目前,中科创星投后分为三个层次,包括以投资经理为主导的投后管理、以专业团队为主导的投后增值服务和以风险项目管控为主的项目管理部。在实践中,中科创星的投后团队会帮助科学家团队进行招聘、法务、财务、品牌、市场对接等工作,包括专门设立了硬科技创业营,培养科学家转型为创业公司的CEO的能力。

“如果把一家科技型创业企业比作一个婴儿,中科创星就是努力帮助这个孩子正常成长起来。通过这样的投后服务,我们投资的初创型企业能够健康发展,有效地降低了死亡率。”李浩说。 

而面对当前创投机构纷纷涌入硬科技赛道,米磊却表示国内的硬科技投资依旧处于热潮初期,远未进入过热阶段。但即便如此,“目前来看,有一些硬科技企业的估值过高,整个行业还需回归理性。”米磊强调。

与此同时,他建议,在进行硬科技投资时,创投机构最好先专注在某一细分领域,不宜进行“广撒网”式投资。“不同硬科技类别的企业成功率有不尽相同的要素与关键点,比如一些生物制药、人工智能等没有太多硬件的企业,科学家占比会有效提升创新成功率;而芯片类的硬科技企业,则要求团队至少拥有在领先芯片公司成功的研发流片等经验积累。”

网站编辑: 王满华
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