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政府引导基金2.0模式:资本+平台+产业链

投中网   |   时代伯乐 蒋国云
2021-06-05 19:42:44

政府引导基金都已经从原来的1.0版本迈向2.0版本了。

由于躺平和内卷的现实压力,正在大家担心“三孩”政策推出后,由于房价压力甚大,教育成本高企,老百姓生育动力不足之时,国家出台严格限制K12校外培训政策之后,一个更加大的配套政策出台——斩断房价与地方政府收入之间的关系,切断房价上涨的动力,从而更好地为国家可持续发展创造环境。

6月4日,财政部发布有关将土地出让收入全部划转给税务部门负责征收,而非过去的地方财政收入,即卖地收入转由税务部门征收,不再由地方财政部门收取,不再进入地方财政的“政府性基金收入”这个名目。自2021年7月1日起,选择在河北、内蒙古、上海、浙江、安徽、青岛、云南省等地试点,2022年1月1日推广到全国。

时代伯乐认为,此项政策的出台有极大的价值和意义,对于舒缓躺平和内卷有很大的价值,对于中国地方政府的产业升级有很大的价值:

一、房价上涨的动力基本失去——正反馈的上涨飞轮被斩断

众所周知,过去30年中国房价的高速增长,一个非常重要的原因是土地出让收入全部归地方政府,加上许多地方政府的产业不发达,结果导致地方政府主要依靠卖地收入,只有房价上涨,地方政府才可能获得更高的地方财政收入,所以,地方政府迫于财政的压力和城市建设的压力,自身有很强的动力去推动房地产价格的上涨,因为地方政府本身就是房价上涨的受益者:高房价就意味着高土地出让收入,高房地产销售税收。

时代伯乐认为,这个上涨的逻辑很好地解释了,为什么过去20多年的房地产调控,始终不能很好遏制房价大幅度上涨的原因。

虽然中央三令五申要求调控房价,但是,地方政府并不希望房价下跌,因此,出台的政策,更多是控制土地供给,压制买房需求,反而进一步扩大供需矛盾,使得房价上涨速度更快。

现在,出台这个通知,意味着地方政府的财政收入大幅度下降,卖地收入不再属于地方收入。毫无疑问,即使有卖地收入,但留存部分大幅度下降。

这种情况下,地方政府进一步推动房价上涨的动力和决心大幅度下降。

二、国家调控房价的政策发生转向,可能意味着从过去的打压改为疏导,从打压增量,改为遏制存量持有,更为地方政府出台房地产持有税(中国式物业税)提供了依据

按照本通知的精神和内涵,既然房价上涨所带来的土地出让收入不能为地方政府所全部拥有,那么,可能形成一种新格局:由于土地归国有,因此,中央政府获得土地出让收入,从而遏制房价的上涨;由于已经形成的物业和房地产属地管理,因此,地方政府可能收取房地产持有税。

时代伯乐认为,如果形成这种局面的话,意味着中国土地和房地产拥有更为清晰的界定,为具有中国特色的物业税提供了分税制依据。

结合全国不断进行的房地产统一登记和评估,时代伯乐认为,房地产持有税出台的时间不远了。

这对于持有大量物业的人而言,未必是利好。

三、地方政府与银行体系的融资格局会发生突变,使得各地政府的财政赤字很容易显性化,同时堵住了地方政府继续做大亏空的漏洞。长期而言,非常有利于各地的健康发展

地方政府的融资平台,包括各种城投的发债收入,本质上是依靠土地收入做保证的,现在,土地出让收入划归税务部门征收,本质上归中央财政,那么,地方政府的各种融资平台如何提供担保和抵押,因此,可以想象,地方政府的融资能力将大幅度下降。

这对于依靠地方政府合作的企业面临短期收入下降的可能。

整个中国的银行体系贷款中,相当大的比例是贷给了地方政府的融资平台。如果没有这种担保和抵押,意味着什么——很难再从银行中获得贷款。

这种情况下,屡禁不止的地方政府亏空扩大化趋势能够得到根本性遏制。

四、地方政府需要寻找新的发展模式,面临极大的转型升级压力,有利于整个中国的产业升级,特别是有利于高科技产业的发展

30多年形成的发展习惯,一旦被斩断,一定会有一个阵痛期。原来各地政府热衷于搞土地开发,建新区,来钱快,但是,现在这方面的积极性一定会大幅度下降,并且,这种模式也面临很大的挑战。

一旦离开土地财政,中国各地政府才真正回到发展本地产业的使命和初衷上——只有企业税收、个人税收才是长久之计。

由于整个经济都处于转型期,特别是在美国的强压之下,中美两国的竞争本质上将是高科技竞争。如果各地政府依然停留在土地和房价的竞争之上,那么,非常不利于中国的产业崛起。

时代伯乐发现一个规律:凡是招商搞得好的地方政府,当地的产业发展都好,经济发展水平也高,老百姓的生活水平也相对较高;凡是当地政府不重视招商或者招商模式落后的地方,也比较差。

今天的深圳对土地财政的依赖程度是不高的,这主要得益于创立深圳特区的政府领导,长期重视招商引资工作,早期招外资,中期招世界500强,现在招各种创新型企业;江苏的苏州、南通(海门等区)等地对土地财政的依赖也相对较低,是因为当地产业发达,其实主要得益于他们是全中国招商引资最努力、最勤奋的地方之一,招商引资中也敢于大胆创新,积极进取,所以,涌现出一批中国最发达的地级城市!

其实,招商引资,特别是政府引导基金都已经从原来的1.0版本迈向2.0版本了——从过去政府成立引导基金,GP去参与成立子基金,然后完成返投,但是这种模式效果不佳:一方面,返投不能带来新项目的增量,返投的项目往往也是当地的好项目,它们根本去缺钱;另一方面,难以形成产业链效应,GP为了追求IPO,只会零敲碎打地投资项目。所以,最近涌现出的“合肥模式”和“海门模式”就是招商引资和政府引导基金的2.0模式:资本+平台+产业链的新模式。

另外,如果土地出让收入的下降,地方政府将更加愿意将更多的土地用于发展产业,特别是高科技、高附加值的产业。

当然,对于地方政府的集约化发展也是有利的,避免过去的摊大饼,会重视旧有城区的改造。因为只要是旧村、旧厂自己提出来要搞旧改,进行自我改造提升,地方政府就会大力鼓励,不用花钱,也能够获得一笔地价。

五、地方政府可能被迫迈向精简,增收节支,过紧日子,是一个趋势

在土地出让收入高歌猛进的时代,许多地方政府从来没有考虑过节约。现在,一方面是减少了相应收入,另一方面,融资又受阻,加上新的产业并没有发展起来,所以,减少开支是主要选择。甚至,许多基层公务员收入都面临下降的可能。由于原来的土地出让收入全部归地方政府,加上房价的持续上涨,土地出让收入也不断上涨,使得各地政府的编制越来越庞大,超编制现象越来越普遍,现在这个收入没有之后,地方政府只能走精简的道路。

时代伯乐认为,此通知表面上非常平静地发出,但是,实际影响巨大,长期影响更大!值得每位读者深思。

谨以此文献给躺平和内卷的人。

网站编辑: 左宪宪

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