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胜恒投资《2022中国资本市场半年报》重磅发布!

胜恒投资   |   胜恒投资
2022-07-04 11:51:07

《2022中国资本市场半年报》由胜恒投资编委会编撰,全文45.92万字,分为上半年全球资本市场表现、上半年国内资本市场表现、下半年全球资本市场展望、上半年资本市场大事记回顾、资本市场重要政策文件五个部分。

2022年7月4日,胜恒投资重磅发布了《2022中国资本市场半年报》。本着“不浪费每一次回撤”的出发点,胜恒投资在这份报告中对2022年上半年的全球资本市场表现、中国资本市场表现进行了总结,内容不仅包括俄乌局势、美国通胀、美联储压力、全球疫情、全球供应链、全球粮食价格、欧洲通胀、新兴市场风险等内容,也包含了中国经济下行压力分析、疫情冲击分析、宏观政策应对效果分析、老基建与新基建领域分析、外需与出口领域分析、消费领域分析、促就业稳增长等政策分析等内容。并基于上述阐述与分析,胜恒投资对下半年的全球经济市场进行了展望,对美股、A股、港股这三大胜恒重点关注的市场进行了预判。

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      值得一提的是,胜恒投资在《2022中国资本市场半年报》中,还梳理了2022年1至6月的资本市场大事记、列举了20项资本市场重要政策文件,这将为投资者朋友更全面、更充分的了解今年的市场“发生了些什么”、“为什么发生”、“产生如何的影响”等议题展示了胜恒投资的视角与解答。

      《2022中国资本市场半年报》由胜恒投资编委会编撰,全文45.92万字,分为上半年全球资本市场表现、上半年国内资本市场表现、下半年全球资本市场展望、上半年资本市场大事记回顾、资本市场重要政策文件五个部分。即日起,电子版、纸质版的《2022中国资本市场半年报》将通过邮件、微信、邮寄的形式向胜恒投资的投资者、合作方等机构和个人发布。

附1:

《2022中国资本市场半年报》编者按

● 2022年,受疫情以及俄乌冲突影响导致风险挑战增多,经济发展环境的复杂性、严峻性和不确定性上升,经济稳增长面临新的挑战,同时叠加美联储加息等紧缩性政策,拖累上半年国内经济。

● 早在2021年四季度中央经济工作会议中政府就提到,今年经济发展将面临供给冲击、预期下行、需求收缩的“三重压力”,而2022年上半年突发的风险事件又加剧了这些压力。在疫情和海外扰动的干扰下,带来的不仅是经济增速的放缓,经济结构也受到一定程度损伤,疫情给第三产业造成较大拖累,尤其是高度依赖线下场景的行业,受疫情影响最为严重。

●为了应对经济下行压力,宏观政策积极应对,中央部署着力稳定经济大盘,要求各方面积极推出有利于经济稳定的政策,政策发力适当靠前,总量政策的提前释放在今年一季度部分缓解了经济下行压力。4月以来,政治局会议、国常会、以及国务院专题会议着力部署纾困政策加码,一系列稳岗性、帮扶性、减免性、缓缴性、便利性举措陆续出台,对冲疫情冲击、缓解疫情期间市场主体面临的压力。

● 在一系列稳增长政策的发力下,5月份经济出现了一定程度的好转,经济逐步开始修复。我们认为,经济最坏的时刻已经过去,基本面将延续宽松,经济政策宽松效应将逐渐显现,下半年经济将进一步修复。

●上半年海外局势也动荡不安,为全球经济发展新增不确定性。俄乌冲突为上半年最大的黑天鹅事件,对全球的政治、经济、能源产生了巨大的负面影响,随着地缘冲突的不断加剧,欧美国家加大了对俄的制裁,导致能源、天然气价格大涨,并进一步加剧全球通胀,欧美国家不得不加快紧缩步伐。同时,冲突也导致全球粮食价格的进一步上涨,粮食危机卷土重来。

● 另外全球各地陆续散点爆发的疫情为全球的供应链带来一定压力,全球多国收紧防疫措施,实行入境限制,全球供应链一度因国际运输网络梗阻而再现紧张局面,对全球供给端产生较大冲击,进一步加速了逆全球化的步伐。同时疫情也对需求端产生冲击,大宗商品价格不断攀升,在一定程度上加剧了全球“滞涨”风险。为了应对高通胀,美国率先进入货币紧缩周期,分别于3月16日加息25个基点、5月4日加息50个基点、6月15日加息75个基点,并于6月开始启动缩表计划,以抑制国内过热的需求,实现经济的软着陆。加息进一步挤压全球流动性,使得全球资金风险偏好降低,对权益市场表现形成压制。

● 资本市场方面,2022年上半年全球股市在地缘冲突与货币环境变化的扰动下剧烈波动,整体走势较弱,全球股票市场主要指数均呈现下行趋势,而全球大宗商品市场则表现火热,能源和农产品价格在地缘冲突的背景下强势上涨。

● 年初,宽松的货币环境使得美国经济继续加强。美联储政策目标基本达成,年内首个FOMC前开始释放加息预期。加息预期升温下美国债市交投活跃,国债收益率进入上升通道。多周期国债收益率同步上行,成长股板块估值受到挤压,拖累股市下行,构成第一轮跌势。2月末,俄乌紧张局势在持续升温后最终全面爆发。多国发起对俄制裁,能源、农产品等大宗商品供给紧俏加剧,刺激全球通胀进一步上行。受地缘冲突影响市场避险情绪急速升温,全球股市重挫,避险资产受到追捧,美股开启第二轮跌势。最终,物价上涨使得美国通胀指标创40年新高。美联储转入强硬鹰派,美债收益率出现倒挂。纳指4月急速重挫,创下08金融危机以来最大单月跌幅。通胀高烧在全球能源、粮食危机背景下难以降温,货币紧缩前景使得经济承压,担忧持续笼罩市场。

● 国内A股市场在美联储货币政策收紧、俄乌冲突以及国内疫情多发等负面因素影响下,年初以来持续出现回调,上证指数最大跌幅超过20%、创业板指最大跌幅接近40%,其他宽基指数也录得较大跌幅。在市场经历了全面显著的调整后,风险释放较为充分,市场从4月27日开始出现反弹,A股走出独立行情。一方面在稳增长刺激政策下,国内宽松的流动性和走低的利率支撑成长股的估值抬升,另一方面或来自全球能源价格的上涨,原油价格的上涨使得新能源替代预期强化,使得新能源板块一路走高,并推升锂矿等能源金属大幅上行;与此同时,海外能源价格的上涨也突显出国内传统能源和高耗能行业优势,如煤炭、有色和化工板块等,这在风格上也体现出成长与蓝筹的共振。目前来看A股“市场底”基本确认,大盘创新低的概率较低。

● 展望下半年,我们认为在国内政策支持、宏观环境边际转好的背景下,权益市场逐步回暖的可能性提升。当前市场主要指数估值已回归至历史均值以下,沪深300股债收益比位于75%以上的相对高位,显示进入中长期配置区间,市场或将呈现结构性震荡上行的趋势。但同时我们应该注意,目前风险尚未完全出清,波动或将是常态,下半年如果海外流动性收紧政策过于激进,欧美等国家衰退风险上行,或部分波及国内权益市场。

● 美股市场在高通胀的压力下,美联储逐步加快紧缩步伐进入货币紧缩周期,短期内震荡且仍有下行空间,美股的调整压力将持续存在。高通胀不仅对美国上市公司的生产产生切实冲击,而且美股调整和企业生产力减弱往往相互叠加,同时美债利率处于高位也将对美股施压,整体不利于美股市场的表现。

● 而港股市场在经历了长达一年多的震荡下行后,目前估值下探至中位数以下。虽然海外流动性趋紧、全球经济出现趋弱迹象,但港股估值已接近历史底部区域。随着支持平台经济发展夯实政策底,港股低估值、高性价比的优势显现,配置价值凸显,下半年港股“小牛”可期。

附2:

《2022中国资本市场半年报》目录 

一、上半年全球资本市场表现

1.1 海外宏观

1.1.1 俄乌局势:欧美制裁短期是把双刃剑,给通胀带来变数

1.1.2 美国通胀难退、美联储压力剧增,中美关系仍存变数

1.1.3 疫情持续扩散给全球供应链的修复带来不确定性,仍有阶段性影响

1.1.4 疫情制约暂时减弱,国内疫情逐渐受控,常态核酸优于封控

1.1.5 全球粮食价格持续飙升,粮食危机卷土重来

1.1.6 欧洲面临较大增量风险:滞胀风险加剧,欧央行紧缩之路进退两难

1.1.7 新兴市场潜在风险增加:经济增长放缓,被动进入加息通道

 1.2 海外资本市场

1.2.1 全球大类资产表现:商品表现最佳,权益表现较差

1.2.2 美股市场表现:三轮跌势构成上半年主要走势

二、上半年国内资本市场表现

2.1 国内宏观

2.1.1 2022年经济本就有下行压力

2.1.2 上半年爆发的疫情对经济运行带来额外冲击

2.1.3 经济下行遇上疫情冲击,宏观政策积极应对

2.1.4 投资托举经济,基建为主要发力项

2.1.5 外需趋向走弱,出口增速回落

2.1.6 消费缓步增长,修复依然受阻

2.1.7 就业压力增加,保市场主体政策发力

2.1.8 稳增长政策落地提速,结构性工具仍是抓手

 2.2 国内资本市场

2.2.1 A股:上半年持续震荡调整,把握中长期配置良机

2.2.2 港股:因素错综复杂,整体表现以下跌为主

三、下半年全球资本市场展望

3.1 美股:与通胀共存,调整压力持续存在

3.1.1 美联储货币政策展望:加息周期滞后,节奏或前紧后松

3.1.2 美国经济增长或将逐渐放缓,实现经济软着陆的可能性较低

3.1.3 美元指数和美债收益率有望在三季度触顶

3.1.4 美股短期震荡且仍有下行空间,调整压力持续存在

 3.2 A股:冲击最大时刻已过,珍惜每次回调时机

3.2.1 经济:最坏的时刻已经过去,经济逐步开始修复

3.2.2 政策:稳增长政策持续发力,基本面延续宽松

3.2.3 市场环境:边际改善开启,密切关注通胀

3.2.4 国内债市、汇市与股市展望

 3.3 港股:低估值高性价比,配置价值凸显

3.3.1 政策:支持平台经济发展夯实政策底

3.3.2 估值:港股估值探底,配置价值凸显

3.3.3 市场:港股下半年“小牛”可期

四、上半年资本市场大事记回顾

4.1 一月份资本市场重要事件

4.2二月份资本市场重要事件

4.3 三月份资本市场重要事件

3.2 四月份资本市场重要事件

4.5 五月份资本市场重要事件

4.6 六月份资本市场重要事件

五、资本市场重要政策文件

5.1  2022年政府工作报告

5.2 关于印发促进工业经济平稳增长的若干政策的通知

5.3 国务院办公厅关于进一步释放消费潜力 促进消费持续恢复的意见

5.4 国务院关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知

5.5 上海市加快经济恢复和重振行动方案

5.6 关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)有关工作的通知

5.7 中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见

5.8 关于做好失业保险稳岗位提技能防失业工作的通知

5.9 2022年助力小微市场主体发展“春雨润苗”专项行动方案

5.10 加力帮扶中小微企业纾困解难若干措施

5.11 国家发展改革委等部门关于做好2022年降成本重点工作的通知

5.12 中共中央办公厅国务院办公厅印发《乡村建设行动实施方案》

5.13 中国人民银行关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见

5.14 关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案

5.15 财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见

5.16 财政部税务总局关于减征部分乘用车车辆购置税的公告

5.17 关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知

5.18 关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知

5.19 统筹新冠肺炎疫情防控和“菜篮子”产品保供稳价工作指南

5.20 各地区2022年5月份出台的房地产政策梳理

六、2022年下半年全球宏观日历

4.1 中国宏观日历

4.2 美国宏观日历

4.3 欧盟宏观日历

6.4 日本宏观日历

附1:

《2022中国资本市场半年报》部分内文展示

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信息来源:胜恒投资


网站编辑: 郭靖

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