英诺天使基金李竹:躺着赚钱的时代已经过去,最难的时候还没有出现,现在只是一个开始

投中网   |   Michele
2018-12-17 16:38:00

李竹认为,早期投资正进入黄金时代。

“天使投资是穿越经济周期最好的工具,因为它投的是几年以后的事情。”在2018中关村天使投资高峰论坛的现场演讲中,关于资本寒冬中要关注哪些方向的创新,还要不要做天使投资时,英诺天使基金创始合伙人李竹表示。

2018年,中国创投生态正共同面对严峻的现实:募资难、投资贵、创业氛围下降、同业竞争加剧。公开数据显示,中国股权投资市场总共募集资金总额同比下滑55.8%,这在早期投资行业表现尤其明显。

另一方面,从创投到产投的趋势非常明显。创业投资回归到服务实体经济本源是不可回避的选择,技术创新替代模式创新,成为创业投资的主流,这意味需从一个产业发展、产业上下游的角度,关注产业发展。从过去的创投就是投或退,到未来要深耕产业,与企业共成长。

为此,中关村天使投资联盟携手北京科创母基金、中关村协同创新基金、中关村发展创业投资基金、君紫资本、腾讯开放平台、微软加速器.北京、京东AI加速器、中关村信息谷、中关村人工智能创新创业基地、北京中关村科技担保有限公司、北京启元资本市场发展服务有限公司、中关村大数据产业联盟、中关村企业信用促进会、中国产业互联网发展联盟、中欧商协会投资促进联盟、清华大学校友TMT协会等发起首个跨界的 “伙伴赋能计划”,这是国内最大的天使行业组织。

在李竹看来,2018年发生的事情是绝大多数人都没有预料到的,是百年未有之大变局。现在仅仅只是一个开始,而不是一个结束。中国在过去的发展中,主要是依赖全球化和人口的红利,但这些现在都在发生变化。未来,大家争夺的核心其实就是两个事情:第一,技术话语权。第二,金融话语权。

据他观察,目前,投资行业的马太效应已经出现:2%、3%的机构赚了95%,甚至98%的钱。过去20年,风险投资机构的数量一直在下降,整个行业对投资都更有敬畏之心。

“如今,投资行业的平均收益率跟买股票指数、基金是差不多的,只有头部机构的收益会高于股票基金指数。今年中国的募资处于最差的情况,募了1.1万亿,在投的资金也有3万亿。但每年退出的回报其实只有2000、3000亿元。那这个行业大部分的机构可能只是能打平,甚至是亏损,投资这件事情并不容易做。”

他强调,“过去能躺着赚钱的时候已经过去了。原来能work的这些赚钱方式,未来的10年可能不再行得通。但早期投资正进入黄金时代。”

以下为英诺天使基金创始合伙人李竹的演讲节选,由投中网编辑整理:

现在的环境下,要用什么心态来对待早期投资。大家是投还是不投?我觉得比投和不投更关键的,是对待未来的看法和心态。这时候的心态应该是更有耐心,再有一颗童心。

过去一年中,发生了很多事情,2018年发生的事情是绝大多数人都没有料到的,是百年未有之大变局。现在仅仅是一个开始,而不是一个结束。中国过去的发展中,主要依赖全球化和人口红利,但这些现在都在发生变化,碰到了瓶颈。

那未来的世界,大家争夺的核心是什么?第一,技术话语权。第二,金融话语权。

在科技创新上,技术话语权决定国家的效率和劳动生产率。在美国硅谷,投资可能碰到一些限制,有些国有背景的投资机构,已经拿不到什么好的项目了,因为创业者都不敢拿中国人的钱,这和两年前完全不一样。

中国原来是低端制造,高端制造在美国、欧洲和日本,但中国现在要进入高端制造时代。这是他们最警惕的一件事情。现在还有留学移民、汇率、股市、台海问题等一大堆问题。这些问题能不能立刻有答案?基本上都不太可能。包括中美贸易战,我认为不管达不达成协议,都不那么重要,重要的是这些问题的背后,跟科技创新和发展有关系。

在这种环境下,我们要怎么做?要关注哪些方向的创新,还要不要去做天使投资?在我们看来,天使投资是穿越经济周期最好的工具,因为它投的是几年以后的事情。经济可能会在谷底待几年,那要有耐心。

巴菲特有一句名言是,等待属于你的本垒打。我们可能会有经济的波峰波谷,但永远要等待合适的机会出现。这个时期,要要做穿越低谷,可能要做一些准备。

比如说现在的投资机构,都在做专业化的事情。可能要做更多的研究,要更多帮助创业者渡过寒冬,要有一些耐心。

这是过去十年经济周期的一张图。这张图其实在前几个月的PPT里面就放在上面,我认为这对于观察现在所处的位置非常重要的。每十年的经济周期,从2018年往回看,2008年的金融危机、1998年的互联网泡沫和东南亚的金融危机,每十年都会发生一些事情。我们有理由相信在这一两年也会发生一些事情,可能有些黑天鹅的事件。比如美国股市最近开始频频出现暴跌,一天跌个400、500点。

我记得上次参加华夏时报一个会的时候,我在台上讲,什么时候经济能见底,我说美股要暴跌,可能就差不多了。因为美股已经涨了10年。大家一致认为美国的经济情况很好,但现在面临的是世界性问题。我认为美股一定还会跌,在这种情况下,全世界哪里是能够支撑经济发展的?在现在的情况下,这么多的国家还能不能共同抵御金融危机?还有很多不确定性。

我再把国家的经济图放在上面。可以看到,这是今年和明年的情况。可以看到,拉动经济的两个最主要的因素,过去一个是房地产,一个是出口,现在都在下降。今年下半年出口和地产的新开工增长率已经降到了个位数,到了明年上半年估计是5以下。所以,最难的时候还没有出现,现在只是一个开始。

现在政府推出了很多新政策,情况比料想的还要惨。看到左边列出来一系列问题,包括大财政和去杠杆,其实这一轮去杠杆最初更多是在民营企业,现在国企也开始去杠杆,这个过程可能会更长、更难。

还有像股市现在的情况,中国的汇率压力最近的波动其实非常大。这里面其实都隐含了很多的含义,背后都有很多的问题,包括人民币的结算。现在在走向世界的过程当中,也不是那么平静,后面都有很多博弈。我觉得在还没有见底的时候,怎么看待?我说看空,但是不做空,这是在对最近一年的看法。

对投资行业来说,马太效应已经出现:2%、3%的机构赚了95%,甚至98%的钱。过去20年,风险投资机构的数量一直在下降,整个行业对投资都更有敬畏之心。但从个人天使到机构天使,还是有很大差别,也在不断的进化和学习。

如今,投资行业的平均收益率跟买股票指数、基金是差不多的,只有头部机构的收益会高于股票基金指数。今年中国的募资,处于最差的情况,募了1.1万亿,在投的资金也有3万亿。但每年退出的回报其实只有2000、3000亿元。那这个行业大部分的机构可能只是能打平,甚至是亏损,所以投资这件事情并不容易做。

但早期投资还是一个朝阳产业。今年募资,大概170亿是天使和早期投资这个行业的。所以,你想170亿对1万亿,意味着什么?接盘侠真的很多。现在上市的公司,在二级市场上市的时候,已经把大部分涨幅都涨完了。IPO以后,现在微软和腾讯都是几千亿美金的市值,但它们上市的时候都只有几亿美金。而最近上市的小米、美团都是400、500亿的美金。所以一级市场钱太多了,一定会出现淘汰。

他表示,过去能躺着赚钱的时候已经过去了。原来能work的赚钱方式,未来十年可能不再行得通。但早期投资正进入黄金时代。刚才说到政府推出科创板,科创板对早期投资是最有利的。

我认为,反而在现在经济谷底的时候是相对安全的。所以,看到国内所有这些经济政策都在开始刺激这个,因为只有早期投资,天使强,创新才强。创新强,中国才强,经济才能够转型升级,这已经成为大家的共识了。

那这里面要投资什么?肯定是要投资科技创新。所以,科技创新的时代,我列出来了三个,我认为最看好的方向。

1、人工智能。

2、万物互联的时代,就是跟5G相关的。

3、生命健康。

未来这一段时间,可以看到的,移动互联网和模式创新的时代,其实已经在逐渐过去,红利在逐渐消失。如果说移动互联网时代,让我们的生活变得更加简单、更方便、更便宜。那么现在科技创新的新时代,会让每个人的生活真正变得更加轻松、更加美好。

最后,现在要认清楚,按照世界新的规则来做创新和创业,尊重知识产权、IP为王。尤其在科技创新的理念里面,IP的重要性比团队的重要性还要高。

所以,现在衡量一个科技创新公司的价值,就要看它的IP有多少,这是国际通行的规则。现在深交所那边开始做知识产权IP的交易,证券化的交易,我觉得这是一个非常大的进步。

在资本寒冬里,其实没有那么多的竞争,反而是创业者可以开疆拓土的时候。他的资金效率反而更高。其实应该说现在个人投的公司已经IPO、上市的,全部都是在金融危机第二年投的。所以,我看好的明年经济形势进一步明朗的时候,在二级市场进一步探底的时候,在美国股市暴跌的时候,在明年下半年到后年的时候,我认为是早期投资一个黄金的时期。在那个时候,应该勇敢的出手。

最后要有童心,天使投资人永远对未来是乐观的,如果不乐观就没有办法做好天使投资。这个童心,在于对未来的好奇心,在于对整个社会的责任心和对所有创业者的一种善良。

那作为天使投资人,还要简单快乐。虽然面临这么多的挑战,但如果要应对这些挑战,你不能紧张。你用最简单的办法,实际上很多事情的判断逻辑,底层都是一样的。用简单的逻辑去判断可能的这些创业项目,然后用快乐的心态去做好现在的工作。你必须要有这样的心态,你才可能得到市场的认可。

谢谢。

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