双面美团:收入是饿了么2倍,亏损超800亿

投中网   |   Michele
2018-11-23 14:12:00

截至2018年9月30日的第三季度,美团收入为191亿元。

美团点评的业务那么多,它到底对公司的财务业绩有什么影响?这一直是很多人的疑问。2018年11月22日,美团点评交出了2018年9月上市以来的首份未经审核的季度成绩单,或能部分解答这个问题。

财报显示,截至2018年9月30日的第三季度,美团收入为191亿元,去年同期为97亿元,几乎翻番。其中,8成的收入是由“餐饮外卖与到店”、“酒店及旅游业务”两大业务贡献的;同时,其“新业务及其他”收入同比增长近5倍。

不过,公司该季度期内未经调整的亏损高达832.97亿元,经调整的净亏损为24.64亿元,同比扩大157.92%,公司依然深陷亏损泥沼。

增长下的危机

美团点评一直因为太过特殊而难以被定义。成立8年以来,在到店餐饮和外卖两个核心服务的基础上,它一路横向扩张、出击,不断将手伸向新的领域:酒店、旅游、民宿、电影、到店综合、生鲜等,目前它有近20项业务。

“高频的、刚需的,只要跟交易有关美团都应该做。”美团点评投资人、今日资本创始人徐新2017年如此解释美团的前进思路。但这一多元扩张的策略究竟效果如何?

从季报业绩来看:2018Q3,美团总收入为191亿元,同比增长97.2%。截至2018年9月30日的十二个月里,其三大主营业务中,“餐饮外卖”和“到店及酒旅”两大业务依然贡献了绝大部分收入。与此同时,“新业务及其他”在其总收入中的占比翻了近三倍,至18.1%。在该季度,美团的交易金额(GTV)为1457亿元,同比增长40%。

从收入来源看,2018Q3佣金为美团带来约七成收入,约136亿。其在线营销服务收入约为27亿元,变动不大。其他服务和销售收入为27.8亿元,从2017年的占比4%提高到2018Q3的15%。

数据来源:美团2018年Q3财报

美团的三大收入构成中:

餐饮外卖——2018Q3收入约为111.7亿元,毛利率为16.6%;2018Q2收入约为89亿元,毛利率为15.8%;2017年同期收入则约为60亿元,毛利率为7.9%;同时,该季度其餐饮外卖日均订单的交易笔数为1940万笔,较2017年同期增长了48.5%;餐饮外卖的GTV为800亿元,同比增长54%。

根据阿里方面披露的财报数据,饿了么该季度收入为50.21亿元,美团的外卖收入是其约2倍,收入亮眼。同时,2018Q3,在餐饮外卖最重要的指标之一——变现率上,美团从2017年的12.3%提高至14%。

到店、酒店及旅游——2018Q3收入约为44.4亿元,毛利率为90.6%;2018Q2收入约为36.7亿元,毛利率为90.8%;2017年同期收入约为30亿元,毛利率为88.5%。

新业务及其他——2018Q3收入约为34.7亿元,毛利率为37.4%;2018Q2收入约为24.9亿元,毛利率为76.4%;2017年同期收入约为6亿元,毛利率为46.2%;同时,其GTV由2017Q3的90亿元同比增长83%至2018Q3的164亿元——这主要得益于公司在餐厅管理系统(RMS)及供应链解决方案等业务上的增长。

可见,在美团的主营业务“餐饮外卖”部分,收入、毛利率、日均订单的交易笔数等数据均保持大幅增长。Trustdata报告显示,美团外卖2018Q3的市场份额为60%,基本稳定。不过,对比近三年的情况可以发现,其核心外卖业务的GTV增长速度正在变缓。

GTV数据来源:美团招股书及财报

对应收入业绩,美团的销售成本如下:

餐饮外卖——约93亿元,约占总销售成本的64%;2017年同期销售成本约为55.7亿元,约占总销售成本的89%。

到店、酒店及旅游——约4.2亿元,约占总销售成本的3%;2017年同期销售成本约3.5亿元,约占总销售成本的5.6%。

新业务及其他——约47.7亿元,约占总销售成本32.8%;2017年同期销售成本约为3.3亿元,约占总销售成本5.2%。

在毛利率方面,在营收规模增长、运营效率提高的基础上,其外卖业务的毛利率增长了287%,由2017Q3的7.9%增长至2018Q3的16.6%。不过,值得注意的是,这一核心业务的毛利率依然远低于其“到店及酒旅”业务的毛利率。

数据来源:美团招股书及财报

此外,由于进军网约车、2018年4月以27亿美元收购摩拜单车等,美团“新业务及其他”部分的毛利率大幅下跌,从2017Q3的46.2%降到2018Q3的负37.4%。在2018Q2其该业务板块的毛利率为负76.4%。可见,不管是进军网约车还是收购摩拜,对其整体业务的拖累还是比较大的。

不过,对于网约车和摩拜业务具体给公司带来的亏损影响数据,季报中没有提及。

在财报发布后的业绩交流会上,美团点评CFO陈少晖表示,非外卖业务是更复杂的系统,美团目前还处于较早阶段,还在修正商业模型。对于摩拜,公司目前正在努力整合平台。而在打车业务方面,公司正在几个城市试点,目前不会扩大范围。

亏损超800亿

相比BAT等基本是在打造稳健且清晰的主营业务、获得稳定现金流的基础上,才敢将手伸向下个领域,“美团不同,它极有可能长期多业务、多支点并存,单个业务净利率低,所有拼起来才能赚钱。”2017年6月,《财经》杂志如此分析。

根据2018年9月的媒体报道,美团对自己未来商业帝国的构想是:商户从开店选址到业务建立、材料采购、支付等,全部在美团生态系统下完成,不需要外力协助。报道称,美团的核心思路,是最终打造一套围绕生活服务的“组合拳”,将外卖等高频业务作为用户和流量的增长驱动力,将低频业务作为流量和用户转化、变现的出口。

不过,在“这么多只脚走路”的情况下,美团正在承受着各项风险。这两年,美团经历了多个“不太成功”的业务尝试:比如,2018年11月,因为“商业模式无法跑通,很难实现盈利”,美团宣布关停运营近一年的分时租赁业务。此前的2017年,美团还关停了“松鼠便利店”和“共享充电宝”等项目的试点运营。

同时,公司正在承受着扩张的巨额亏损:2018Q3,美团未经调整前的亏损高达832亿元,调整后的亏损依然有近25亿元。

财报称,这一亏损主要是因为公司该季度在技术研发方面投入了20亿元,同时在新业务上的持续投入导致的。

目前,美团涉及的业务类型非常多,随着品类快速扩张,企业的业务架构逐渐变得复杂,管理难度和系统性风险都在加大。随着其边界进一步延伸,其在多个领域和其他巨头的竞争将进一步加剧,比如外卖领域的饿了么,酒店和旅游业务领域的携程,以及阿里等。

王兴2017年6月接受媒体采访时曾透露,美团3.0阶段的战略重心是外卖和新零售。在外卖市场趋于稳定后,新零售会是美团的另一个重量级赛道。而新零售正是阿里、腾讯等多家巨头近两年的重点布局领域。

相比阿里,如今美团虽然在单线业务和流量上已经有一定品牌影响力,但多个业务之间的通道尚未完全打通。一旦阿里在新零售领域“发动战争”,或将给其业务扩张带来阻碍。

在财报发布后的内部信中,美团点评宣布进行上市后的新一轮架构调整:公司将在战略上聚焦Food+Platform,以“吃”为核心,组建用户平台,以及到店、到家两大事业群,在新业务侧,快驴事业部和小象事业部将继续开展业务探索,同时成立LBS平台。

财报称,为了构建产业壁垒,美团如今正在和多个垂直行业进行深度连接,加强对B端用户的影响力。比如,公司正在持续开拓餐饮供应链方面的商户需求,通过快驴进货、餐厅管理系统(RMS)及供应链解决方案等方式,助力中小微企业缩短供应商到餐饮客户之间的链条,提升经营效率。公司希望在商户端开展的系列新业务,可以成为未来收入增长的新引擎。

在下个阶段,在外部“劲敌”环绕的大背景下,如何通过经营管理能力,让公司庞大体系下的不同板块可以兼容并蓄,协调发展,对美团来说颇具挑战。

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