会员注册
已有账号立即登录
手机号/邮箱
请输入正确的手机号/邮箱
手机号/邮箱已经存在
请输入密码
请输入密码
图片验证码
图片验证码错误
验证码
获取验证码 60秒后再获取
验证码错误
用户登录
还不是会员?注册新用户
手机号/邮箱
请输入正确的手机号/邮箱
请输入密码
密码错误
30天内免登录 忘记密码 ?
忘记密码
已有账号立即登录
手机号/邮箱
请输入正确的手机号/邮箱
图片验证码
获取验证码 60秒后再获取
图片验证码错误
验证码
验证码错误
输入新密码
已有账号立即登录
请输入新密码
请输入密码
首页 > > 内容

一村资本董事总经理,TMT、新经济、教育并购事业部负责人刘晶:穿透周期,预见未来

来源:投中网 作者:王满华 2018年08月16日 16:39:00
收藏 分享到: 新浪 微信
投中网(https://www.chinaventure.com.cn) 报道:未来的投资或者PE机构一定会走国外走过的路,更关注现金流,更关注指标。

2018年8月16日,由一村资本主办、投中信息承办的“一村资本全球合作伙伴大会暨第一届产业变革者论坛”在上海浦东香格里拉酒店隆重举行。本次会议主题为“越过山丘,探索驱动产业革新的力量”,各级领导、上市公司和国内外上百家私募股权机构及TMT、教育、新经济、半导体、大健康、新能源、智能制造等产业界人士汇聚一堂,对宏观经济环境、行业发展趋势,以及并购基金如何促进产业发展等话题进行了精彩讨论。

在本次峰会上,一村资本董事总经理,TMT、新经济、教育并购事业部负责人刘晶发表了题为“穿透周期,预见未来。”的主题演讲。刘晶认为,现金流是时下非常重要的存在,未来的投资或者PE机构一定会走国外走过的路,更关注现金流,更关注指标。

以下为“一村资本全球合作伙伴大会暨第一届产业变革者论坛”刘晶演讲精彩实录,投中网整理。

各位嘉宾,各位合作伙伴,以及未来的一些合作方,大家下午好!今天我要跟大家分享的是一村资本以及我们事业部过往三年的工作和我们从中引发的一些思考。

首先分享一下在过去三年时间里,事业部的发展以及一村所做出的成绩。2015年事业部团队正式成立,当时一村还没有拿到营业执照。可以说我们事业部见证了一村从无到有的全过程。过去三年里,我们事业部的投资金额总计达65.97亿元,占了投资金额的一半。其中,在2015年末,我们达成了一笔最大的海外并购交易,在2015年末,总金额差不多在17亿人民币左右。

我们在平台总共投了10个股权项目和3个夹层项目,平均的项目投资额是5亿人民币。我们曾在三周年的时候做了一个回顾,数据显示,我们的年化收益率是41%,算上夹层是38%。

其中,按结构来分的话,TMT相关的所有教育新经济消费全加在一起,股权的投资金额占69%,夹层占61%;按具体的细分行业来分,游戏和相关领域占31%,大数据和IDC数据占23%,互联网及相关占16%,消费和教育占15%,包括一些夹层占到15%左右。

以上快速回顾了一下过去三年取得的一些成绩,下面进入正题。

别人一直问我一村资本和两万多家GP,或者是跟投中最大的区别在哪里?我认为是——帮助企业穿透周期。“穿透周期”是我最喜欢的词,原因很简单,过去中国的PE机构做的更多的是IPO,是赚快钱的投资模式。而我们要做的是帮助企业穿透周期,接下来用几个案例重点介绍我们是怎么穿透周期的。

一、世纪华通

世纪华通成立于2005年,2011年在中小板上市,当时是10亿人民币。那时候大家探讨的最多的是如何做到驱动,或者在原有的主业基础上找到新的产业加速器。在2013-2014年间,互联网是最火的,他们看中的是互联网的想象空间,而我们要做的就是帮助他们在两年中第一步做转型,当时是并购了两家游戏公司,一家是做页游的,一家是做端游的,支撑了所有的主营业务。这两单加起来是10亿人民币,做完以后,2015年该公司的市值达到了50亿人民币。

我们在2015年和世纪华通实现了60%的并购交易,在2016年内注入了上市公司,这时候上市公司市值达到了400亿。简单来说,从10亿元的上市公司的市值,到并购了两个10亿元的标的,使最终的市值达到了475亿的市值。现在收购的是游戏行业,国内排名第一的盛大游戏,市值会达到多少?如果听到这里,也许大家会认为我是在讲二级市场市值管理,那么大家就想错了,我不会俗套地讲二级市场做市值管理的案例,而是想通过案例告诉大家做一系列并购背后的逻辑。

如何在战略层面穿越游戏的周期?

2013年上市公司都喜欢买游戏资产,买互联网资产,但是互联网公司最大的痛点是波动性,波动性来源于人们日益增长的不同的消费需求和不同产业和不同标的。比如游戏公司,很容易突然做出一个爆款,但他最大的敌人就是波动性。如果大家做相应的投资或者风控,一定会问持续性,连续性,未来该如何保证?

2013年,我们帮助七酷和天牛两家公司如何在战略层面穿越游戏的周期,当时主要考虑两点:

第一,平滑收入和业绩。我们在2015年上半年,启动了收购蝉联中国游戏在全球100多个地区有过发行记录的企业的计划。当年Funplus连续霸占了中国游戏出海的第一名,第一是指排名第一,排名第二的是在香港最大的海外公司,第三名是网易,腾讯是第六,它们不是仅靠一款游戏,而是几款游戏都被证明了是绝对的爆款。

第二,IP及强有力的CP团队。我们了解到,很多国外的游戏公司可以持续二十年三十年,那么为什么他们能够穿越周期呢?除了全球化的地域穿越外,我认为它们能够穿越时间周期更多的是靠IP,还有更强有力的CP团队。

2014年,在世纪华通收购完七酷和天牛两家公司之后,我们就盯上了盛大游戏,盛大游戏是1999年成立的,国内第一家最大的游戏公司。在中国,盛大游戏的收入和排名仅次于腾讯和网易,是全球化的互动娱乐平台,也是能够穿透周期的IP,连续六年净利润超过10亿。

现在回头来看可以发现,我们不是在帮上市公司做市值管理,也不是做第二主业并购,我们是真实地站在一个游戏公司,一个互联网公司的角度考虑如何穿越周期。我们是从战略上应该收购哪些公司,或者加强哪些力量的角度出发的,所有的市值,所有的业绩,仅仅是一个结果。

二、易贝乐

易贝乐是一家做少儿英语培训的英语教育公司,受众群体是3-10岁的儿童。

为什么选择教育行业?

仔细观察各行各业在未来三年五年的增长率可以发现,仅仅有几个行业,教育是其中之一,它们的平均增长是在20%以上的。最近几天大家都在关心香港股市下跌,美国股市下跌,很多过去很性感的行业,在未来三年五年的行业平均增速甚至只有个位数。把眼光放到五年以后,通过底层的人口数据分析,以及消费升级等等分析,用数据说话,这就是为什么要选择教育行业的原因。

教育行业按年龄段分有:早教、成人教育;按类形分,有教育服务、教育内容。那么,我们为什么会选择低龄段?如果了解教育行业历史的话就会发现,在过去的20年时间里,教育行业无论从业务还是资本市场,最大的一个特点就是受众群体在不断的低龄化。为什么选择英语?很简单,因为是刚需。

选择易贝乐有很多的理由,总结出来主要有三个:

第一,已进入盈利期。教育行业是七年之痒,任何想赚钱的机构都不太适合教育行业,从招生到产生教学效果到产生口碑再到企业盈利是必然需要经历的过程。易贝乐是2008年成立的,到2016年走完了磨合期并进入了相应的盈利期,教育行业还是自由现金流比较好。

第二,如果了解教育行业,就会知道教育有太多太多的区域,每个区域都有自己所知名的龙头企业。到目前为止很多的区域龙头都失败了,在投资易贝乐的时候,除了西藏和云南以外,它已经在全国拥有两百多家门店。

我们一直说企业穿透周期,在这一年不到的时间里,我们不断推进、探讨战略上的谋划,结合线上线下的渠道,上半年易贝乐小班课的平台将会面向大家。

第三,全国的布点往二三线城市下沉。投资行业最近最火的就是如何下沉如何裂变,易贝乐就是很好的案例。扩展好以后,我们采用一种方式引入AI的团队,跟易贝乐进行结合,我们通过做课后的习题,收集不同的小孩的大数据。我相信假以时日一定可以。

最后,简单介绍一下我们的TMT和新经济的逻辑。对于传统的投资机构来说,其实大部分的投资机构赚的钱都是具有偶然性的,而我们在过去三年做的事情,就是要把成功变得可复制,找到属于自己的打法和一村的打法。

此外,现金流在时下或者说未来都是非常非常重要的存在。在过去半年里,企业想要融资非常难。从2015年开始,我们团队覆盖的标的里面一直把现金流放到最首要的位置,为什么在互联网领域里面我们看中游戏标的,因为它们的现金流好。为什么在消费领域看中教育的标的,因为现金流好。我们不单单判断三张报表数字的好坏,而是会穿透三张报表看真正的商业实质,上下游是怎么样的,我们认为未来的投资或者PE机构一定会走国外走过的路,更关注现金流,更关注指标。

最后用几句话结束我的分享,一村的目标是一路陪伴企业,我们做时间的朋友,穿越周期,一起预见未来。谢谢大家。


(编辑:王满华)

版权声明:
1. 本文为投中网原创,未经许可不准转载,转载请注明来源和作者,违者必究;
2. 微信平台转载请联系投中网官方公众号进行授权。

收藏 分享到: 新浪 微信
第一时间获取股权投资行业新鲜资讯和深度商业分析,请在微信公众账号中搜索投中网,或用手机扫描左侧二维码,即可获得投中网每日精华内容推送。
新闻排行榜

专栏

全部

相关文章

媒体合作
喻淑姝:010-59786658-1198
abby.yu@chinaventure.com.cn
商务洽谈
010-59786658-663
april.zhong@chinaventure.com.cn
合作伙伴 查看全部 >
投中客户 查看全部 >
Copyright © 2005-2017 ChinaVenture Investment Consulting Ltd. 投中网 京ICP备17036703号-5
本站带宽由 ChinaCache 提供 京公网安备11010102001159号