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万达轻资产双公司闪电上市 王健林在下一盘大棋

来源:俊世太保 2017年08月11日 08:26:00
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投中网(https://www.chinaventure.com.cn) 编者按:万达虽然卖掉了酒店资产,但是保留了酒店经营权。

8月9日晚,万达集团旗下在香港上市的万达酒店发展在短暂停牌后发布公告称,拟以63亿元收购万达文化旅游创意集团,7.5亿元收购万达酒店管理集团。同时还将向大连万达商业出售旗下桂林、伦敦、芝加哥和悉尼及黄金海岸的地产项目股权。

在这一系列眼花缭乱的万达集团巨量资产的内部腾挪背后,我们透过现象看本质,会发现经过最近一段时间持续的资产重组,通过与融创、富力交易卸下重资产镣铐的万达文旅和酒店管理两大公司,已经完成了轻资产模式转型后的闪电上市!

摆脱重资产包袱,新的万达前景更加广阔

其实,在不久之前,万达与融创、富力的三方交易中,因为万达商业将77个酒店以199.06亿元的价格转让给富力地产,而将13个文旅项目91%股权以438.44亿元的价格转让给融创房地产集团。故而外界舆论猜测纷纷,其中不乏恶意揣测和以讹传讹者,将万达此举视为卖地还债、经营危机云云。

事实上,随着如今万达两个优质轻资产公司浮出水面,万达谋划已久的轻资产转型战略不仅在成功实践中得到了业界认可,也给予了造谣传谣者一记响亮的耳光。

简单地说,万达虽然卖掉了酒店资产,但是保留了酒店经营权,卖掉了文旅项目91%的股份,但是保留了品牌所有权和经营管理权。即接手的业主公司需要承担巨额投资带来的重资产折旧费用与财务成本,万达作为管理公司则摆脱了重资产,每年安稳坐享数亿管理费入账。

王健林曾透露,万达商业到今年年底持有3300万平方米的商业物业,预计2018年的租金收入可以超过330亿元,同时今后5年保持20%增长。这意味着5年后万达商业租金可以达到800亿,如果按照轻资产模式商业公司市盈率30倍计算,5年后万达商业市值可达万亿。这就是实现了轻资产模式快速扩大规模后产生的边际效应,万达的广阔前景也就此一览无余。

转型是长远战略,王健林在下一盘大棋

“早在2014年,王健林在接受采访时就曾表示,万达已经已经开始全面转型,要从以房地产为主的企业转型为高科技服务型企业。

这其中的道理并不难理解,一方面,在资本市场看来,拥有良好现金流才能体现一个企业真正的盈利能力和价值,而不会看好依赖资产增值的重资产企业。仅以香港股市为例,获得资本青睐的公司类型,要么是通过输出管理或服务,从而获得利润的公司,如喜达屋、铁狮门,要么是基本上不持有资产、纯粹靠管理和运营输出盈利的企业,如戴德梁行、仲量联行。上述类型公司的市盈率基本都在30到40倍左右,而房地产企业的市盈率一般不会超过10倍,估值相差超过三倍。

事实上,在当今世界上市值排名靠前的,都是那些轻资产模式的互联网巨头,为企业未来谋求更多的市场认可,这是万达转型轻资产模式的一个重要原因。

另一方面,从房市来看,一二线城市的地产业务近年来竞争愈发激烈,同时政策调控下房价受限,投资回报比开始下降。而在三四线及以下城市地产业务销售价格不可能高企,这也就意味着主要看房价、销售利润高才能投资的重资产企业难以进入三四线城市发展。反而是轻资产企业因为是纯投资不销售,不需关心房价,只要城区人口够多,租金回报比合适就可切入。

所以,在大家还为万达今天的卖卖卖感到疑惑时,很多人或许想不到数年前王健林就已经开始为万达今天的成功转型做出部署了,这样长远的战略眼光或许正印证了“站得高才能看得远”这句话吧。

与国际接轨,万达的轻资产战略急速推进

时至今日,万达文旅和万达酒店管理在香港成功上市意味着万达已经完成了一场漂亮的翻身仗。在得到资本市场助力之后,万达文旅和万达酒店管理将成为国际领先的品牌管理公司。

当我们回过头来细细品味如今的万达文旅和酒店管理,会发现其运营模式已经实现了与国际接轨——卖掉大部分股权、重资产,保留经营管理权,收取管理费,这与著名的迪士尼经营模式保持了高度一致,迪士尼也几乎都不是迪士尼乐园物业的大股东,而是主要负责乐园的运营管理,收取管理费。

更重要的是,目前万达旗下的轻资产公司(包括万达商业管理、万达电影、万达酒店管理、万达主题娱乐、万达儿童娱乐、万达体育以及大健康产业),持续切入正处于消费升级利好下快速增长的文旅市场,这意味着,万达正在把提升管理、输出品牌、让企业更具备核心竞争力的轻资产战略进行到底,未来前景更加值得期许。


(编辑:齐岩)

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