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央企不要再给港交所送钱了 让这个毁灭价值的市场,自生自灭吧!

来源:新浪财经      · 2016-09-30 15:44:19
自生自灭 港交所 央企

中国中央企业们,以后别去香港了。

邮储银行香港上市

朋友圈里,前同事们纷纷在刷邮储银行香港上市。恭喜贺喜。投行部今年奖金有保证了。你帮央企融资,央企给你中介费,这就是投行。

问题是:邮储发售价是4.76港币,而上市当天只有两个交易价:4.76或者4.77港币,一分钱来回拉锯了一天。猛一看以为是ICU心脏病人的监控图。

对发行人而言,发售是勉强成功的,因为没有破发;对于股东而言,交易是非常失败的,因为连5%的安全垫也没有做出来。请问,发行人为什么不给认购股东一点点盈利空间?不明白。

另外,由于有15%的绿鞋(不解释了,自己查。根据邮储发售总额,总之主承销商有数十亿资金可以托市的意思),这个价格是市场自发形成,还是主承销商在奋力托市,大家可以猜一猜。

一旦绿鞋的资金用完了,15%股份买回来了,还是无法止跌,那就轰然破发。没什么,在香港,破发是正常的,大陆最大的地产商万达破发,大陆最大的电脑商联想破发,大陆最大的证券经纪商华泰破发。至于央企破发的,一声叹息,满街都是,一本书写不完。

我实在不明白,明明这个行业里的所有人都知道大型企业去香港,股价九死一生,为什么还要帮助央企去香港上市?给股东创造了什么?

券商港股上市

来说说券商港股上市吧。我复习了下国泰君安的最新公告,说董事会审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所上市的议案》。受制于股权之争而总是落后,这家上海券商是急了,有样学样,要复制中信、海通、华泰。

如果我记忆不错,算上国泰,中国券商在港上市的,可就是13家了。如果顺利,国泰正好赶上13,这数字,真是。

其实,券商股票在A股上市,那是发行人喜欢、承销商喜欢、证监会喜欢、散户也喜欢的"四美".而如果跑到香港上市,死水一汪的地方,那却绝对会坑了客户。来,推理下。

招商证券

招商证券招股的局,大盘子是要找100-110亿港币,其中5%卖给"香港"散户;60%卖给了十一家基础石头大客户,譬如马化腾主席什么的;还有一批,肯定就得兜售给招商证券的众多大陆财富客户了。作为一家券商,招商的路子,投行不强,资管一般,筹资肯定是重点走经纪+财富的路子,那么经纪对标华泰,财富对标中金,这两家都有H股,看看情况如何,继续推理。

华泰证券

华泰证券呢,去年招股价24.8港币,今天大概16港币,下跌幅度35%左右,亏得见血见肉,其实呢,华泰在中国经纪业务算是做得比较突出的,市占率很好,而且投行业务的股债都不错,但给H股股东带来的,可是惨烈亏损,而这可还没算上一年的时间成本和利息;中金公司呢,招股价10.28港币,这家公司名声不错,曾经在独占央企大型股本融资业务上红过一段时间,但多年憋着不IPO,一直去年管理层变局,中投公司董事长兼任中金董事长,年底附近终于上市。这个发行窗口是大陆股市很惨淡的时候,招股价算是起点低低,给了H股股东足够多空间,按说是不会赔了吧?结果呢?今天趁着股市不错,交易在10.5港币左右,看起来没有赔,但算上上市至今的时间成本和利息,譬如用5%的利息算,这家着名投行的H股,还是赔钱货。

这么对标下来,你觉得招商证券H股股东会赚钱吗?

中信证券

你要是觉得这种算法有点挑人说事儿,那咱们就拿中信证券做案例。这可是中国净资本最大的券商,算是有代表性了吧?去年6月15日晚,中信证券喜滋滋发布公告称,已经全部完成总计11亿股的H股新股增发,发行价格为24.6港元/股,共筹集资金270.6亿港元。科威特投资局、马来西亚Khazanah、淡马锡、新加坡投资局、Fidelity、Och-Ziff、信达、嘉实基金和马云创办的云锋基金等知名投资公司,均在此次战略投资者的名单之中。

24.6块香港大洋,价钱不错啊。结果呢?今天16块,差了足足36%.换句话说,马云基金的这笔投资净值,如果单独计算,只有0.64了。这个净值若换到一个大陆股票杠杆私募,早就触及平仓线爆仓了,亏到只剩裤衩。

不仅私营第一企业家马云在中信H股上赔了大钱,央企中国社保基金也没落下什么好。中信证券发H股给马云,价钱是24.6块港币,而发给全国社保基金的6.4亿股H股,价格就只有18港元。让社保如此之低的价格入H,那当然是指望社保这一特殊资金机构在关键时刻能帮中信证券办点事,拿点资质,扛点压力。这个18块,比认购协议签署日(2015年6月8日,不含当日)前30个完整交易日之平均收市价折让高达45.69%.

即便打折如此之多,一年多之后,社保基金还是在中信证券港股上稀里哗啦地赔了大钱。因为社保这次投入的认购资金多啊,本金投了得有100多亿港币呢,现在每股赔2块,近13亿港币亏损。静态来看,13亿大陆人民养老的保障资金,就这样灰飞烟灭了。

说了这么多,我就想问一句:你觉得中信证券资质如何?马云不够聪明吗?中金公司发行窗口够不够低?华泰证券的业务够不够强?

可是,这些优势又如何?无一例外,H股股东,全部赔钱。

再问一句,你还在指望招商证券H股挣钱吗?你还在指望国泰君安H股挣钱吗?作为一个券商行内人,我觉得这事儿,值得思考。

中国券商积极到香港上市,是个基本看不出任何逻辑的事情。除非某些券商想利用香港特别行政区法律,合情合理搞点大陆做不到的薪酬刺激或其他便利安排。大陆纪委到了香港,凡事也会更多考虑点国际影响。当然,更多的,也许就是人比人了——行业里,大家都去香港上了,你也得上,要不多没面子,多不国际化,多老土。

UBS在香港买卖多大啊,富人个个知道瑞银,穷人也个个知道这牌子,人家怎么不在香港上市啊?美国第一投行高盛在香港买卖也不小啊,人家怎么没想着发个港股啊。你大陆投行们非得去香港上市,除了让H股股东赔钱,还有什么意义?香港市场是真心差。

香港,毁灭价值

事儿就是这么一个事儿。中国央企、国企,尤其是金融企业,别忙着给极其无聊的港交所送钱了,上市动作及维持上市地位,总是一笔不小开销。

回头说邮储,大陆资产质量最好的邮政储蓄银行终于上市。可又何必去香港啊!那么多农民扶持起来的银行,一个不放零散贷款的银行,你在大陆独一份啊,很值钱啊。如此低价卖了,干什么?更有意思的是,如此低价卖了,可H股股东还是不挣钱。一天交易下来,就上下一分钱,图什么?贵行在香港,毛业务也没有啊,你是一家最不需要国际化的老土、本土银行啊。预计这次邮储上市,最终而言,对认购股东还是赔钱的命。不知道这种宿命,一直要延续到什么时候,大陆还要为全球估值最低、流动性最差的这个垃圾股市送多少银子去,只是年年成就这个海港城市为全球IPO冠军。

想不通。中国中央企业们,以后别去香港了。让这个毁灭价值的市场,自生自灭吧。

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