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为保IPO王者地位 港交所新三板惹争议

来源:香港商报     林德芬 · 2016-03-22 07:56:16
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香港证券界认为,这个想法是好,但现实却难执行,要让一些公司「降班」或消失并非易事。

继互联互通后,港交所(388)最近又有个新想法,就是研推新第三板及新股通。正当港交所力推新三板之际,证监会却公开指,检讨创业板去向前,不宜开通。市场对于设立新三板普遍存质疑,认为港交所只顾做生意,忽略保障投资者;相反,新股通却广受业界欢迎,不少分析都认为,可为香港带来效益,刺激港股成交量。香港商报记者 林德芬

随着深圳有新三板,上海也筹备战略新兴板,为保IPO(新股融资)全球第一,港交所行政总裁李小加在最新网志建议成立新三板及新股通。李小加指,一个最理想的市场,应该让好公司很容易上市融资,也能迅速把烂公司清理出局,即可以加快壳股、殭尸股等「退场」机制。

对此,香港证券界认为,这个想法是好,但现实却难执行,要让一些公司「降班」或消失并非易事。「用新三板确可以让投资者有识别的作用,但对于能否让一些公司『降班』或消失,确存疑。」香港证券业协会主席缪英源接受本报访问说。

缪英源:若新三板能吸引基金则另论

他认为,市场对新三板的需求也不大,相信成熟投资者未必会参与,若新三板能够吸引到一些基金参与,这就可以进一步考虑。

有分析指,港交所应先做好创业板,才去考虑新三板,否则只会令更多问题公司出现。金融服务界立法会议员张华峰接受本报访问指,本港应先做好创业板,现时很多二三线股份都出现大上大落,甚至有些1日暴跌50%至60%,应先整顿好创业板,再去考虑第三板。

张华峰:应先整顿创业板再考虑

他又指,第三板的构思相信是想吸引科技创新公司来港上市,其构思基本和创业板同出一辙,在第二板未做好时,根本看不到理由去成立新三板。「港交所似想学深圳的深创板,但两地市场不同,并非别人做,就要跟着去做。」张华峰说。

缪英源也指,香港创业板本身都不太成功,在创业板里的公司质素都比较差,好的公司都会争取想做到主板,或是利用创业板跳上去,因此香港创业板都发挥不到其当初的作用,做不到如美国纳斯达克那样。

谭绍兴:或带来更多问题公司

对于新三板的上市门槛或更低,缪英源认为,这是不应存在,因现时主板的上市要求已不高,若门槛更低的公司放于新三板上,意味着出现有问题公司的机会更大。

「交易所只想做生意而对这些问题公司放行,但出了问题时就要有人『埋单』,更会进一步影响香港金融中心的声誉。」缪英源说。他表示,若港交所提出新三板,是为同股不同权而设立,如阿里巴巴这类公司,这个可以研究,避免和现时创业板和主板混淆。

香港投资学会主席谭绍兴也指,近日很多壳股、押股等问题出现,令港交所已分身不暇,若再有新三板,料港交所未必能够应付到,加上新三板的要求更低过创业板,新三板出现随时带来新问题。

券商指新股通可搞活新股市场

李小加也力推沪港通机制覆盖范围延至新股通,让中港两地投资者,可认购对方市场新股。证券界纷纷对此表示欢迎。缪英源表示,很认同此构思,因现时沪港通仅限二级市场,没有一级市场,仅能参与二级市场并不足够,一定要有一级市场让海外及内地投资者可以参与其中,参与后有一手市场,自然会有二手市场,这样就能搞活本港新股市场,这个应尽快去做。

至于内地能否允许内地投资者来港买新股,缪英源认为,这个可以先考虑一面先通,如先「北上」,即允许香港投资者参与内地新股,相信有助本港证券业开拓内地市场,业务更多元化。

新三板是否行得通?

今次港交所建议设新三板及新股通,未提出已遭证监会否决,明显双方不咬弦。笔者认为,证监会的反对是可理解,港交所不应只顾做生意,将投资者的利益抛诸脑后,到出了问题后,要证监会「执手尾」。

港交所行政总裁李小加早前于业绩发布会上指,不应只为防老千股而收紧上市门槛,因那些股份在申请上市时,的确符合上市资格,收紧门槛,随时可能会将好的公司拒于门外,重点应放在退出机制上,将坏的公司踢走,而第三板正是改革现行机制外的另一个办法。

David Webb:如多挖个「粪坑」

李小加终于肯承认有老千股的问题,既然知道问题所在,但没有正视,却要「引狼入室」,要降低门槛去迎合这类有问题的公司来港上市。大家都明白港交所作为上市公司,当然也要增加收入,向小股东交代,但难道这样做,真的能够吸客吗?再者,新三板的构思明显与本港创业板相同,有没有需要再花资源去做个相同的板,然后去吸引更劣质的公司?

正如独立股评人David Webb撰文指,香港现时最需要的是一个良好的「公共卫生设施」,但三板的概念犹如拒绝兴建「排污系统」,反而多挖一个「粪坑」。

他指,与其成立三板,更应从《上市规则》入手,限制上市公司卖走核心资产后不分派股息,或利用供股集资增加「友好」增持,并建议在每次股东大会中,任何公司若净现金比率超过其有形资产净值的50%,必须交出解决方案,把多出的现金分派;任何须予公布的交易或股权交易,若最终会导致公司现金超过上述比率,必须附有分派剩余现金的方案,方案并须提交股东投票;另分派计划必须在股东投票后60日内完成。

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