搜索 寻求报道
登录 | 注册
投稿

国美投资人老牌PE贝恩资本这次又在中国买了什么?

来源:创世纪     杨杨 · 2016-03-18 18:23:13
贝恩资本 投资人 在中国

贝恩资本宣布,1.5亿美元(约合9.7亿人民币)收购亚太医疗95%的股权。

在中国机会众多的医疗服务市场中,贝恩资本选择了先落子“治”癌市场。“亚太医疗(Asia Pacific Media Group,APMG)未来的重点布局,是在脑肿瘤、其他癌症领域。”贝恩资本董事总经理竺稼,今天在接受腾讯财经独家专访时说。

贝恩资本昨天宣布,1.5亿美元(约合9.7亿人民币)收购亚太医疗95%的股权。这是其旗下亚洲三号基金的首个投资案。去年12月,贝恩资本完成30亿美金的亚洲三号基金募集。

为数不多的公开资料显示,亚太医疗1992年在旧金山成立,由以美籍华人蔡汉材为首的35名外科医生共同创办。目前其在中国大陆运营5家医院和一家诊所。

中国医疗服务市场,近年来一直是资本追逐的目标之一。德勤的一份统计显示,私人资本所拥有的医院,占总数的比例从2008年的27%上升到了2014年的47%。

资本偏爱的医疗服务类型,也从早期的齿科、妇产科、健康体检等偏重服务的领域,扩展到对品牌和更高竞争壁垒的追逐。去年,梅奥诊所(Mayo Clinic)和高瓴资本合作成立惠每医疗;而TPG和复星医药则私有化了美中互利,它是高端妇产医院品牌和睦家的母公司。

这得益于医疗服务市场在中国的快速发展。从2004年开始的10年中,这个市场保持着18%的年均增速。这股风潮预计仍将持续,中国政府希望卫生消费在GDP中的占比,到2020年能达到6.5%-7%,2013年这一比例为5.6%。

“我们也一直关注医疗领域”,竺稼说,只不过他们的理想投资对象,“是那种真正有壁垒的领域。”1984年成立的贝恩资本是全球最大的PE基金之一,目前管理资产超过750亿美元。

亚太医疗理想么?

如果立足公开信息,很难得出亚太医疗是个“好”公司的结论。

接近人士也透露:过去几年,亚太医疗的业务几乎没有什么发展,“股东之间对公司前景有不同意见”。亚太医疗在中国的5家医院,都是在本世纪初设立并运营的。

尽管1.5亿美元的总价,在中国的PE市场上并不显眼,“但如果参照的是亚太医疗2015年的业绩,那也不算便宜”。上述知情人士说。

股权结构复杂,是国内医院的共同状况。据公开信息,亚太医疗在2009年和2012年两次融资,分别是2009年引入美国银杉基金(Cathaya Funds)2500万美元的投资、2012年获得世界银行旗下国际金融公司(IFC)2000万美元投资。

“这次投资,是收购原有股东所持股权。”竺稼说。目前,剩下5%股权由创始团队持有。但他并没有透露,原有股东是否指银杉基金及IFC等。

据上述接近人士透露,贝恩资本此后可能发行新股,“进一步稀释创始团队的持股比例”。如果属实,贝恩资本无疑接近全资控股亚太医疗。对此竺稼并未正面回应,只是说绝对控股甚至100%控股,“这是贝恩资本惯常的投资手法”。

癌症市场能淘金么?

但从业务定位上看,亚太医疗又确实有竺稼所要的“壁垒”。

医生的缺乏和专业壁垒,使得神经外壳尤其是脑肿瘤的医疗资源,主要集中在北京、上海等大型城市的公立医院中。亚太医疗在医生资源和运营经验上都有所积累。

亚太医疗的官方信息显示,上海伽马刀医院和北京天坛普华医院,最初是亚太医疗分别与上海华山医院、北京天坛医院建立的。华山医院和天坛医院在脑肿瘤、脑神经领域,在国内具有权威地位。

其在中国大陆运营的医院,即使是历史最短的上海天坛普华医院,也已经运营将近10年;而上海伽马刀医院和北京天坛普华医院的运营历史,都已经超过20年,“有一支富有经验的医生团队”。

但如果没有《滚蛋吧!肿瘤君》,有多少人知道这世界上还有种病叫“脑肿瘤”?这么“偏”的一个领域,对PE投资基金而言,会是个好生意么?对这个问题,竺稼很直白地说:亚太医疗每个医院,“都是床位不够”。这个市场,医疗资源供不应求。

从绝对量和新增量上看,脑肿瘤病人数量之庞大,依然是一个令人哀伤的事情。尽管没能找到确切的统计数据,但仍能从一些零碎的信息中窥见这个事实。

中国官方发布的《2015中国肿瘤登记报告》显示,过去一年中,全国每分钟有6人被诊断为恶性肿瘤、有5人死于癌症。在全国260多万因癌去世的人群中,其中脑瘤病人的数量超过12万。这只是一个粗略计算。仅仅依据2012年的数据,中国每年新增的脑瘤病人数量就超过8万。恶性脑肿瘤的发病率呈上升趋势,与1980年代相比中国恶性肿瘤的发病率平均增加了2倍。

而在投资逻辑上,贝恩资本也不乏同行者。去年惠宇集团宣布完成A轮融资,这个医生集团的成员就是神经外科专家。

据接近人士透露,“贝恩资本的目标是,亚太医疗能做成营业收入达到10-15亿元的医院集团”。按照贝恩资本惯常的投资手法,竺稼有5年的时间。

贝恩对此没有官方表态。竺稼则说,“亚太医疗当下的运营,就有很多可提高的地方”。截止目前,亚太医疗旗下5家医院还是“各自为政”,即使是在设备、易耗品的采购层面,都没有协同。

专注在中国治癌

拓展业务也将是亚太医疗更为重要的扩大营收的手段。

贝恩资本亚洲董事总经理王励弘在昨天电话沟通会上透露,会进一步扩建亚太医疗现有医院、增加床位,其中其上海医院的床位就将由目前的80张提高到250张。

将服务从北京、上海扩展到中国其他城市,也是亚太医疗下一步的策略。“很有可能的策略是,在中国其他地方先开展门诊对接潜在病患。如果有手术需求,则集中到亚太医疗在上海和北京的现有医院中。”上述接近人士说。

有医院院长说,投资医院并不是一个最理想的“生意”。开设新的医院,不仅在政策上会涉及医院营业资质等问题,更重要的是医院经营是一个运营重资产的事情,“土地和建设成本很高”,投资大、回收期长。对PE投资人而言,是否愿意在扩大业务规模的同时面临利润水平的下降。

“新设医院的床位使用率,如果能尽可能短的时间内达到70%,出现亏损的机会不大。”竺稼说,亚太医疗未来建设新医院也会走“小而美”的路线,即不会单纯追求规模,比如一次性做一个300-500张床位的“大”医院。同时专注在肿瘤治疗领域。

这可能意味着,贝恩资本短期内不会投资于全科医院。竺稼也指出,在脑肿瘤这一“产品线”之外,亚太医疗未来也会开拓一些新的专科,但始终在专注治疗“肿瘤”这个领域中。

相对于加码中国,“亚太医疗可能会退出东南亚市场。”上述知情人士透露说,亚太医疗在马来西亚和菲律宾还有2家医院和若干诊所。但这一消息,贝恩资本也没有正面回应。

0

第一时间获取股权投资行业新鲜资讯和深度商业分析,请在微信公众账号中搜索投中网,或用手机扫描左侧二维码,即可获得投中网每日精华内容推送。

发表评论

 / 200

全部评论

—— 没有更多评论了 ——
—— 没有更多评论了 ——