周政宁：大家好，我是集富亚洲副总裁兼总经理周政宁。我刚被主持人点名让我主持这个讨论，我是由嘉宾的身份变成了主持人的身份。这表现了什么呢？这表现了在风险投资行业里面的变化是常有的，每天都在变化，所以我们每个人都得好好地准备，随时有准备，随时有变化。这个讨论这么多嘉宾谈一下TMT这个行业里面大家的看法，以及估算他们每个人对未来的估算，说这个TMT行业还有哪些机会。我先让每一位嘉宾介绍一下自己的公司和投资范围，然后我抛砖引玉开始第一个问题。

孙文海：周政宁我很理解你的压力，我是孙文海来自ePlanet Ventures，如果大家对VC稍微熟悉一点，我们是进入中国比较早的美国硅谷的VC。我们投了百度等等的一系列上市公司。我们今年成立了，马上会做进一步的投资，我们关注的方向就不仅仅是TMT，虽然今天讨论的是TMT，会考虑到其他的传统行业。只要是在一个巨大的市场里面，你相信你是处于一个巨大的市场，有一个良好的团队，有一个合理的并且可扩展的商业模式，那么我们都愿意与大家交流，进行投资，寻找投资机会。

吴俊平：大家好，我是SAIF Partners合伙人，我们一共管理4个基金。我们第一期是在01年开始，主要的投资者是美国的思科公司，是4亿美金的第一期基金。第二期是在04年底，是6亿多美金的第二期基金。我们基本上把6亿多美金在中国、韩国、印度三个国家投完了，我们第三笔基金已经也完成了，规模在10亿美金以上。另外我们还有一个人民币的基金，是跟着天津市政府的，2亿人民币左右的规模，是针对早期的，这个是人民币基金可以投在国内的公司，针对国内公司上市的早期的基金。

    我们这个基金开始的时候投资者是美国的思科公司，所以我们TMT的背景可能比较长。像今天来讲，我们还是可能一半会投在TMT领域里面，那这样的话，规模假如说是10亿美金，也有5亿美金是针对TMT这个领域。我们70%会放在中国，另外是印度和韩国。TMT是我们基金的重点，但是我们慢慢其他的行业也开始关注，也投了很多不同的行业。我本人刚加入ePlanet Ventures是去年4月份，我之前是负责思科亚太区这边的并购和投资的，也是01年刚开始跟ePlanet Ventures再次在亚洲开始投资的活动。

曹大容：大家好，我是曹大容，我是Lightspeed Venture partners合伙人，大家可能对于我们不是很了解，因为我们还是初步进入中国的阶段。我们在06年初融了我们第7个资金，是4.8亿美金。我们主要投在美国，但是我们也在中国和以色列还有印度开始有一些投资。中国这部分我们可能是在这几年想计划投20%，差不多1亿美金在中国。我们主要的投资方向还是在TMT，我们在美国前6个资金投了100多个公司。其中有20多个公司是在美国上市的，还有18个基本上是合并的概念。中间包括一些硬件和半导体方面的项目。在软件和互联网等等的方面，我们投了很多的公司，都是美国目前上市的公司。中国我们还是早期的阶段，目前我们投了5个项目，其中2个是半导体的，一个是做无线的，一个是做互联网的。最后一个是一些TMT的公司，我们投了一个电视购物的公司。

龚挺：我是龚挺，我们是SIG合伙人，我们在美国是一个避险基金，我们是风投，实际上是冲着风险上的投资基金。我们在中国的基金在3.5亿美金左右。像今天这个时候我们讲3.5亿，必须用很轻的声音说我们只有3.5亿，因为现在很多很大的基金到中国来。我们在中国虽然可能比较低调一点，但是我们事实上已经投了20多个公司，已经上市的比如说金融街如家快捷已经上市了，那么今天大家可以看到我们有好几个项目也会上市。我们的投资基本的方向，我自己和我们的合伙人都是TMT的背景出来的。我们现在投的一般是TMTX，但是这个X占到了70%以上。我们可能投的跟消费者市场比较接近的，这一段时间媒体也投入了比较多。那么我们在美国总部的基金是在美国非常有名的非常大的风险基金，差不多每天你看到在纳斯达克上市的，我们只要在二级市场上，在美国基本不投资私募方面，就是在二级市场上公开交易的股票。我们在中国的团队不是很大，投资项目自然也是比较多的，我们没有明确的定义说投什么时期的公司，我们可以投非常早期的公司，也可以投IPO的公司。我们投的范围很广，可以投到技术性的等等。

William Bao Bean：大家好，我是William Bao Bean，我在Softbank China&India Holdings工作，我们投资的包括手机、媒体等等，我们有非常好的报告，我们在2003年到2004年在互联网的把关上面是非常好的。这是我们面对挑战的行业。在公共市场上，对于上市公司有很多的挑战，尤其是私募和创投方面有很多的挑战和风险。有一些时候，可能有一些公司的管理并不是很好，但是在公共市场上有着充足的资金存在。现在我非常愿意跟我们创投的投资者坐在一起，希望能够更好地和这些公司进行合作。Softbank China&India Holdings中国和印度有限公司这是一个非常年轻的基金，我是最近才加入这个公司的，在这里我想问大家一些问题，哪一个部门在技术和媒体以及电信领域、TMT领域，哪一个领域你认为是前途最好的？

周政宁：我又从嘉宾主持变回嘉宾了。在TMT行业里面哪个是最有泡沫的，然后哪一个是最有前景的问题。我个人看，我觉得现在在我们集富的角度看，已经渐渐把TMT领域拉宽了很多，我们觉得生意除非是互联网公司，像Google一样的公司，完全依靠搜索生存，其实在中国很少是纯粹的互联网公司。也就是说很少有纯粹的TMT公司，就是一些完全是科技类型的公司。我们觉得所有的中国企业，每一个企业和行业，应该说都有自己的特点，那么他如何把科技或者是把互联网结合到他的生意上，以及能够达到更好地效果，我们觉得就是最有前景的公司，因为他大大利用了科技把他的运营成本拉低、降下。所以我个人看，我看了很多消费类型的，就像刚才田立新说的是消费类型的市场、企业为主。那么我个人现在也非常同意他的观点。

    第二点，哪一个是最有泡沫的？我觉得之前那个讨论也说了很多，跟youtube或者是P2P，我再说肯定给人赶下台，我就不说了，我觉得视频的企业太多太多了，包括我们自己投的土豆。并不是说我们不相信这个行业，只是说这个行业确实有泡沫。

William Bao Bean：你来谈一谈哪个最有前景，哪个有泡沫？

孙文海：实际上我同意周政宁的观点，实际上媒体和互联网的行业泡沫比较多，刚才前一个讨论也说到了，周政宁也说了，我就不重复了。说到比较有前景的行业，我也非常同意周政宁的观点，可能因为我们经常一块儿看项目。所以，实际上我觉得跟TMT相关的比较有前景的行业，应该说是跟传统行业加上互联网里面，所以我觉得鼠标加水泥的行业是很有前景的。

吴俊平：我们基金的规模投得比较广，基本上在中国我们投了50家公司，所以每个行业接触比较多。TMT里面我们基本上投得比较广，先说比较泡沫的我们同意Web2.0的，我们只投过一个。我们每天投25个项目，我们几年前投了一个Web2.0的。我本人还是很看好TMT这个行业的，为什么呢？因为中国其实有很多的好处，其实行业里面有很多的高增长，TMT基本上吸引风险投资或者是创业投资？第一个是早增长，TMT行业至少是很高增长的，第二假如是很多的TMT领域里面的技术的门槛，还有加上利润一般来说是比较高的，所以这个我想也是一直TMT我认为在中国是很热的。

    在其他的行业里面我举几个例子，我们每天投20多个项目可以说得比较实在一点。我讲一下最近我们3个月投了什么项目。基本上我投了最热的就是3G，我们在成都投了TDS—CDMA一个RF的东西，当然我们对于这个行业以后在国内的发展是非常看好的，因为这个是我们中国自己做出来的，还有至少我们认为在技术层面的发展空间很大。当然了，TDS—CDMA很多的大家里面，中兴、华为等等有很多的东西，我们投入的就是做基站里面RF的部分，可以说是最核心的部分。另外我们投了也是个人认为整个移动还是在中国是很好的领域，不但是国内，还有中国的技术出去国外也是很好的方法。我们投的做网络优化的，基本上网络优化就是说你现在的华为、中兴他们盖了网络之后，这个网络尤其是在所谓的发展中国家，包括北京，每天都是在变的。现在已经把产品出到印度等等，所以虽然是一家刚开始的公司，但是已经出口到印度了，因为它是基本上针对所谓的发展中国家做出来的技术，对于以后去到非洲、中东等等都是很好的技术。
另外我们还投了诺基亚其中的一个提供天线的公司，这个也是在印度、非洲加上中东所有的，诺基亚的天线基本上都是我们深圳的公司提供的。所以在TMT领域里面国内也有我认为机会很大的，就是数字电视的转移，这个方面基本深也有很多的机会，我们这方面也看到了不小的进步。我们公司投了永新同方，现在基本上占了全中国的70%的市场，所以我觉得数字电视在转移的时候，也会带来给国内的创业者很多不同的机会。

曹大容：我的想法跟大家差不多，但是我想知道有多少做互联网企业的？OK，那做硬件或者是半导体方面的企业家有吗？3个。还不知道做什么的，想过来听听消息的是多少？1个。很多人就是今天没有事过来听听的，不知道投什么。如果两个词就是“互联网和互联网”。互联网的门槛也很低，聪明的人也很多，就是我们很难判断这个到底是哪个公司强不强。

    机会当然也是最大的，做半导体你要知道怎么做，互联网有很多的概念，基本上不月花很多钱就可以做出来，这两个地方不能不看，但是看的时候我们感觉这个东西不能再看做类似的公司了。

龚挺：在中国实际上TMT分开来讲，第一个是所谓的技术型的公司，在中国真正非常技术型的公司并不是非常多，虽然我们看得更加多的是技术应用的公司。那本身技术应用，包括技术可以这样讲，TMT本身都是跟消费者是非常接近的东西，因为他的终端用户常常是消费者。比如说我们投的一个福利彩票公司，他是卖彩票的公司，他到底是技术类的公司还是跟消费市场有关系的？这个概念很模糊了。

    再比如说我们投的搜索引擎，这是一个技术的公司，这完全是用技术做一个很好的搜索的应用。这个也很难定义他是属于技术公司。我们还投过餐馆、酒店等等，这可能是技术产量比较少的东西。现在技术的话，也跟前几年的技术的定义开始不一样，在这边大家问的话，都在说这个技术是跟IT有关的，是硬件还是软件，还是Internet，实际上现在的技术已经非常远了。我们现在看风能，这是跟能源有关的技术，这到底是属于技术类的还是属于自然资源类的，还是能源类的？这个很难说，因为有的时候有非常大的技术含量。再比如说我们投了国内做高磁场的核磁共振的材料，这个实际上是一个技术公司，但是跟我们讲的IT开始有一点偏离了这个方向了。我们也投过做WIMAX的公司。

    现在比较过热的是所谓的新媒体，我自己也同意，同时我们在新媒体领域内投了差不多2、3家公司。但是在传统的媒体行业，我认为中国有巨大的机会，比如说我们这个市场在投做内容本身的。我们投了音乐公司、电影公司、节目公司、电视公司。这段时间你们看到在中国比较有名的像第一家开始做付费电视的，你都可以看到这里面有VC的身影，有创投人的身影。这些都是很新的市场，实际上这些市场在前几年都有公司涉足这个领域。我们是不是能够作为先锋还是先驱？这个事情很难说，我们只是认为在媒体这个领域里面有巨大的机会存在，所以我们在这个领域也是非常有热情的。

William Bao Bean：你建一家公司的时候可能就是想投资，尤其是像TMT的公司，也许他们的业务模式还没有建立，而且他们的团队也没有建立得很好。那你首先要看一下他们的管理团队以及CEO，要考虑一下他们有哪些好的优点，有哪些地方你不喜欢。你是怎么选择的呢？

龚挺：这个问题比较难，我们几乎是没有看一个人一天就决定的，当然我们见CEO的第一面，肯定是他对这个项目本身的了解，还有他是不是对这个项目是不是有热情。如果这个CEO你讲他的东西不好，他对他自己的东西是非常相信的，非常有热情的。当然了，后面我们一般要看好几个月要看他的品质、管理能力等等，但是主持人问的是第一印象，我认为还是他对这个事业本身的了解和热情。

曹大容：管理肯定是看一个项目最重要的一点，在美国管理看起来比中国容易多了，因为不管怎么样，美国还是有20多年的创业的历史，所以一个CEO很多时候都是第二次、第三次在创业。所以个人的品质你打几个电话就知道了，特别是在硅谷，所以这个在美国是很简单的。在周围算是第一批了，所以经验方面也不能说很多，但是这也是很重要的一点。另外这个人是什么样的人是最重要的，因为一个项目肯定是3到7年在一起工作的，你肯定要通过很多的角色看这个人，通过朋友多次接触，他是怎么样一个人，是不是一个双赢的人。我认为这一点在中国的企业还没有很多表现出来的一个。可能很多的创业者看VC还是另外一方，他们是投资人，我们是做事情的，而不是说我们一起怎么做事情。很多的小东西可以看得出来，他怎么谈价格和沟通，这是一个搭档的概念，这个是我们很重视的。特别是美国的传统的VC的概念下有这样的一个文化，这是要通过很多次的沟通，是不是双赢的可以在一起合作的创业家。

吴俊平：我想比较简单，假如这个我们觉得是对我们最重要的，假如说我们做经济调查发现了任何的问题，发现了道德上有问题，我们基本上是推掉。至于我们看好的，我想每个公司每个领域都有点不一样，当然了我们SAIF Partners希望投的都是投的龙头，我们不仅是现在是中国第一，我们希望是未来10年世界第一的公司。像华为、中兴、阿里巴巴、联想等等，所以他们的领导人都有不同的方式，都有很不一样的想法，所以我们没有说领导人是某一个方面是成功的，可能每一个领导人都有很好的成功方法。但是，我觉得最主要的是团队，一个公司我们基本上投了50家公司在中国，不可能是一个人成功，绝对是团队，所以我觉得还是看团队。这个领导人他有什么优势基本上都可以，最重要的是对。

孙文海：我非常同意曹大容的观点，作为VC来说最不愿意看到创业团队当中出现一个特点就是诚信出现问题。所以一旦如何的创业者到VC这里来融资的时候，如果我们发现了你在诚信方面有问题，基本上我相信100%的VC都会拒绝你，所以这是VC最不喜欢的一条。

    说到VC看中哪些特质，如果说我们的大会主席说要用一个词来说，我只好把这个词来说成“SILPLE”每一个字母都可以解释开来。说S是要聪明，I是要有诚信，L是要成熟，P是要有激情，L就是要有学习能力，最后E是执行力。

周政宁：刚才那个问题是讲刚开始的初创型公司什么都没有，可能就只有团队。如果我看到这种公司，我觉得刚才嘉宾说了很多，其实都是做人一些基本的要求，如果你连那些基本的要求都没有，我觉得你做人很失败。如果用一个字来看整个团队的话，我觉得这个团队得有自知之明，这个是非常重要的。就是你能够知道自己的强项在哪怕例如，你可以把公司带到什么高度，如果没有自知之明变成很困难。可能两方面有困难就不能沟通了，你认为自己什么都可以做，我们现在的问题是初创型公司。我刚才讲，你觉得你可以做CEO，把这个公司做到上市吗？如果不可以的话，你觉得你什么时候应该退下来？如果他不能很好地回答这个问题，我觉得他可能没有自知之明，并不是说他不能够做到CEO，他觉得自己有能力，他讲了一大堆，我们觉得有道理。但是自知之明很重要。

William Bao Bean：给你一点时间做一下自我广告吧，请给大家介绍一下你现在想的是什么，或者是给大家举个例子，考虑一下最近一个TMT的单子是怎么做的？和哪个公司做的？这个公司做什么？更重要的是你为什么选择这样的交易？

龚挺：这个问题很难回答，因为我们不能讲我们做了哪个公司，但是我们这段时间看得比较多的是媒体内容本身的。我自己认为在中国，到了一个时代，大家是比较重视正版的内容，当然我们不只是说做一个纯粹的版权的公司，是纯粹的内容制作，实际上就是内容制作和内容的发行。除了新闻媒体之外，我们看的传统媒体，我们现在已经结束的项目是海蝶音乐，过几个礼拜我们就会宣布，我们在电影和电视节目上有比较大的投入，我自己比较看好在媒体方面。当然技术领域我们比较看好的是宁愿技术和氢材料技术，这也是我们现在在看好而且在进行投资的几个地方。

曹大容：我们投了5个案子都非常好，讲其中2个。一个是银河传媒，他们在北京，是一个新媒体的项目。我们喜欢这个案子是因为项目创始人，他在媒体行业都有很多的经验。他们是通过手机使消费者和广告者有一个互动的平台，他们跟移动签了一个长期的唯一性的合作，一个简单的例子，他们是用二维码技术来做无线的广告的。简单的例子就是IBM是他们的一个客户，IBM现在做的广告在杂志上面和报纸上面做广告，服务器的广告，在角落里都有一个二维码，以前消费者看到这个广告之后，觉得挺不错的。现在看到有一个二维码，他可以用他手机上的照相机拍一下这个二维码，马上消费者就可以看到这个WAP无线的网页，就可以更细致地看这个广告，然后消费者可以购买。

    另外一个是半导体的设备项目，这里可能做半导体的人不是很多，但是这是一个非常强的团队从美国回来的，他的概念是做中国最大的半导体设备提供商。

吴俊平：我们最近投了几个与TMT有关的，我还是讲到TDS—CDMA，基本上我们的看法是觉得是希望不是做中国第一，而是做世界第一，因为未来的TMT的机会是最好的。如果可以做成世界第一，我觉得以前老讲WCDMA和CDMA2000，是因为他们先在美国、欧洲开始，没有什么特别的原因，技术也不是特别好。TDS—CDMA我们觉得技术上基本上绝对不弱于WCDMA和CDMA2000。另外我们投的是一个RF，在这个领域我相信我们也对以后5年到10年中国的发展非常看好。因为RF这个东西基本上是需要很多经验的，假如说中国是有全世界最大最大的移动网络，那我们在5年到10年之后，应该最好最好的移动技术应该是中国发生的。所以我们对RF这个东西，基本上你看北京移动网绝对是世界最难的一个网，每个一个移动网比这个更加难。所以这方面的经验是累计下来的，我们看好5年到10年，这个所谓的RF绝对是中国的一个很强项，所以我们投TD是自己创新的技术，第二个是RF。

孙文海：在TMT当中我们有几家公司我们是看好的，但是由于种种原因我不介绍他们了，其中有一家今天下午大家会见到，他们是开拓天际，我相信今天傍晚的颁奖仪式上他们会得到更多的接触。对于未来的展望，我们会关注什么样的企业，不说所有的VC说自己的青睐，我想应该是IC企业，这个不是半导体，不是芯片公司。IC指的是Internet加上传统行业。

周政宁：我们最近在看一些婴儿用品、出境旅游、婚庆公司，这些都是消费类型的企业，但是他们也有网上的通过互联网通过技术降低他们的成本的公司。最近我投了一个消费类型有关的行业叫做百家通，是一个让大家都能够打高尔夫球的一个案子。如果你们这几天在三环、四环边路过，有机会可能开车会看到百家通的广告牌，就是人人高尔夫，挥出人生第一杆的广告牌。

William Bao Bean：时间到了，所以不好意思，谢谢你们！